国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EB2PTA：基差走强，月差正套2MEG：区间震荡市2橡胶：震荡偏强202606024合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡6LLDPE：油价继续反复，6月供应仍有回升8PP：华南PDH兑现回归，各工艺利润修复明显8烧碱：旺季合约估值或中性偏低10纸浆：震荡运行2026060211甲醇：震荡承压13尿素：出口流速决定价格走向15苯乙烯：短期空单止盈17LPG：成本推涨，消息面供需好转18丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差18PVC：中期区间震荡21燃料油：夜盘回弹，弱势暂缓22低硫燃料油：跟随原油回涨，亚太现货高低硫价差继续回跌22集运指数（欧线）：07多单酌情减仓，轻仓观望23短纤：短期震荡市，基本面偏强2026060226瓶片：短期震荡市，开工回升限制涨幅2026060226胶版印刷纸：逢高布空27纯苯：短期空单止盈29 20260602 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：基差走强，月差正套MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：因以色列继续在黎巴嫩进行军事行动，伊朗方面称将暂停和谈并全面封锁霍尔木兹海峡，国际油价上涨。NYMEX原油期货07合约92.16涨4.80美元/桶，环比+5.49%；ICE布油期货换月08合约94.98涨3.86美元/桶，环比+4.24%。中国INE原油期货2607合约跌5.0至584.8元/桶，夜盘涨20.9至605.7元/桶。 PX：据悉中国台湾一条97万吨PX装置目前重启中，预计近日出产品，该装置4月中执行计划内停车检修。 PTA：华东一套250万吨PTA装置目前已经恢复正常，该装置5月下停车检修。 华南一套200万吨PTA装置目前已经重启出料，该装置2025年8月中附近停车，其另一套250万吨PTA装置预计近期停车。 MEG：陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第三套60万吨已于近日结束检修，目前正在重启中，该套装置此前于5.13起停车检修。 2026年5月25日-2026年5月31日张家港某主流库区MEG日均发货在8800吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4000吨左右。 台湾一套36万吨/年的MEG装置于今日升温重启，该装置此前于4月初停车。 今日华东部分主港地区MEG港口库存约在67.8万吨附近，环比上期下降4.8万吨。上海、常熟及南通6.9万吨，较上期增加0.6万吨；张家港32.5万吨附近，较上期下降6.2万吨，5月25日至5月31日某主流库日均发货约8800吨附近；太仓19.5万吨，较上期下降0.6万吨，两主流库日均发货约在4000吨左右；江阴及常州8.9万吨，较上期增加1.4万吨。 聚酯：苏北某直纺涤短工厂前期停车检修的40万吨装置部分复产，复产后其他产线减产，整体继续执行行业扩大减产方案。 江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在45%、50%、45%、40%、60%、105%、70%、80%、30%、20%、70%、40%、70%、90%、20%、90%、150%、35%、120%。 江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在45%、50%、45%、40%、60%、105%、70%、80%、30%、20%、70%、40%、70%、90%、20%、90%、150%、35%、120%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：供需双减，单边震荡市，5800元/吨下方空间暂有限，空单离场。库存继续去化，关注月差正套。聚酯长丝工厂计划减产，产业层面利空逐步落地。供应方面，头部大厂商议控制产量，关注高成本之下减产联盟的牢固性。伊朗以色列冲突再起，霍尔木兹海峡通航仍渺茫，成本支撑偏强。品种间套利，方面关注多PTA空PR，多PF空PTA，关注09合约PTA多PX空PTA对冲。现货层面，仓单持续流出，现货成交好转，利于正套头寸。 PX：成本支撑偏强，关注逢低多、月差正套。关注远月多PX空PTA对冲。供应端减量不及预期。5月份PX去库落空，6月份部分装置兑现检修（中金石化、海南炼化），石脑油供应充分，PXN走强，但持续性存疑。关注高加工费之下PX装置检修进度。当前国产开工80%（+2.1%），海外台湾台塑97万吨重启，供应逐步宽松。PTA开工率下降，PTA加工费上升至600元/吨高位，关注高加工费之下远月利润压缩。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。库存降至67万吨的低位，6月份继续去库格局下，利好月差基差。供应端，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%。煤制装置利润压缩，开工率上升空间预计有限。海外台湾36万吨MEG装置重启，近洋货供应充足。聚酯开工整体维持81.8%。石脑油供应整体宽松，油制装置开工仍有回升空间。但来自中东的乙二醇进口仍偏低，乙二醇6月份继续去库格局。低库存之下，预计将看到基差月差走强。 2026年06月02日 橡胶：震荡偏强20260602 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年5月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.07万吨，环比上期减少1.85万 吨，降幅2.61%。保税区库存9.34万吨，降幅10.13%；一般贸易库存59.73万吨，降幅1.32%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.65个百分点，出库率增加1.15个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.93百分点，出库率增加0.81个百分点。 据了解，月初个别半钢胎企业检修，其他多数企业延续稳定，另有部分受订单影响，存减产现象。整体来看，半钢胎企业产能利用率存走低预期，出货缓慢，部分企业整体库存呈现增长态势。目前海内外产区开割上量继续推进，但海外工厂为交付订单积极生产，对原材料抢收情绪不减，原料采购价格高企，成本端对胶价形成较强支撑。（隆众资讯） 2026年06月02日 合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月27日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.53万吨，环比上周期下降1.25个百分点。（隆众资讯）2.5月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在43500吨左右，较上周期增加9300吨。周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。隆众资讯）3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，预计国际能源价格受 地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于本周天然橡胶短期的强势，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡运行为主。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：油价继续反复，6月供应仍有回升 PP：华南PDH兑现回归，各工艺利润修复明显 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：油制原料跌幅大于衍生品，纸面利润继续修复。中英LL再度停车，万华FD周末复产7042，标品排产环比回升。塑料日开工78.8%(+1%), HD-LL价差松动，HD膜日内价格继续阴跌，高利润出货为主；盘面反弹，内贸标品成交良好，基差走弱明显，中游基差建仓为主；外盘美金有零星成交，6月份报盘存恢复预期。PP开工66%(-%)，大炼化复产不及预期，拉丝排产再度回落。上游出厂涨50，中游报盘小幅走高，但下游订单偏差，日内成交量日均6成左右，1周以上的货源交投偏弱。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供 需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月2日 烧碱：旺季合约估值或中性偏低 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，周末周初，山东液氯价格下滑，液碱整体稳定，局部因出货放缓而轻微下滑，当前山东部分前期检修设备陆续恢复，本地开工逐步提升。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。 从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月02日 纸浆：震荡运行20260602 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 盘面低位徘徊，主力合约弱势运行，拖累现货针叶浆报价随之下调，山东地区银星参考价较前一日下跌50元/吨；阔叶浆则相对抗跌，报价持稳运行。市场交投情绪清淡，业者心态平稳，多随行就市，实单成交以零星 刚需小单为主。供需基本面未见边际变化，港口库存高位去化缓慢，下游原纸企业订单不足、利润承压，采购意愿低迷。消息面十分安静，缺乏新的方向性指引，市场整体