第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2607收盘于104680元/吨，跌幅0.15%；现货均价104710元/吨，下跌40元/吨，对2606合约报贴120-平水/吨。期现货维持贴水状态，价差扩大。
- 重要资讯：特朗普修改协议施压伊朗，5月PMI下降，SMM全国主流地区铜库存环比持平，智利4月铜产量减少13.81%。
- 逻辑分析：美伊冲突影响钝化，铜矿增量不足，原料端供应紧张。美国进口精炼铜增加，LME注销仓单比例快速增加。消费淡季，下游消费下滑，新兴消费保持增长。
- 交易策略：单边观望，套利跨市正套，期权观望。
氧化铝
- 相关资讯：几内亚计划6月公布铝土矿出口管控政策，全国氧化铝开工率79.5%，有效开工率87.2%，电解铝开工率99.2%，上期所氧化铝仓单注册量减少。
- 交易逻辑：关注几内亚政策预期，价格大幅反弹后宽幅波动。近月持仓下降，氧化铝社会库存月度环比下降。
- 交易策略：政策落地前谨慎追涨，套利观望，期权买入看涨期权。
电解铝
- 相关资讯：美伊冲突反复，5月份国内电解铝行业加权平均完全成本接近16000元/吨，越南多农45万吨电解铝项目实现首次送电，国内电解铝行业运行产能降至4528.6万吨。
- 交易逻辑：美伊冲突若通航，铝价短线或回吐利多，海外基本面维持短缺格局，伦铝注销仓单增加，国内铝材出口利润持续扩大。
- 交易策略：单边震荡上行，套利观望，期权卖出看跌期权。
铸造铝合金
- 相关资讯：美伊冲突反复，美国通胀率升至三年高位，滞胀风险信号明显。
- 交易逻辑：宏观方面加息担忧仍在，海外铝基本面低库存及供需缺口支撑明显，铝合金下游订单情况一般。
- 交易策略：单边震荡上行，套利暂时观望，期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌0.64%至24720元/吨，沪锌指数持仓减少；现货市场成交清淡。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为26.46万吨，国内库存增加。
- 逻辑分析：国内北方矿山基本完全复产，进口矿减少，加工费难有上调。冶炼厂开工率维持高位，对矿端需求旺盛。消费淡季，但铁塔、交通护栏、电子类五金消费有所好转。
- 交易策略：前期获利多单继续持有，逢低分批布局远月多单，套利观望，期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约涨0.06%至16560元/吨，沪铅指数持仓增加；现货市场交投清淡。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至6.68万吨，国内铅锭供应阶段性增量，下游企业仅按需采购。
- 逻辑分析：原生铅与再生铅冶炼企业复产，国内铅锭供应或有增量。消费端暂无起色，下游铅蓄生产企业多维持以销定产。
- 交易策略：区间震荡，高抛低吸，套利观望，期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2607下跌540至143580元/吨，指数持仓增加。
- 重要资讯：印度尼西亚镍业论坛向政府寻求明确铁合金产品强制出口渠道范围，哈里塔镍业公布2026年一季度营收。
- 逻辑分析：5月库存大增压制镍价上涨空间，6月若MHP保持减产，则有望出现供需边际收窄，支持镍价高位运行。
- 交易策略：高位震荡，套利观望，期权保护性策略。
不锈钢
- 市场回顾：不锈钢主力合约SS2607下跌55至14850元/吨，指数持仓增加。
- 重要资讯：广西北港新材计划停电停产，全国主流市场不锈钢社会总库存上升。
- 逻辑分析：菲律宾镍矿价格回落，国内NPI产量小幅增长，供需仍然相对偏强，库存小幅去化，盘面利润接近盈亏平衡。
- 交易策略：高位运行，套利观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2607收于431840元/吨，上涨5390元/吨；现货锡锭均价431000元/吨，上涨5000元/吨。
- 相关资讯：美伊协议签订反复，缅甸锡矿环比减少，刚果（金）暂停部分地区采矿。
- 逻辑分析：美伊协议签订反复，供应端脆弱性犹存，三大主供应国扰动不断，市场出货偏弱，锡价高位下游普遍观望。
- 交易策略：宏观或有反复，供应担忧支撑锡价，关注前高压力，期权观望。
工业硅
- 重要资讯：有机硅单体企业达成新共识，价格方面明确，供应方面明确6-8月份减排方案。
- 逻辑分析：6月份工业硅小幅累库，但供应结构中部分产能与有机硅企业签订长单，成本底基本出现。当前库存结构和成本结构下，工业硅期货或维持区间震荡格局。
- 交易策略：单边逢低买入，期权卖出看跌期权或累购策略参与套利，暂无。
多晶硅
- 重要资讯：《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准发布。
- 逻辑分析：多晶硅现货价格承压，本周SNEC大会上硅料企业可能出现一轮密接签单，不排除多晶硅现货成交价环比下行。多晶硅期货是投机资金较为适合的长线多配标的。
- 操作策略：单边短期谨慎追多，长线策略等待回调企稳后多配，套利PS2611-PS2612反套，期权暂无。
碳酸锂
- 重要资讯：碳酸锂主力合约LC2609下跌1280至178900元/吨，现货市场均价上涨1500元/吨。
- 重要资讯：下游储能需求持续火爆，头部储能电池企业已处于满产状态，机构预计2026年全球储能需求增速将超过50%。
- 逻辑分析：近期发布的6月电池排产环比增幅基本在5-10%之间，三季度需求仍然向好。5-6月供需相对偏紧，下半年津巴锂矿回流，供需边际转松。
- 交易策略：单边高位震荡，套利暂时观望，期权保护性策略。
