铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：关注成本及开工变动 铁合金：关注成本及开工变动 锰硅 供应：锰硅产量当周值位于近年来同期偏低水平，但同比增加。截至5月29日当周，锰硅周产量为17.96万吨，环比下降0.12%，同比增加4.5%。据铁合金在线，2026年5月全国各大牌号硅锰总产量约为84.9万吨，环比增加4.4万吨。 需求：钢厂锰硅需求量当周值环比持续增加，但绝对值仍然偏低，5月钢厂锰硅库存可用天数环比下降。5月29日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值12.47万吨，周环比增加0.17%。5月钢厂锰硅库存可用天数15.91天，月环比下降1.12天。 库存：63家样本企业库存水平虽环比持续下降，仍位于近年来同期最高水平。截至5月29日，63家样本企业库存35.5万吨，环比下降2.07%，同比增加约19.5万吨。 成本与利润：锰矿震荡回落，锰硅生产成本随之下行。依据钢联数据，截至5月29日，天津港澳矿约40元/吨度，加蓬矿约41.5元/吨度，南非半碳酸约37.8元/吨度，月环比下降5-6%左右，即期生产成本月环比下降2-3%左右。 总结：成本支撑减弱，基本面驱动有限，关注外部扰动。近期锰矿价格震荡走弱，月环比下降5-6%左右，导致锰硅即期生产成本月环比下降2-3%。但即使锰硅生产成本震荡下行，锰硅即期生产利润也未见明显好转，锰硅周产量位于近年来同期偏低水平，5月全国各大牌号硅锰总产量约为84.9万吨，环比增加4.4万吨。需求端，钢招持续进行中，钢厂定标重心大多重回6000元/吨以上，需求端有一定支撑。库存端，63家样本企业库存水平环比持续下降，但绝对值仍位于近年来同期最高水平。整体来看，5月锰硅供需环比双增，成本端支撑力度有限，样本企业库存逐渐下降，基本面矛盾不大，预计短期锰硅期价震荡运行为主。 铁合金：关注成本及开工变动 硅铁 供应：硅铁周产量高于去年同期水平，5月产量环比微增。依据钢联数据，截至5月29日当周，硅铁周产量11.04万吨，周环比增加2.2%，同比增加30%。5月全国在产硅铁企业共67家，在产矿热炉232台。5月硅铁总平均开工率为47.86%，较4月上升0.14%，产量预计为47.64万吨，较4月增加0.89万吨，增幅1.9%，较去年同期增加7.11万吨，同比增幅17.54%。2026年1-5月累计产量为226.33万吨，较去年同期增加0.39万吨，同比增幅0.17%。 需求：样本钢厂硅铁需求量环比持续增加，但绝对值仍然偏低，5月钢厂硅铁库存可用天数环比下降。5月钢厂硅铁库存可用天数为15.61天，环比下降1.16天，同比增加0.41天。样本钢厂硅铁需求量当周值2.05万吨，环比增加0.74%，同比下降0.49%。 库存：硅铁样本企业库存环比小幅下降，库存绝对值中等水平。依据钢联数据，截至5月29日，60家硅铁样本企业库存为69810吨，环比下降5470吨，同比基本持平。 成本：生产成本涨跌不一。陕西地区兰炭小料价格月环比增加45元/吨至770元/吨。依据钢联数据，4月内蒙古、甘肃地区硅铁生产成本环比增加约50元/吨，宁夏、青海地区硅铁生产成本月环比下降100-150元/吨。 总结：基本面整体驱动有限。基本面角度来看，硅铁主要生产原材料之一兰炭小料价格月环比增加30-50元/吨，各地成本涨跌不一。供需层面，硅铁周产量高于去年同期水平，5月产量环比微增。需求端，样本钢厂硅铁需求量环比持续增加，但绝对值仍然偏低，5月钢厂硅铁库存可用天数环比下降。库存端，硅铁样本企业库存环比小幅下降，库存绝对值中等水平。整体来看，基本面并无较大矛盾，驱动有限，持续关注市场情绪变化，预计短期硅铁期价维持震荡走势。 1.1期货价格：本月锰硅与硅铁期价均震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格月环比下降，硅铁现货价格震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅9-1价差位于近年来同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：硅铁-锰硅价差月环比走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本月环比下降，硅铁甘肃、内蒙产区生产成本月环比增加，宁夏、青海产区环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：硅铁即期生产利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比下降，同比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：内蒙古锰硅生产企业开工率相对偏高，整体开工率低于去年同期 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅增加，绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值虽环比回升，但绝对值仍处于近年来同期偏低水平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格震荡回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量同比大幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬矿库存占比环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存水平虽环比持续下降，仍位于近年来同期最高水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：5月钢厂锰硅库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率震荡回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量认沽认购比率震荡运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：4月硅铁产能利用率环比回升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：4月全国硅铁产量46.8万吨，环比增加5.52%，同比增加6.24% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比持续增加，但绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁进出口：4月硅铁进出口量均环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格月环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降，处于近年来同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：5月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率低位回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率震荡运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。