铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：关注成本扰动 铁合金：关注成本扰动 锰硅 供应：春节期间锰硅生产企业开工率平稳，节后逐渐上涨。依据钢联线数据，1月全国锰硅产量85.4万吨，环比小幅增加1.05万吨，同比下降3.3万吨。节后首周，锰硅周产量19.74万吨，周环比增加1.84%，仍位于近年来同期低位。 需求：节后钢厂锰硅需求量当周值环比下降，2月钢厂锰硅库存可用天数环比增加。节后首周，样本钢厂锰硅需求量当周值11.02万吨，周环比下降1.3%，螺纹产量占五大材总产量比例同样偏低，需求端支撑有限。 库存：样本企业库存环比增加，持续刷近年来同期新高。截至2月27日，63家样本企业库存39.83万吨，环比增加0.89%，同比增加约25万吨。 成本与利润：锰矿稳中有升，成本端有支撑。依据钢联数据，截至2月27日，天津港澳矿约42元/吨度，加蓬矿约42.8元/吨度，南非半碳酸约37元/吨度。 总结：市场消息较多，成本支撑较强。近期“反内卷”以及锰矿端消息较多，南非工业电价、锰矿出口关税均有消息扰动，因此港口锰矿报价上调，成本预期上涨带动锰硅期价重心上移。供需层面来看，节后锰硅生产企业开工率平稳上行，钢招也陆续开始，2月钢厂锰硅库存可用天数已经较高，后续再度上升空间有限。库存端，63家样本企业库存持续刷新今年来同期新高，库存端仍有压力。综合来看，成本支撑及情绪提振是近期行情主要驱动因素，供需层面并无较大变动，预计短期锰硅期价维持震荡偏强走势，上方空间不看太高，关注成本及钢招情况。 铁合金：关注成本扰动 硅铁 供应：硅铁周产量持稳，绝对值不高。依据钢联数据，春节期间硅铁产量维持稳定，节后首周硅铁周产量环比略有增加，为9.86万吨，周环比增加0.6%。1月全国硅铁产量43.7万吨，环比下降3.77%，同比下降7.28%。 需求：钢招陆续开始，2月钢厂硅铁库存可用天数同比增加。截至2月末，钢厂硅铁库存可用天数为18.72天，环比增加1.2天，同比增加2.72天。样本钢厂硅铁需求量当周值1.75万吨，环比下降1.8%，同比下降8.3%。 库存：硅铁样本企业库存环比小幅下降。依据钢联数据，截至2月27日，60家硅铁样本企业库存为70400吨，环比下降1110吨，同比下降7580吨。 成本：生产成本环比下降。陕西地区兰炭小料价格周环比下降50元/吨至705元/吨。依据铁合金在线测算成本，2月末青海地区硅铁生产成本约5846元/吨，周环比下降约54元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5197元/吨，周环比下降约54元/吨。 总结：消息扰动市场情绪，基本面驱动有限。重要会议临近，当前市场消息较多，市场情绪偏热。基本面角度来看，硅铁主要生产原材料之一兰炭小料价格环比下降，周生产成本下降约50元/吨。供需层面，硅铁周产量平稳，月产量同比下降。需求端，钢招启动，但2月钢厂硅铁库存可用天数已经偏高，提升空间有限。库存端，60家样本企业库存环比小幅下降，绝对值位于近年来同期中位水平。整体来看，基本面并无较大矛盾，驱动有限，关注消息面及市场情绪变化，预计短期硅铁维持震荡略偏强走势。 1.1期货价格：本月锰硅与硅铁期价均震荡走强，锰硅期价涨幅大于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：双硅现货价格涨跌不一 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：基差震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差位于近年来同期低位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：硅铁-锰硅价差整体持稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：内蒙地区锰硅、硅铁生产成本增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：内蒙地区锰硅与硅铁即期生产利润环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：广西开工率涨幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比小幅下降，位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅增加，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格稳中有升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量持稳，节前发运量增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬矿库存占比环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，再创近年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：2月钢厂锰硅库存可用天数环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量/成交量认沽认购比率震荡下行 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量持稳，处于近五年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：1月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：1月全国硅铁产量43.7万吨，环比下降3.77%，同比下降7.28% 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：镁锭价格环比上涨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：12月硅铁进口量下降，出口量增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：兰炭小料价格月环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁样本企业库存月环比上升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：2月硅铁库存可用天数环比有明显增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率明显上升 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。