铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：补库需求对价格有一定支撑 铁合金：补库需求价格有一定支撑 锰硅 供应：产量同比下降。依据铁合金在线数据，12月全国锰硅产量92.85万吨，环比小幅增加，全年锰硅产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅为3.4%。截至1月30日当周，锰硅周产量19.24万吨，周产量及1月产量均同比下降。 需求：钢厂锰硅需求量当周值环比有所好转，节前备货对锰硅需求有一定支撑。12月我国粗钢产量6817.74万吨，同比下降10.26%。1-12月累计同比下降4.41%。截至1月末，样本钢厂锰硅需求量当周值11.72万吨，环比增加0.3%。1月钢厂锰硅库存可用天数为17.48天，环比增加1.96天，同比增加0.5天。 库存：样本企业库存小幅下降，仍是近年来同期新高。1月63家样本企业库存持续小幅下降，截至1月末为37.33万吨，同比增加22.28万吨。 成本与利润：锰矿价格涨跌不一，即期生产成本月环比增加。依据铁合金在线，截至1月末，内蒙地区锰硅生产成本约5771元/吨，利润率约-1.83%；宁夏地区约5635元/吨，利润率约-3.33%；贵州地区5825元/吨，利润率约-1.26%。 总结：节前备货需求支撑锰硅期价，但持续性及上行高度均相对有限。随着春节假期逐渐临近，钢厂陆续开启节前最后一次招标，从钢厂锰硅库存可用天数、钢厂锰硅需求量当周值来看均有明显好转，但是下游备货对锰硅期价支撑可持续时间或相对有限。供应端，北方大区锰硅即期生产利润月环比下降，锰硅周产量同比下降。库存端，63家样本企业库存虽小幅下降，但绝对值依旧偏高，库存压力仍存。整体来看，基本面上行驱动不足，预计节前锰硅期价仍震荡运行为主，关注钢招定价及黑色板块整体走势。 铁合金：补库需求对价格有一定支撑 硅铁 供应：硅铁产量处于近年来同期低位。据铁合金在线，1月全国在产硅铁企业共64家，在产矿热炉214台。1月硅铁总平均开工率为43.91%，较12月下降0.67%，产量预计为44.35万吨，较12月减少2.1万吨，较去年同期减少1.88万吨，同比下降4.07%。截至1月末硅铁周产量9.85万吨，周环比上涨0.1%，同比下降10.7%。 需求：终端钢材需求有一定好转，钢厂硅铁库存储备有所增加。截至1月末，钢厂硅铁库存可用天数为17.52天，环比增加2.11天，同比增加0.87天。样本钢厂锰硅需求量当周值1.87万吨，环比增加0.3%，同比增加5.61%。 库存：硅铁样本企业库存环比增加。依据钢联数据，截至1月末，60家硅铁样本企业库存为6.79万吨，环比增加680吨，同比下降8340吨。 成本：生产成本环比下降。成本端，陕西地区兰炭小料价格周环比下降15元/吨至755元/吨。依据铁合金在线测算成本，1月末青海地区硅铁生产成本约5772元/吨，周环比下降约72元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5323元/吨，周环比下降约30元/吨。 总结：供应减量，成本下降，需求支撑，驱动有限。本月各主产区成本端降幅不一，依据钢联数据，宁夏地区硅铁生产成本月环比下降178元/吨，降幅领跑各主产区。供需层面来看，1月硅铁供应小幅减量，绝对值位于近年来同期低位。需求端，节前钢厂备货提振硅铁需求，钢厂硅铁库存可用天数及钢厂硅铁消耗量当周值均有明显好转。库存端，60家样本企业库存环比小幅增加，同比下降。总体来看，基本面整体驱动有限，预计短期硅铁价格震荡运行为主，关注钢招表现及成本扰动。 1.1期货价格：本月锰硅与硅铁期价均震荡下跌 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格环比上行，硅铁各主产区涨幅不一 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅05合约基差周环比基本持平，仍位于近年来同期高位，硅铁05合约基差环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅3-5价差震荡下降，硅铁3-5价差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：硅铁-锰硅价差整体持稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本增加，硅铁生产成本下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：北方锰硅即期生产利润环比下降，硅铁即期生产利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比基本持平，位于近年来同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：广西开工率降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比持续上行，已经高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅增加，占五大材总产量比例有所回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格稳中略升，澳矿价格回落，冶金焦价格下跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量持稳 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬矿库存环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比基本持平，绝对值仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：1月钢厂锰硅库存可用天数环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率处于低位 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量/成交量认沽认购比率震荡下行 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量稳中微降，处于近五年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：12月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：12月全国硅铁产量45.4万吨，环比下降3.58%，1-12月累计同比下降0.67% 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比持续增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：12月硅铁进口量下降，出口量增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：兰炭小料价格月环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁样本企业库存环比上升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：1月硅铁库存可用天数环比有明显增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率处于25%分位线水平以上 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。