铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：基本面驱动有限，关注钢招进展 铁合金：基本面驱动有限，关注钢招进展 总结 供应：2月锰硅产能释放率仍然偏低，总产量预计同比下降。铁合金在线数据显示，预计2月广西地区产能释放率微增，其余地区均有不同程度下降。预计2月内蒙地区锰硅产量42.4万吨，环比下降3.85万吨；宁夏地区锰硅产量21.82万吨，环比下降1.03万吨；川渝地区锰硅产量5.36万吨，环比下降0.69万吨；总产量预计为88.07万吨，环比下降6.59万吨。 需求：钢招持续进行，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达1年有余的同比下降周期。2月主流钢招定价为6500元/吨，2月末钢招定价环比略有下移。钢联数据显示，截止2月28日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值为12.04万吨，周环比增加1.71%，同比小幅增加，2025年2月，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达一年有余的同比下降周期。关注传统“旺季”需求表现。 库存：样本企业库存持续下降，但仓单数量较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比持续下降，截至2月28日数据，63家样本企业库存合计为11.65万吨，环比下降1.2万吨，降幅为9.34%。截止2月28日，锰硅仓单数量89134张，有效预报11989张，合计101123张，较去年同期增加64962张。2月钢厂锰硅库存可用天数为16.27天，环比下降0.71天，同比下降0.73天。 成本：港口锰矿库存数量偏低，锰矿价格高位小幅回落，挺价意愿仍然较强。截止2月21日，港口锰矿库存合计约400.8万吨，环比下降10.5万吨，同比下降129万吨，创下近年来同期新低。截止2月28日，天津港澳矿价格约48元/吨度，加蓬矿约47元/吨度，南非半碳酸约37元/吨度。 总结：成本支撑减弱，供需两端驱动有限，锰硅价格弱势震荡为主。锰矿端逐渐趋于稳定，即使港口锰矿库存位于低位，厂商挺价意愿较强的，但港口锰矿价格依旧从高位小幅回落，化工焦价格也有一定幅度下降，锰硅成本端支撑力度在逐渐减弱。基本面来看，锰硅供需格局边际收紧，产量环比小幅下降，需求量环比小幅微增，但价格偏弱情况下，下游整体采购意愿仍较为有限，传统“旺季”表现或低于预期，后续持续关注钢招表现。库存端，虽然厂商库存在逐渐下降，但锰硅仓单数量同比有较大增幅。综合来看，短期锰硅缺乏强有力支撑，且外部传言较多，对市场情绪有一定扰动，多重扰动影响下，预计锰硅价格维持低位震荡走势。 铁合金：基本面驱动有限，关注钢招进展 总结 供应：硅铁产量开工率小幅增加，但产能释放率下降，总产量环比小幅下降。依据铁合金在线数据，2月硅铁开工率为51.85%，环比增加0.57%。2月总产量为45.2万吨，环比下降1.03万吨。其中内蒙产量环比下降0.97万吨，宁夏地区产量环比增加1.02万吨，青海地区环比下降0.51万吨，陕西地区环比下降0.89万吨。 需求：钢招定价迟缓，价格环比下降，但样本钢厂硅铁需求量当周值环比走强，需求缓慢恢复。2月主流钢招定价6480元/吨，月环比下降120元/吨。依据钢联数据，截止2月28日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.91万吨，周环比增加1.84%，同比增加0.29%。 库存：硅铁样本企业库存小幅增加，位于历史同期中位水平，但钢厂硅铁库存仍然偏低。截止2月28日，60家硅铁样本企业库存为7.8万吨，环比增加0.1万吨。2月钢厂硅铁库存可用天数为16天，环比下降0.65天，同比下降0.79天。 成本：成本支撑偏弱。硅铁生产主要原材料中，兰炭小料价格本月降幅明显，降幅大约在145-175元/吨不等，截止2月28日，陕西地区市场价645元/吨，宁夏地区市场价630元/吨，内蒙古地区600元/吨。 总结：硅铁生产成本下移，基本面支撑偏弱，叠加外部情绪扰动，偏弱震荡为主。目前硅铁缺乏利好因素支撑，基本面来看，产量仍在持续回升，但需求端恢复缓慢，钢招进度迟缓，定价环比回落，价格低位情况下，市场成交相对清淡，“金三银四”传统需求旺季表现一般。成本端支撑力度在逐渐减弱，兰炭小料持续下跌，且跌幅较大，月跌幅近20%。综合来看，目前硅铁自身基本面支撑有限，外部消息扰动下，市场情绪有待提振，预计短期硅铁价格维持弱势震荡走势。 1.1期货价格：本月双硅价格均震荡走弱，锰硅期价跌幅大于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅与硅铁现货价格跌幅相对较低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均位于近年来同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差大幅走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月硅铁走势好于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅南方地区生产成本上移，硅铁生产成本震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅生产利润环比下降，硅铁生产利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅产量当周值环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：锰硅生产企业开机率增加，贵州、广西地区开机率仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅供应：钢联数据1月我国锰硅产量约88.7万吨，铁合金在线预计2月锰硅产量环比下降6.6万吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：锰硅需求量当周值环比增加，结束长达1年有余的同比下降周期 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.5锰硅需求：2月螺纹钢产量当周值持续回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6锰硅成本：本月锰矿价格重心小幅回落，整体振幅收窄，成本支撑减弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅样本企业库存持续下降，仓单数量不断累积 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：锰硅库存可用天数仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰矿：港口锰矿库存处于绝对低位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权20日历史波动率高位持续回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.12期权：锰硅期权成交量认沽认购比率低位震荡 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量震荡上移，位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：1月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：钢联数据1月硅铁产量为47.1万吨，铁合金在线预计2月硅铁产量环比下降1万吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求环比走强，结束长达1年有余的同比下降周期 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：1月金属镁产量环比增加，2月镁锭需求有限 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：12月硅铁进出口量均环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：本月兰炭小料价格有较为明显下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：目前硅铁样本企业库存位于历史同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：硅铁库存可用天数环比下降，仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率仍在下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓及成交认沽认购比例均环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。