铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 2 0 2 5年0 9月 铁合金：市场情绪逐渐降温，重归基本面交易 铁合金：市场情绪逐渐降温，重归基本面交易 锰硅 供应：8月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。锰硅周产量已经连续十余周环比增加，截止8月末，锰硅周产量21.3万吨，周环比增加1%，同比增加17%。各主产区开工率均有不同程度增加，北方整体开工率仍然偏高，近7成。 需求：粗钢产量降幅明显，铁水产量持稳，样本钢厂锰硅需求量当周值环比持平，钢厂备货意愿有限。7月我国粗钢产量7965.82万吨，同比下降4%。8月铁水周产量维持在240万吨以上，铁水产量尚可。截止8月末，样本钢厂锰硅需求量当周值12.67万吨，环比基本持平，同比增加，但主要是由于去年基数较低。8月钢厂锰硅库存可用天数为14.98天，近年来同期低位。 库存：样本企业库存环比下降，同比基本持平。8月63家样本企业库存持续下降，截止8月末为14.9万吨，最近一周降幅0.7万吨，8月共下降1.5万吨。 成本：主要原材料价格持稳，整体生产成本月环比略有增加。8月港口锰矿库存稳定在440万吨左右，港口锰矿价格也没有发生太大变化，富锰渣价格环比增加，锰硅即期生产成本月环比增加0-100元/吨不等。内蒙生产成本月环比基本持平。 总结：市场情绪逐渐降温，锰硅基本面驱动力度有限，价格重心环比下移。8月市场情绪先暖后冷，“反内卷”在情绪端的影响逐渐降温，后续需要关注具体落实在每一个板块、每一个环节的情况，这是一个需要长周期关注、实施的过程。供需基本面来看，8月锰硅产量持续增加，下游需求在8月受到一定程度影响，但好在企业存压力不大，样本企业库存水平环比持续下降，因而在价格跌破成本线后也并不急于降价出货。整体来看，供需基本面暂无较大矛盾，基本面的驱动力度相对有限，关注市场情绪的变化，预计短期锰硅仍跟随黑色整体波动为主。9月下游需求有一定好转预期，下方空间不看太深。 铁合金：市场情绪逐渐降温，重归基本面交易 硅铁 供应：硅铁供应量持续增加。8月全国在产硅铁企业共77家，在产矿热炉261台。8月硅铁总平均开工率为52.74%，较7月上升1.15%，产量预计为47.93万吨，较7月增加1.89万吨，环比增加4.11%。较去年同期增加2.45万吨，同比增加5.39%。2025年1-8月累计产量为362.82万吨，较去年同期增加0.99万吨，增幅0.27%。 需求：钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限。7月我国粗钢产量7965.82万吨，同比下降4%。8月铁水周产量维持在240万吨以上，铁水产量尚可。7月镁锭产量为8.17万吨，环比下降4.5%，同比增加8.73%。截止8月末，样本钢厂锰硅需求量当周值2.06万吨，环比增加1.47%。8月钢厂硅铁库存可用天数为14.67天，近年来同期低位。 库存：硅铁样本企业库存环比持稳，仍处于近年来同期高位水平。依据钢联数据，截止8月29日当周，60家硅铁样本企业库存为62910吨，环比增加830吨，同比增加6800吨。 成本：成本端仍有支撑。8月硅铁生产成本有一定幅度上调，依据钢联数据，8月硅铁即期生产成本环比上调约70-150元/吨。兰炭小料价格涨幅明显，月环比上涨约10%至650元/吨。 总结：基本面整体驱动有限，市场情绪逐渐降温，硅铁期价重心下移。8月黑色整体走势偏弱，市场情绪降温，硅铁期价重心小幅下移。基本面来看，8月硅铁产量仍在持续增加，但8月最后一周数据显示，硅铁周产量有阶段性见顶现象。需求端，钢厂需求受限，金属镁产量尚可，厂商挺价意愿较浓，供需博弈，低价成交有限。库存端，样本企业库存月环比下降，库存端压力在逐渐减弱。成本端，本月即期生产成本增加，但对价格支撑有限。整体来看，基本面并无明显矛盾，方向性驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体波动为主，后续关注市场情绪变化及电价表现。 1.1期货价格：本月双硅期价重心环比下移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：各地区现货价格也有不同程度下跌，硅铁现货平均跌幅大于锰硅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：硅铁基差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅9-1价差均处于近年来相对偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月硅铁走势略弱于锰硅，硅铁-锰硅价差已经处于近年来同期最低水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：本月硅铁生产成本增幅明显，大于锰硅平均成本增幅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：双硅即期生产成本均环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比持续增加，高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：8月各地区锰硅生产企业开工率均有不同程度增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比小幅增加，粗钢产量降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比持平，占五大材总产量比例整体呈下降趋势 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格窄幅震荡为主，富锰渣价格环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量持稳 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿库存数量持续回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：锰硅库存可用天数仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率逐渐下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.12期权：锰硅期权持仓量/成交量认沽认购比率震荡下行 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：7月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：7月全国硅铁产量44.7万吨，环比增加7.88% 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁钢厂需求量处于历史同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：7月金属镁产量环比下降，绝对值仍处于近年来同期高位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：本年度硅铁进口量增幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：兰炭小料价格月环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁样本企业库存月环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：硅铁库存可用天数处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率逐渐开始下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓认沽认购比例环比下行 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。