铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：终端需求偏弱，双硅震荡下行 铁合金：终端需求偏弱，双硅震荡下行 锰硅 供应：主产区产量持续下降，但近期降幅放缓。依据钢联数据，截至4月25日当周，锰硅周产量为18.6万吨，日均产量2.66万吨，周环比下降1.35%，降幅略低于此前市场预期，同比仍然增加。 需求：钢招持续进行，定价逐渐下调，下游采购意愿相对有限。主流钢招定价，河北某大型钢厂4月锰硅合金采购11400吨，较3月采购量增加400吨，承兑含税到厂价为5950元/吨，较上月环比下降450元/吨，主流钢招定价公布后，其余钢招陆续开展。 库存：样本企业库存持续增加，仓单数量仍然较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比持续增加，截至4月25日数据，63家样本企业库存合计为18.18万吨，环比增加2.42万吨，增幅为15.36%。截止4月24日，锰硅仓单数量123183张，有效预报10301张，合计133484张，折约66.7万吨。4月钢厂锰硅库存可用天数为15.44天，环比下降1.17天，同比下降0.33天。 成本：港口锰矿价格持续回落。截止4月24日加蓬锰矿Mn44.5%汇总价格38元/吨，月环比下降6元/吨度；澳矿Mn45%汇总价格38元/吨度，月环比下降6.5元/吨度；南非半碳酸Mn36.5%汇总价格38元/吨度，月环比下降3元/吨度，成本端支撑有限。 总结：市场情绪扰动，成本支撑减弱，仍需减产缓解供需矛盾，锰硅价格低位震荡为主。本月黑色板块走势整体偏弱，双硅价格跌幅较大。基本面来看，终端需求相对偏弱，本月钢招价格较上月环比降幅明显，低价情况下，下游采购备货意愿不强，市场观望情绪较浓。成本端，本月锰矿价格仍震荡走弱，且跌幅较大，成本支撑不强。供应端虽在抓紧减量，但减产幅度低于此前市场预期。综上，近期锰硅基本面支撑有限，且缺乏破局驱动，仍需减产缓解供需矛盾，预计短期锰硅价格仍低位震荡为主。 铁合金：终端需求偏弱，双硅震荡下行 硅铁 供应：硅铁产量持续下降。依据钢联数据，截至4月25日当周，硅铁周产量为9.89万吨，日均产量1.414万吨，周环比下降1.4%，宁夏主产区减产幅度低于此前市场预期。 需求：主流钢招定价环比下调，下游采购备货意愿有限。主流钢招4月75B硅铁采购价5950元/吨，较上月环比下降230元/吨，量1700吨，环比下降183吨。其余钢招陆续开展中，定价多在5950-6000元/吨左右。 库存：硅铁样本企业库存环比下降，但仍位于历史同期中位水平，钢厂硅铁库存仍然偏低。截至4月25日数据，60家样本企业库存合计为8.37万吨，环比下降1.12万吨。4月钢厂硅铁库存可用天数为15.44天，环比下降0.82天，同比基本持平。 成本：本月硅铁生产主要原材料成本相对稳定。硅铁生产主要原材料中，兰炭小料价格本月持稳，陕西地区在655元/吨左右。内蒙、宁夏地区电价成本下调，钢联数据显示，截至4月25日当周，内蒙古铁合金生产企业电价约0.415元/度，月环比下降0.015元/度；宁夏地区铁合金生产企业电价约0.415元/度，月环比下降0.02元/度。 总结：硅铁生产成本逐渐下降，基本面支撑有限，未来关注主产区减停产情况。目前硅铁缺乏强有力利好因素支撑，终端需求偏弱是主要影响因素之一，硅铁生产成本虽逐渐下降，但主产区即期生产利润仍然为负，未来仍需减产缓解供需矛盾，预计短期硅铁期价仍低位震荡为主，关注后续主产区减停产情况。 1.1期货价格：本月双硅价格均震荡走弱，硅铁期价跌幅大于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：宁夏地区现货价格跌幅相对较窄 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅5-9价差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月硅铁期价跌幅大于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本持续下降，且降幅较大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅即期生产利润环比增加，硅铁即期生产利润环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅产量当周值持续下降，但降幅较缓 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：本周锰硅生产企业开机率仍在持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比小幅增加，但同比降幅仍然明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值同比增加，但占五大材总产量比例震荡走弱 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：本月锰矿价格重心持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰硅库存：锰硅样本企业库存环比增加，仓单数量价有效预报合计超65万吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅库存可用天数仍处于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰矿：港口锰矿库存处于绝对低位水平，但发运量逐渐增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率自低位逐渐回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.12期权：锰硅期权持仓量认沽认购比率明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量震荡下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：3月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：3月全国硅铁产量50.27万吨，环比增加12.3%，同比大幅增加 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求环比走强，绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：3月镁锭产量明显增加，现价持续回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本月兰炭小料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：目前硅铁样本企业库存位于历史同期高位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数仍环比下降，位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权历史波动率自低位回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓量认沽认购比例逐渐增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。