铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：节前有补库需求，价格有一定支撑 铁合金：节前有补库需求，价格有一定支撑 锰硅 供应：依据铁合金在线数据，12月全国锰硅产量92.85万吨，环比小幅增加，全年锰硅产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅为3.4%。 需求：螺纹产量、样本钢厂锰硅需求量当周值均处于历史同期偏低水平。11月我国粗钢产量6987.1万吨，同比下降10.88%。截至12月末，样本钢厂锰硅需求量当周值11.26万吨，环比增加0.22%，绝对值仍位于近年来同期最低值。12月钢厂锰硅库存可用天数为15.52天，环比下降0.32天，同比下降0.33天。 库存：样本企业库存持续累积，刷新近年来新高。12月63家样本企业库存持续累积，截至12月末为38.6万吨，刷新近年来新高，同比增幅超18万吨。 成本与利润：主要原材料价格持稳。依据铁合金在线，截至12月末，内蒙地区锰硅生产成本约5695元/吨，利润率约-2.01%；宁夏地区约5756元/吨，利润率约-3.75%；贵州地区5832元/吨，利润率约-3.38%。 总结：产量降幅放缓，节前需求有一定支撑，生产企业库存仍然偏高，基本面支撑有限。随着近期锰硅价格回升，锰硅即期生产利润有所好转，并且还有新增产能投产以及转产6517的情况，锰硅周产量及月度产量均环比增加。需求端，终端钢材用锰需求有限，但节前钢厂补库动作对锰硅需求有一定支撑。库存端，63家样本企业库存持续累积，库存压力仍存。成本端，本月锰硅整体生产成本略有下降，但锰矿端仍相对坚挺。综合来看，锰硅基本面整体驱动有限，预计短期锰硅价格仍震荡运行为主，关注新一轮钢招表现。 铁合金：节前有补库需求，价格有一定支撑 硅铁 供应：硅铁产量环比下降。依据铁合金在线数据，12月全国在产硅铁企业共65家，在产矿热炉217台。12月硅铁总平均开工率为44.58%，较11月下降2.47%，产量预计为46.45万吨，较11月减少0.19万吨，降幅0.41%，较去年同期减少2.38万吨，同比下降4.87%。2025年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84%。 需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可。截至12月末，样本钢厂锰硅需求量当周值1.8万吨，环比下降0.34%，同比下降8.16%。11月镁锭产量为10.02万吨，环比增加7.74%，同比增加32.92%。12月钢厂硅铁库存可用天数为15.41天，环比下降0.39天，同比增加0.39天。 库存：硅铁样本企业库存环比回落，仍然偏高。依据钢联数据，截至12月末，60家硅铁样本企业库存为6.36万吨，环比下降0.15万吨，仍位于近年来同期高位。 成本：成本端价格略有回落。成本端，兰炭小料价格周环比下降30-40元/吨，陕西地区报价770元/吨，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5979元/吨（避峰），较上周环比下降约36元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5443元/吨，周环比下降约36元/吨。 总结：供应逐渐减量，成本涨跌不一。本月成本端有较大波动，青海地区结算电价上调，兰炭价格回落，即期生产成本月环比下降。供需层面来看，12月硅铁供应小幅减量，总量依旧偏高。需求端，终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，节前下游钢厂有备货需求，新一轮钢招陆续开始。库存端，60家样本企业库存逐渐下降，但仍位于近年来同期高位。总体来看，基本面整体驱动有限，预计短期硅铁价格震荡运行为主，关注新一轮钢招表现。 1.1期货价格：双硅价格共振上行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：各地现货价格涨跌不一 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：05合约基差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅1-5价差走强，硅铁1-5价差走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：硅铁-锰硅价差整体持稳 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：锰硅生产成本下降，内蒙、青海地区硅铁生产成本增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅即期生产利润走强，除青海外其他硅铁主产区生产利润好转 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量自底部回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：广西开工率自低位有明显回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅增加，占五大材总产量比例整体呈下降趋势 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格稳中略升，加蓬矿价格回落，冶金焦价格下跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量持稳 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率处于低位 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量/成交量认沽认购比率波动较大，触底小幅回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量环比持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：11月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：11月全国硅铁产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71% 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：本年度硅铁进口量增幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：兰炭小料价格月环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：12月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权历史波动率处于25%分位线水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11期权：硅铁期权持仓认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。