商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EB2PTA：基差走强，月差正套2MEG：区间震荡市2橡胶：宽幅震荡202606014合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡6LLDPE：脑油继续下跌，油制供应回升8PP：华南PDH兑现回归，各工艺利润修复明显8烧碱：旺季合约估值或中性偏低10纸浆：震荡运行2026060111甲醇：震荡承压13尿素：出口流速决定价格走向15苯乙烯：短期空单止盈17LPG：内盘短线偏弱，外盘走势有支撑18丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差18PVC：中期区间震荡21燃料油：窄幅盘整，弱势暂缓22低硫燃料油：震荡走势为主，亚太现货高低硫价差继续回跌22集运指数（欧线）：现货趋势仍偏强，07多单酌情持有23短纤：短期震荡市，成本支撑价格底部2026060126瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部2026060126胶版印刷纸：逢高布空27纯苯：短期空单止盈29 20260601 对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：基差走强，月差正套MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊双方和谈在分歧中推进，。霍尔木兹海峡通航改善非常有限。美国夏季燃油需求旺季来临，美国商业原油库存持续下降。多个机构下调对全球原油需求预测。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：供需双减，单边震荡市，5800元/吨下方空间暂有限，空单离场。库存继续去化，关注月差正套。聚酯长丝工厂计划减产，产业层面利空逐步落地。供应方面，头部大厂商议控制产量，关注高成本之下减产联盟的牢固性。成本段原油价格跌后反弹，地缘风险尚未完全修复，霍尔木兹海峡通航时间仍需进一步评估。品种间套利，方面关注多PTA空PR，多PF空PTA，关注09合约PTA多PX空PTA对冲。现货层面，仓单持续流出，现货成交好转，利于正套头寸。 PX：单边区间震荡市，8500-9000区间操作。关注远月多PX空PTA对冲。供应端减量不及预期。5月份去库落空，6月份部分装置兑现检修（中金石化、），石脑油供应充分，PXN走强。关注高加工费之下PX装置检修进度。当前国产开工80%（+2.1%）。PTA开工率下降，PTA加工费上升至600元/吨高位，关注高加工费之下远月利润压缩。 MEG：单边区间震荡市，下方空间有限。供应端，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%。煤制装置利润压缩，开工率上升空间预计有限。聚酯开工整体维持81.8%。石脑油供应整体宽松，油制装置开工仍有回升空间。但进口仍偏低，乙二醇6月份继续去库格局。低库存之下，预计将看到基差月差走强。 2026年06月01日 橡胶：宽幅震荡20260601 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海外产区开割初期，工厂抢收原料情绪仍在，原料价格高位运行。国内产区供应稳步增加，原料采购 价格走跌，一定程度拖拽胶价。天胶国内现货库存持续去库，市场看多情绪升温，天然橡胶市场多空博弈激烈，胶价不断向上探涨但缺乏强驱动，价格冲高后屡屡承压。 2026年5月份，中国天然橡胶进口量预估值48万吨，环比4月份进口终值50.24万吨，减少2.24万吨。4/5月东南亚开割初期，天气对产区割胶上量扰动增强，供应输出不及预期，叠加二季度海外需求改善，东南亚工厂订单多接海外为主，标胶分流影响加剧，推迟部分中国5月船货，5月中国天胶进口量环比4月缩减的概率较大。（隆众资讯） 2026年06月01日 合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月27日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.53万吨，环比上周期下降1.25个百分点。（隆众资讯）2.5月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在43500吨左右，较上周期增加9300吨。周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。隆众资讯）3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，预计国际能源价格受 地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于本周天然橡胶短期的强势，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡运行为主。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 LLDPE：脑油继续下跌，油制供应回升 PP：华南PDH兑现回归，各工艺利润修复明显 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：MOPJ继续跌价，油制原料跌幅大于聚烯烃，上游利润继续修复。广西石化HD、万华FD计划周末复产，标品排产低位维持。塑料日开工77.8%(+0.4%),HD-LL价差松动，HD、LD膜日内价格继续下调；中东部分转港发运货物延期严重，订单面临取消，月底美金报盘陆续下调，海外整体持货意愿有所走弱，外商对国内报盘增加。PP开工66%(+0.8%)，宁煤3、4线复产，粉料、PDH装置后续回归，开工预计提升，拉丝排产小幅上调。上游报价主稳，场内现货紧俏，7-10天起交付资源相对宽松，贸易商现货报盘高企。下游工厂采购维持刚需，实盘平淡。多数成交量在日均4-6成。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年6月1日 烧碱：旺季合约估值或中性偏低 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 2026年6月1日山东信发液氯价格降100，执行+150元出厂。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。 从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月01日 纸浆：震荡运行20260601 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 期货市场价格重心小幅下移，供需基本面未见明显变化，港口库存去化缓慢，下游原纸企业订单清淡、利润微薄，采购仍以刚需小单维系，实单放量困难。业者多持币观望，基本随行就市，主动调价意愿不足，市场 整体呈现弱势横盘、等待指引的局面，建议关注下游补库意愿及港口库存的变动。 生活用纸市场价格以稳为主，市场整体交投活跃度变化不大，主力纸企消息面较为安静。原料纸浆市场区间内波动运行，针叶浆、阔叶浆价格平稳，生活用纸成本端难见利好支撑；终端下游需求未见明显起色，刚需采购为主，部分纸企出货情况受阻，短期内库存压力难以缓解。综合来看，当前供需博弈下，预计短线内生活用纸市场价格或将趋于稳定，重点关注原料浆价的变化及下游需求复苏动向。（隆众资讯） 2026年06月01日 甲醇：震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2817.65，-10.07。其中太仓现货价格3085，-50，内蒙古北线价格2675，-2.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中12个城市出现不同程度下跌，跌幅2.5-50元/吨不等。周五国内甲醇市场内地表现相对强于港口，日内期货随商品盘面弱势下行后午后稍有小幅反弹，沿海港口重心随之下滑，月末买卖商谈总体清淡，业者多趋于观望，基差呈趋弱体现。内地产销主力市场价格维持相对坚稳，当前产区上游现货紧张、鲁北下游原料库存不高等刚性支撑尚在。短期在现货偏紧背景下，预计各区域价格仍相对抗跌；紧盯宏观消息扰动。(隆众资讯） 2.截止2026年5月27日，中国甲醇港口样本库存量：66.20万吨，较上期-7.35万吨，环比-9.99%。本周甲醇港口库存继续去库，个别外轮卸货不及预期，周期内显性外轮计入4.80万吨，出口船发延续。周期内江苏沿江主流库区提货在船发支撑下表现正常，国产补充供应维持高位，仅一条外轮卸货下库存明显去库；浙江地区MTO已全部停车，部分国产船货补充下，库存继续去库。本周华南港口库存小幅累库。广东地区周内进口及内贸船只均补充供应，仍有部分出口发船支撑，区域下游消耗平淡，供应增加下库存呈现累库。福建地区暂无船货抵港，下游刚需消耗下，库存继续去库。(隆众资讯） 3.短期来看，美国与伊朗就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格有所回落。甲醇基本面来看，虽然MARJAN、Busher、KPC、Arain四套装置维持生产，物流原因导致6月中东地区甲醇供应仍处于大幅缩量状态内，预计国内甲醇港口价格呈现震荡承压但下降缓慢的状态。近端整体来看，甲醇基本面有支撑但缺乏驱动。目前伊朗地区进口货源下降被兑现，港口库存呈现持续去化的格局，港口库存环比下降对价格形成支撑但由于同比偏高缺乏对高