"国金证券固收-债市微观交易温度计"本期读数降至69%，交易情绪在过热区间反复。主要原因是交易热度类指标热度降幅较大，1/10Y国债换手率、30/10Y国债换手率、TL/T多空比分位值分别下降68、66、27个百分点；配置盘力度分位值也大幅下降33个百分点。本期热度上升较为明显的指标包括债基止盈压力、基金久期、货币松紧预期，分位值分别上升27、27、17个百分点。当前拥挤度较高的指标包括全市场换手率、基金分歧度、基金超长债买入量、债基止盈压力、基金-中小行买入量、政策利差、商品比价、不动产比价、消费品比价。
本期位于偏热区间的指标数量占比明显降至55%，位于过热区间的指标数量为11个（占比55%），位于中性区间的指标数量为3个（占比15%），位于偏冷区间的指标数量为6个（占比30%）。指标所处区间发生变化的有：1/10、30/10国债换手率由过热区间降至偏冷区间，TL/T多空比、上市公司理财买入量由中性区间降至偏冷区间，配置盘力度由过热区间降至中性区间；基金久期则由偏冷区间升至中性区间。
交易热度类指标分位值明显下降。多数指标热度下降，1/10Y、30/10Y国债换手率分位值分别下降68、66个百分点，TL/T多空比分位值回落27个百分点，全市场换手率、机构杠杆分位值均小幅下降2个百分点。机构行为类指标中多数指标热度上升，债基止盈压力、基金久期、货币松紧预期分位值上升幅度分别为27、27、17个百分点，但配置盘力度分位值大幅回落33个百分点。市场、政策利差分位值分别上升9、7个百分点，利差分位均值上升8个百分点。比价指标中不动产、商品比价分位值分别上升6、2个百分点，带动比价分位均值上升2个百分点。
10Y换手率大幅上升。本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至33%，位于中性区间的指标数量占比降至0%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至67%。30/10Y国债换手率大幅下降至1.49，1/10Y国债换手率大幅回落至0.14，TL/T多空比降至0.97，全市场换手率下降至21.01%，机构杠杆回落至87.17%，长期国债成交占比为71.52%。
中小行净卖出现券规模继续上升。本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比下降至63%，位于中性区间的指标数量占比上升至50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为13%。配置盘力度分位值大幅回落33个百分点，指标由过热区间降至中性区间；基金-中小行买入量分位值上升10个百分点。债基止盈压力分位值大幅上升27个百分点至92.52%，货币松紧预期指数上升27个百分点至91%。基金久期中位值快速上升至2.92，过去一年分位值大幅上升27个百分点至65%。基金分歧度上升至0.43，过去一年分位值读数继续上升4个百分点至96%。基金配置超长债力度上升至9.36%，过去一年分位值仍然位于100%高位。上市公司理财买入量下降至527亿，过去一年分位值读数也下降8个百分点至38%。
政策、市场利差均压缩。本期3年期国债收益率下行，政策利差收窄至-13bp，分位值转为上升7个百分点至100%，仍在过热区间。信用利差压缩至42bp，农发-国开利差仍为1bp，IRS-3M Shibor利差均他所3bp至3bp，三者利差均值较上期收窄2bp至15bp，分位值上升9个百分点至57%，仍在中性区间。
股债比价热度继续下降。本期比价类指标位于过热区间的指标数量占比维持在75%，位于中性区间的指标数量占比仍为0%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25%。股债比价较前期继续下降2.3个百分点至-10.4%，过去一年分位值下降2个百分点至24%。商品比价分位值上升4.5个百分点至67.1%，过去一年分位值上升2个百分点至97%。不动产比价上升8.3个百分点至-12.5%，过去一年分位值读数上升6个百分点至96%。消费品比价上升27.3个百分点至9.1%，此为2025年3月以来消费品比价首次转正，过去一年分位值上升36个百分点至100%。
