有色金属衍生品日报(26-05-28）

2026年5月28日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2607收盘于104150元/吨，跌幅0.76%，沪铜指数增仓1577手至52.3万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海金属网1#电解铜均价103570元/吨，较上交易日下跌1405元/吨，对沪铜2606合约报贴170-贴20元/吨。今日现货市场交投较弱，沪铜绝对价依然偏高，下游需求偏弱，日内刚需采购为主。沪铜月差维持贴水盘中幅度收窄，持货商出货情绪增加，供需扩大令现货承压，贴水扩幅较昨日增加。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产。白宫否认伊媒曝光草案，特朗普：霍尔木兹不归任何一方控制、美国将监视，伊朗即使放弃高浓缩铀也不会被解除制裁。 研究员：陈寒松 2.智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。该公司此前表示，由于部分区域的采场能见度不足或电力供应中断，部分活动已暂停。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.秘营能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加8.8%，1-3月累计产量为688,824吨，同比增加8.2%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4. 5月25日，国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据。2026年4月光伏新增装机容量为9.52GW，同比下降78.95%。截至2026年1-4月光伏累计新增装机容量为50.91GW，同比下降51.48%。 5.截至5月28日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.1万吨至24.52万吨，总库存较去年同期的13.99万吨增加10.65万吨。 【逻辑分析】 美伊双方反复，但战争本身的影响钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，铜矿增量不足。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。 美国仍在大量进口精炼铜，cl价差扩大后，美国本土跨仓库之间货物转移增加，lme进入去库阶段，同时在进口长单的支撑下，美国上半年进口量还是会处于高位。进入消费淡季，下游消费下滑，传统消费与新兴消费出现明显分化，家电排产数据不及预期，汽车消费下滑明显，尤其是传统燃油车，ai和储能仍保持高速增长。铜的基本面较为角亢，宏观情绪日内有所修复，但流动性偏紧和国内经济数据走弱的情况下，涨跌空间受限。 【交易策略】 1.单边：上行动能不足，暂时观望。 2.套利：跨市正套。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.据彭博社5月25日报道，几内亚计划于下月(6月)公布相关改革措施，以控制铝土矿出口量。几内亚矿业与地质部长布纳。西拉在接受彭博社采访时称：供给不能超过需求，我们希望通过管控出货量，将价格回调至合理区间。同时他表示，这项数月前已经提升日程的新政策，将于6月正式落地。他还补充道，矿业投资方同样乐见价格回升。 2.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月28日)全国氧化铝库存量为560.2万吨，较上周增1.2万吨。全社会库存保持微妙增加，主要以动态瞬时进口绝对增量为主要影响变量，国产氧化铝短期维持偏紧状况，西南氧化铝供应增量的释放仍需时间周期，电解铝企业氧化铝库存整体持续下移，个别企业库存相对增加。 3. 5月27日新疆某电解铝企业招标1.5万吨氧化铝，到厂价格3025元/吨，供应商交付新疆货源。 【交易逻辑】 本周再现关于几内亚铝土矿出口管控政策即将出台的新闻，引发氧化铝加权持仓连续两日减少，价格大幅反弹后宽幅波动。西北现货招标价相应上调，仓单近日开始下降、逐渐在现货市场成交消化，近月持仓下降。基本面供需短期变化有限，后续关注几内亚政策落地后是否会影响国内氧化铝开工率。 【交易策略】 1.单边：短期因避险情绪反弹，政策落地前谨慎追涨。 2.套利：反套择机立场; 3.期权：若考虑交易政策预期可买入看涨期权。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。白宫否认伊媒曝光草案。 2.据阿拉丁报道，2026年5月9日，中央第七生态环境保护督察组督察新疆吾尔自治区和新疆生产建设兵团动员会在乌鲁木齐召开。5月份以来，广西某电解铝企业实际运行产能有所下降，下个月开始或从区域供应上有所体现。 3.据市场本周初消息：南32在2026年第三季度CIF MJP(日本主要港口铝锭到岸价)首次报盘为480美元/吨。有效期至2026年5月29日。 4.伦铝注销仓单自5月13日起持续增加，5月28日为78375吨。 5.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%。分产品来看，6月份家用空调排产1523万台，较去年同期生产实绩下滑18.9%;冰箱排产783万台，较上年同期生产实绩下降4.1%;洗衣机排产698万台，较去年同期生产实绩下滑1.9%。 【交易逻辑】 宏观方面，美伊冲突情况有所反复，海峡若通航，铝价短线或回吐利多但届时加息担忧仍或有所缓解。海外基本面整体预计维持短缺格局，伦铝注销仓单持续增加对价格带来支撑。日本三季度现货升水初步报价再度上涨。国内铝材出口利润持续扩大，拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期震荡为主。2.套利：观望。3.期权：卖出看跌期权。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.据阿拉丁报道，2026年5月9日，中央第七生态环境保护督察组督察新疆吾尔自治区和新疆生产建设兵团动员会在乌鲁木齐召开。至此，第三轮第六批7个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻。5月19日，中央生态环境保护督察对第一批次典型案例进行公开通报，涉及广西，辽宁，吉林，黑龙江等地。人样本电解铝企业产能变化来看，除北方电解铝项目投复产之外，5月份以来，广西某电解铝企业实际运行产能有所下降，下个月开始或从区域供应上有所体现。 2.伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。白宫否认伊媒曝光草案。 【交易逻辑】 宏观方面，美伊冲突反复，加息担忧仍在，市场定价年底加息。海外铝基本面低库存及供需缺口支撑明显。铝合金下游订单情况一般，整体因废铝原料而随铝价宽幅震荡为主。 【交易策略】 1.单边：短期震荡，逢低看多。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力跌0.68%至24665元/吨，沪锌指数持仓减少1267手至20.49万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24540~24670元/吨，今日市场出货贸易商较多，上午盘面锌价走跌，部分下游趁此有所点价，但实际采购货量不多，现货成交改善有限，现货升水较昨日变化不大。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四(5月28日)，SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，较5月21日减少0.16万吨，较5月25日减少0.41万吨，国内库存减少。周内上海及广东地区到货减少，叠加下游存在刚需买货提货动作，带动上海、广东、浙江三地库存下降。 2.5月26日SMM讯：SMM对海外主要的20家矿企进行了生产情况统计，从披露的产量数据来看，这20家矿企2026年Q1锌矿产量总计128.2万金属吨，同比降低5.43万金属吨（-4.1%），环比降低11.95万金属吨（-8.5%），2026年Q1海外锌精矿产量下滑明显。 【逻辑分析】 受宏观因素影响，锌价或有反复。基本面来看，海外供应端减量预期增加，叠加LME库存相对低位，LME锌价仍有上行空间。国内虽有冶炼厂存有检修，但开工率维持高位。终端订单未见明显好转，下游企业畏高慎采，国内社会库存延续累库。外强内弱格局延续，精炼锌出口预期仍存。 【交易策略】 1.单边：逢低分批布局远月多单； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：今日沪铅主力合约跌0.93%至16595元/吨，沪铅指数持仓增加5475手至9.92 万手。 2.现货市场：今日SMM再生精铅均价报16450元/吨，较SMM1#铅均价平水。今日铅价继续走弱，现货市场报价情绪平平；主流出厂价格对SMM1#铅均价升水0-50元/吨附近，实际成交价格出现贴水5元/吨出厂、贴水50元/吨可送到的情况。不含税精铅出厂报价跟跌50元/吨随行就市。下游接货意愿差，仅少量拿货，成交清淡。 【相关资讯】 1.5月28日SMM讯：西南地区某中型原生铅冶炼厂计划于6月下旬开展检修工作，此次检修预计将造成月度铅产量减少约5000吨。 【逻辑分析】 基本面来看，国内原生铅供应稳定，再生铅供应仍处缓慢提升。考虑供应端恢复缓慢，且再生铅成本提升，对铅价仍有一定支撑。当前终端消费依旧疲软，下游铅蓄企业仅刚需采购，一定程度上抑制铅价上行空间。短期铅价或维持区间震荡运行。 【交易策略】 1.单边：区间震荡，高抛低吸；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.国家统计局数据显示，1—4月份，规模以上原材料制造业利润同比增长88.1%，较1-3月份加快10.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.3个百分点。（SMM） 2.韩国Spear正推进其在印度尼西亚的新一代高压酸浸（HPAL）镍冶炼厂建设，该项目收购已于今年早些时候完成。公司以全球矿产类上市公司NIC及全球最大镍生产商青山集团为战略合作伙伴开展印尼业务运营。Spear表示，预计将开始从该冶炼厂确认权益法收益及经营利润，并随镍原料分销规模扩大实现营收与盈利同步改善。公司近期通过可转债大宗交易募集的900亿韩元中，部分资金将专项用于冶炼厂建设收尾及高纯度镍产品的包销结算。（SMM） 3.5月23日，中伟新材（300919.SZ）表示，，2026年一季度公司镍系、钴系、磷系、钠系等电池材料产品合计销售量近13万吨，创历史同期新高。（每日经济新闻） 【逻辑分析】 中东局势有缓和迹象，硫磺大跌拖累镍价，等待霍尔木兹海峡通航进度更新，不排除再有反复。综合来看，5月库存大增压制镍价上涨空间，6月若MHP保持减产影响电积镍/硫酸镍产量，则有望出现供需边际收窄，支持镍价高位运行，但若进一步上涨需要看到去库以及宏观环境配合。镍价短期在成本支撑及前高压力间震荡。 【交易策略】 1.单边：高位震荡。2.套利：暂时观望。3.期权：保护性策略。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参