商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治局势缓解3白银：区间震荡3铜：库存减少，价格回升5铅：海外库存增加，价格承压7锡：区间震荡8铝：震荡收敛9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：有所反弹但尚未逃离弱势11钯：窄幅震荡11镍：海峡预期扰动，现实降负支撑13不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期13碳酸锂：宽幅震荡15工业硅：区间震荡格局17多晶硅：震荡偏弱17铁矿石：供需宽松，矿价承压19螺纹钢：宽幅震荡20热轧卷板：宽幅震荡20焦炭：成本推动，震荡偏强22焦煤：矿难事故扰动，震荡偏强22动力煤：煤价走强，关注安监力度24原木：需求偏弱，价格承压25PX：成本支撑偏强，多PX空EB27PTA：基差走强，月差正套27MEG：区间震荡市27橡胶：震荡偏强2026052929合成橡胶：短期震荡运行31LLDPE：单体继续下跌，油制供应回升33PP：华南PDH兑现回归，现货情绪有所缓和33烧碱：低位震荡35纸浆：震荡运行2026052936甲醇：震荡承压38尿素：短期震荡，后续需要观测出口流速40苯乙烯：震荡承压42LPG：地缘溢价回吐，偏弱震荡44丙烯：短期基本面转弱兑现充分44PVC：中期区间震荡47 燃料油：短期进入盘整，弱势暂缓49低硫燃料油：窄幅震荡，亚太现货高低硫价差边际下跌49集运指数（欧线）：07多单持有50短纤：短期震荡市，成本支撑价格底部2026052953瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部2026052953胶版印刷纸：逢高布空55纯苯：震荡承压57棕榈油：产地驱动难现，持续关注地缘变化58豆油：美豆宽幅震荡，豆系驱动不足58豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡60豆一：震荡60玉米：震荡偏弱62白糖：关注印度季风降水63棉花：消费淡季，等待新的驱动2026052964鸡蛋：现货超预期，继续等待梅雨季现货印证66生猪：现货不及预期，近端需求负反馈加剧67花生：筑底过程68 2026年5月29日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争 重新爆发的可能性“低”。 2、白宫否认伊媒报道的临时和平协议草案，特朗普重申不会让任何人控制霍尔木兹海峡。 3、李强：加快建设大宗商品资源配置枢纽，为统筹发展和安全提供可靠保障。 4、香港金管局要求银行倒查内地个人投资者在港投资账户，新开账户将实施更严格的核查。 5、中国4月规模以上工业企业利润增速创近17个月新高，前四个月同比增长18.2%，高技术制造业利润同比增长44.8%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月29日 铜：库存减少，价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊媒称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录。伊媒：伊朗向试图通过霍尔木兹海峡的“违规船只”警告射击。美财长喊话伊朗：特朗普不会接受“糟糕协议”，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度。（华尔街见闻） 美国一季度GDP下修至1.6%，低于预期值2%，消费疲软、投资失速。能源通胀加剧，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%。美国4月耐用品订单环比大增7.9%，但核心资 本品数据意外走软。（华尔街见闻） 产业方面，自由港印尼公司有限公司（PT Freeport Indonesia）再次确认计划在2027年底完全恢复格拉斯贝（Grasberg）巨型铜金矿产能，尽管这个过程“比预期的长”。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。（SMM） 智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260529 铅：海外库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊媒称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录。伊媒：伊朗向试图通过霍尔木兹海峡的“违规船只”警告射击。美财长喊话伊朗：特朗普不会接受“糟糕协议”，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度。（华尔街见闻） 美国一季度GDP下修至1.6%，低于预期值2%，消费疲软、投资失速。能源通胀加剧，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%。美国4月耐用品订单环比大增7.9%，但核心资本品数据意外走软。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月29日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美财长警告阿曼不要协助在霍尔木兹海峡征收通行费。2、伊朗最高领袖强调维护民族团结。3、Anthropic：推出Claude Opus 4.8。4、深圳电网电力负荷超过历史最高值。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260529 铝：震荡收敛氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.据伊朗媒体塔斯尼姆通讯社报道，一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认了部分西方媒体关于伊朗与美国“谅解备忘录”文本已最终敲定的说法。有关文本已敲定、“仅等待双方正式宣布”的说法“不符合事实”，相关文件截至目前“尚未最终确定”。伊朗方面尚未向巴基斯坦调解方正式确认文本已经敲定。（华尔街见闻） 2.美国财政部长贝森特28日在社交媒体发文，警告阿曼不要协助在霍尔木兹海峡征收通行费，否则将遭到制裁。贝森特说，美国政府绝不容忍任何在霍尔木兹海峡强行征收通行费的企图。“特别是阿曼应当知晓，美国财政部将严厉打击任何协助在海峡征收通行费的实体，无论是直接还是间接，任何此类配合者都将受到制裁。”（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月29日 铂：有所反弹但尚未逃离弱势 钯：窄幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、欧洲央行会议纪要：若干成员并不反对加息。2、据The Information：微软(MSFT.O)将于下周发布新的编码模型。3、据AXIOS网站：特朗普政府正为古巴政府在今夏崩溃的可能性做准备。4、津巴布韦宣布：将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股。5、美国4月核心PCE物价指数年率进一步升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期。6、美联储——①穆萨莱姆：应通过加息政策应对更高的实际利率。我们考虑加息的可能性大于零。②威廉姆斯：通胀冲击可能在未来几个月达到峰值。货币政策正处于我们希望的状态，位置良好。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月29日 镍：海峡预期扰动，现实降负支撑 不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 9）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月22日中国精炼镍社会库存增加1495吨至108221吨。其中，仓单库存增加1241吨至79754吨；现货库存增加254吨至26197吨，保税区库存持平至2270吨。LME镍库存增加3294吨至279072吨。 2）新能源：5月21日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、-1、0至8、9、7天，前驱体库存周环比-0.2持平至12.3天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：5月21日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至10.4万金属吨，月度环比-6%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月21日，SMM不锈钢社会库存环比-1%至93.9万吨，钢联不锈钢社会库存112.30万吨，周环比下降1.04%，冷轧不锈钢库存总量66.86万吨，周环比下降0.07%，热轧不锈钢库存总量45.44万吨，周环比下降2.44%。 【趋势强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月29日 碳酸锂：宽幅震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.c