商品研究晨报-能源化工
观点与策略 PX：成本支撑偏强，多PX空EB2PTA：基差走强，月差正套2MEG：区间震荡市2橡胶：震荡偏强202605294合成橡胶：短期震荡运行6LLDPE：单体继续下跌，油制供应回升8PP：华南PDH兑现回归，现货情绪有所缓和8烧碱：低位震荡10纸浆：震荡运行2026052911甲醇：震荡承压13尿素：短期震荡，后续需要观测出口流速15苯乙烯：震荡承压17LPG：地缘溢价回吐，偏弱震荡19丙烯：短期基本面转弱兑现充分19PVC：中期区间震荡22燃料油：短期进入盘整，弱势暂缓24低硫燃料油：窄幅震荡，亚太现货高低硫价差边际下跌24集运指数（欧线）：07多单持有25短纤：短期震荡市，成本支撑价格底部2026052928瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部2026052928胶版印刷纸：逢高布空30纯苯：震荡承压32 20260529 PX：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：基差走强，月差正套MEG：区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：本周PX装置开工率80%，亚洲开工率65.7%。 据悉华东一条70万吨装置重启中，预计近日出产品。华东一条160万吨PX装置计划近日停车检修，重启时间未定；华南一条100万吨PX计划6月初停车检修，预计停车三个月左右。 据悉越南一套70万吨PX装置目前已经重启，该装置4月初停车。韩国一条77万吨PX装置目前重启中，该装置5月初停车。 下午石脑油价格冲高后略有回调，目前6月MOPJ在792美元/吨CFR；今天PX价格收涨，商谈一般，8月现货在1114有买盘报价，无卖盘报价，7月无商谈。今日PX收在1120美元/吨，较周二上涨26美元/吨。 PTA：本周PTA装置变动：本周恒力惠州250万吨重启、虹港250万吨检修，个别PTA装置小幅调整，至周四国内PTA负荷调整至61%。 MEG：华东一套50万吨/年的MEG装置于今日起停车，预计影响时长在10天附近，该装置此前负荷在6成附近。 截至5月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.1%（环比上期提升0.55%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.84%（环比上期上升1.77%）。 聚酯：本周，涤纶工业丝工厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在81.8%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：多单持有，目前估值处于低位，进一步下行空间或有限。地缘冲突再起，PX此前通过大幅下跌，目前估值基本到位，多PX空EB持有。 PTA：多单持有，PTA大幅走低之后，聚酯工厂低位点价，PTA估值整体处于低位，单边价格进一步下行空间有限。多PF空PTA，多PTA空PR持有。PTA头部大厂计划减产，本周库存继续大幅下行，基差大幅走强，需求方面，昨日聚酯产销回暖，关注持续性。 MEG：不追空，逢低试多。港口库存降至中低水平，5-6月份仍处于去库格局，利于7-9正套头寸。本周开始武汉石化28、海南炼化80陆续检修。开工率维持低位。五月底至六月上旬内部分近洋装置存在重启计划，例如乐天、马油以及台湾南亚3#，共计乙二醇产能在98万吨附近。需求端，聚酯产销回暖，开工回升，乙二醇低位震荡市，下方空间有限。 2026年05月29日 橡胶：震荡偏强20260529 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 海外产区开割初期，工厂抢收原料情绪仍在，原料价格高位运行。国内产区供应稳步增加，原料采购 价格走跌，一定程度拖拽胶价。天胶国内现货库存持续去库，市场看多情绪升温，天然橡胶市场多空博弈激烈，胶价不断向上探涨但缺乏强驱动，价格冲高后屡屡承压。 本周进口胶市场报盘重心下移，贸易商轮仓换月，部分套利盘平仓出货，下游工厂刚需补货，实单成交价格走弱。期货盘面区间震荡，国产天然橡胶现货报价窄幅下调，市场询盘气氛一般，下游维持刚需采买。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.15%，环比-0.97个百分点，同比+1.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为67.94%，环比-0.12个百分点，同比+7.14个百分点。周期内部分轮胎企业出货表现不及预期，产销压力加大，为控制库存涨幅，部分企业存控产现象，拖拽轮胎样本企业产能利用率回落。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期，月末为控制成品库存压力，部分企业存设备检修计划，或将进一步拖拽轮胎行业整体产能利用率走低。（隆众资讯） 2026年05月29日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年5月27日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.53万吨，环比上周期下降1.25个百分点。（隆众资讯）2.5月27日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在43500吨左右，较上周期增加9300吨。周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。隆众资讯）3.短期来看，由于周日特朗普发表“美伊协议基本达成”言论且伊朗同样积极寻求协商，预计 国际能源价格受地缘缓解预期影响有所回落，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主。基本面而言，丁二烯基本面逐步企稳，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后5月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑，累库放缓转为去库。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁。顺丁作为油品板块成员，跟随原油价格波动。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月29日 LLDPE：单体继续下跌，油制供应回升 PP：华南PDH兑现回归，现货情绪有所缓和 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：MOPJ继续跌价，油制原料跌幅大于聚烯烃，上游利润修复。中化、宝丰、浙石化延期回归，周开工回升不及预期，标品排产低位维持。茂名LD今日复产，塑料日开工77.4%(+1.3%), HD-LL价差松动，HD膜日内价格下调；线性盘面震荡，东南亚、南亚市场需求进一步转淡，询盘积极性减弱，部分海外上游递盘下跌，内贸疲软，内外盘倒挂持续，美金盘承压下跌。PP开工65.2%(+0.5%)，浙石化、裕龙PP存回归预期，粉料、PDH装置陆续回归，开工预计提升，拉丝排产小幅下滑。部分共聚前期高价，下跌加速。供应暂无出现集中恢复，上游预售订单充足，贸易商可流通货源有限，现货有所托底。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁现实延续，地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本分化。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期再度反弹，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置后续存回归预期，整体 开工或在65%附近，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2026年5月29日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东液碱主流价格保持稳定，鲁西南以及鲁中东涨跌互现。 【市场状况分析】 烧碱6月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。短期关注氧化铝变动，几内亚计划下月宣布改革措施，以控制铝土矿出口，试图提振价格，导致氧化铝价格大幅反弹。如果几内亚铝土矿受限，国内氧化铝厂或更多使用澳矿和国产矿导致耗碱量上升。 从供应来看，烧碱开工降至79.8%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.56万吨(湿吨)，环比下调1.17%。其次，成本端液氯的下降预期将支撑烧碱。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。一旦液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月29日 纸浆：震荡运行20260529 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周现货价格跟随盘面先反弹后回落，整体成交情绪平淡。阔叶浆价格窄幅下跌，下游淡季对高价接货意愿一般，最新外盘接单情绪偏弱，市场顺势小幅下调。供需基本面未出现明显变化，港口库存本周期呈上涨趋 势，总量维持年内偏高水平。下游纸厂开工及利润处于正常偏弱区间，对纸浆需求情绪清淡。 本期纸浆价格波动原因：一是针叶浆跟随盘面起伏，期货触底反弹后再次下探，现货被动调整。二是阔叶浆外盘接单一般，下游对偏高的浆价接受度有限，价格小幅走弱，淡季特征明显。三是港口库存再度累积，叠加需求清淡，价格上行缺乏支撑。（隆众资讯） 2026年05月29日 甲醇：震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场震荡略偏弱，其中江苏价格波动区间在3060-3240元/吨，广东价格波动3200-3320元/吨。本周期，港口甲醇库存由于进口供应低位预期内下降，沿海市场可流通量降至低位，且存继续下降预期，对沿海绝对价格形成支撑，但在宏观情绪变动影响下，周内价格略有偏弱。本期内地甲醇价格小幅下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2675-2712元/吨；下游东营接货价格波动区间3000-3040元/吨，产区多家装置陆续重启投产，市场供应稳步回升。但目前行业库存仍处在低位区间，叠加下游烯烃板块持续外采拿货，需求端托底作用显现，内地市场价格承压偏弱，整体跌幅收窄、下行幅度不大。(隆众资讯） 2.截止2026年5月27日，中国甲醇港口样本库存量：66.20万吨，较上期-7.35万吨，环比-9.99%。本周甲醇港口库存继续去库，个别外轮卸货不及预期，周期内显性外