风电氢能行业2026年度中期投资策略：乘风拓海，能源自主与产业趋势共振

乘风拓海，能源自主与产业趋势共振 风电氢能行业2026年度中期投资策略 姓名殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001邮箱：yinshenglu@kysec.cn 姓名陈诺（分析师）证书编号：S0790525070008邮箱：chennuo@kysec.cn 2026年5月27日 核心观点 1.“十五五”国内风电装机有望再上台阶 在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2025年国内风电新增装机130.8GW，2021-2025年累计国内风电新增装机403.2GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升。2025年10月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，“十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。 2.欧洲海风已升级为欧洲经济安全与地缘博弈的关键抓手 欧洲天然气高度依赖进口，能源成本频繁受地缘政治扰动，2026年3月，受中东冲突影响，天然气基准价较冲突前上涨近50%，化石燃料进口成本在冲突发生10天后就增加了近25亿欧元。海风作为可再生、低碳、本地化的能源形式，战略价值进一步凸显。2025年欧洲海风拍卖量创历史第二高，已核准未开发项目充裕，2026年4月，英国、法国等多国密集推出政策以加速海风开发，体现加速能源自主的坚定决心，欧洲海风有望迎来持续高景气。 3.能源独立背景下，2026年将成为绿色燃料元年 2026年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提到“推动氢能成为新的经济增长点”，并通过非电消费考核机制推动绿氢在工业脱碳领域的规模化应用。2026年3月，国家能源局强调绿色燃料的战略意义，绿色甲醇作为绿氢高效载体和近零碳能源，受益于全球航运强制脱碳，将成为未来主流航运绿色燃料，我们测算2030年全球船用绿醇需求有望达到约1900万吨。截至2025年，全球实际绿醇投运产能较少，不足百万吨，多数项目仍处于前期规划阶段，随着航运推进脱碳和技术进步带来的降本，绿醇需求将呈现千万吨级市场潜力，而受供应短缺形成结构性缺口。 4.推荐标的：大金重工。受益标的：天顺风能、海力风电。嘉泽新能、金风科技、复洁科技、中国天楹、中集安瑞科、佛燃能源、电投绿能。 5.风险提示：地缘政治风险；政策风险；成本与供应链风险；行业竞争加剧风险。 目录C O N T E N T S 1欧洲海风有望加速，能源独立核心抓手23国内风电维持高景气，反内卷效果显著风险提示4绿色燃料元年，绿醇是氢能重要载体5推荐标的 1.1“十五五”风电装机有望再上台阶 国内风电新增装机持续新高，招标持续高企。根据CWEA统计，2025年国内风电新增装机130.8GW，yoy+49.9%，其中陆风装机125GW，yoy+53.9%，海风新增装机5.56GW，yoy-1.1%，陆风装机持续新高，海风装机受项目建设周期与并网节奏影响阶段低迷。根据金风科技统计，2026年第一季度国内风电招标量为28.0GW，yoy-2.2%，其中海风招标量为1.5GW，招标量虽略有回落但维持高位，奠定风电行业高景气度。 “十五五”风电装机体量有望再上台阶。2021-2025年累计国内风电新增装机403.2GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升。根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，并设定2030年累计装机1300GW、2035年2000GW的明确目标，“十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。 1.2反内卷初见成效，中标价止跌回升 2023-2024年行业价格严重内卷引发质量事故频发。根据每日风电统计，2024年4月风机含塔筒报价为1219元/kW，假设塔筒350元/kW，风机价格已跌破900元/kW，成本压力从产业链向上传导至零部件，引发行业质量危机，2023年全国风电倒塔、火灾等重大事故较2021年增长37%，行业陷入“价格下行—盈利恶化—质量风险—竞争力削弱”的负向循环。 行业自律与业主倡议共同遏制恶性低价竞争。2024年10月，在2024北京国际风能大会上，12家整机企业签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等3大问题。2024年11月，40余家开发企业与整机企业高层参会并达成关键共识：优化招投标规则、提高技术标权重、杜绝最低价中标。国家电投在2024年11月集采中已修改最低价基准模式，龙源电力、华能等开发商也陆续上调技术评标权重、下调价格评标权重。 2025年至今风机中标价已企稳回升，反内卷初见成效。根据风电头条统计，2025年陆上风机含塔筒价格均价为2077元/kW，陆风含塔筒价格已稳定在2000元/kW以上，2026年2月海上风机含塔筒价格均价为3270元/kW，价格明显回升。 目录C O N T E N T S 1欧洲海风有望加速，能源独立核心抓手23国内风电维持高景气，反内卷效果显著风险提示4绿色燃料元年，绿醇是氢能重要载体5推荐标的 2.1风电是欧洲的战略性产业，海风资源更好 风电机组为欧洲本土制造，风电是欧洲的战略性产业。截至2025年，欧洲风电累计装机304GW，其中陆风265GW，海风39GW，2025年风力发电量占电力消费总量的比例为20%，其中陆风和海风的占比分别为16%、4%。欧盟目标到2030年风电占欧洲电力消耗比例由2025年的19%提升至35%，2050年达到50%以上，不仅是因为风电便宜，更因为欧洲风电场所使用的风电机组都为欧洲本土制造，风电是欧洲的战略性产业，足以增强欧盟能源安全和国家安全。 欧洲海风禀赋资源较好。北海、波罗的海风能资源较好，2025年欧洲新建的海上风电场容量系数平均在50%，2025年欧洲海风在风电新增装机占比为10%，根据欧洲风能协会预测，欧洲海风在新增风电装机的占比将会从2025年的10%提升至2026-2030年的23%。 2.1风电是欧盟电力体系中规模第一大可再生能源 欧盟电力结构中可再生能源占比近半数。根据EMBER统计，2025年欧盟电力结构中单一最大电源为核电，占比23.4%，可再生能源发电量占整个欧盟的47.6%，其中主力能源为风电和光伏，分别占比为16.9%、13.2%，天然气为核电、风电后欧盟第三大能源，占比16.7%，化石燃料合计占比29%，煤电发电量持续下滑，欧盟当前电力结构以清洁能源为主。 海上风电是欧洲综合电力成本、电网可靠性的中长期最好选择。根据沃旭能源预测，2040年海风度电成本将达到59-83欧元/MWh，度电成本显著低于核电与化石能源，若考虑发电时段与发电效率，将与陆风、光伏持平。且兼具低碳排放与能源自主性，发电曲线与光伏发电形成互补，能够为电网提供稳定性与运行效率，是未来欧洲清洁电力系统的核心支柱。 2.2欧洲海风：需求维持高景气 2025年欧洲海风拍卖量创历史第二高，待开发项目充裕。根据WindEurope统计，2025年欧洲海上风电核准量为15.3GW，为历史第二高规模，仅次于2024年的19.9GW，其中英国第七轮海风拍卖贡献8.44GW。2021-2025年欧洲海风拍卖累计容量超60GW，充裕的核准量为未来的设备招标与项目建设奠定了坚实基础。 欧洲风能协会预计2026-2030年欧洲海风累计新增装机35GW。考虑到各国政策、项目开发计划、已签署的购电协议、风电在未来拍卖和招标中获取更多装机容量的能力等，欧洲风能协会预计2026-2030年欧洲风电累计新增装机151GW，其中海上风电新增装机34.5GW，海上风电主要地区集中于英国15GW、德国7GW、波兰5GW、荷兰4GW。 数据来源：WindEurope、开源证券研究所 2.2欧洲海风：英国AR7超预期 延长差价合约期限并上调预算，英国AR7成为欧洲规模最大单轮海风拍卖。英国政府采取差价合约（CfD）机制激励可再生能源发电商，CfD可锁定拍卖项目未来15年的电力上网价格，为开发商提供稳定的收入预期。2026年1月，英国第七轮海风拍卖结果为8.4GW，成为英国乃至欧洲历史上规模最大的单轮海上风电采购，英国政府不仅将CfD合同期限从15年延长至20年，并主动将固定式海上风电的预算规模从9亿英镑提升至17.9亿英镑，使得AR7海风项目执行价格相比AR6提升11%，实现量利齐升。 数据来源：GOV.HK、开源证券研究所 数据来源：GOV.HK、开源证券研究所 2.3地缘政治冲突加剧，海上风电升级为关键基础设施 欧洲能源仍依赖化石燃料进口，海风作为可再生、低碳、本地化的能源形式，战略价值进一步凸显。受地缘冲突影响，欧洲能源体系正在反复经历重构，欧盟在2011年福岛核事故后逐步弃核，进一步加大对天然气的依赖，但本土天然气资源有限，2024年欧盟天然气进口依赖度达到86%。俄乌战争前，欧盟约45%的天然气依赖俄罗斯，战争爆发后，欧盟转而大量进口美国LNG，根据EMBER统计，危机期间的高价累计使欧盟的化石燃料进口成本增加了近1万亿欧元。 2026年2月中东冲突爆发第一周，欧洲天然气基准价（荷兰TTF）飙升至45 Eur/MWh，较冲突前上涨近50%，欧洲电价为边际定价体系，即满足需求所需的最昂贵的发电类型决定了市场价格，所以天然气价格波动直接传导至电价。尽管欧盟只有约10%的LNG进口来自卡塔尔，相当于全部化石天然气进口的约5%，但局部供应中断仍足以推升整体电价。根据EMBER统计，危机前10天，欧盟的化石燃料进口成本增加了近25亿欧元。 频繁的地缘政治局势变化使得欧洲对发展能源自主的诉求日益迫切，本土清洁能源是欧洲唯一面向未来的能源战略，海上风电已升级为欧洲经济安全与地缘博弈的关键抓手。 2.3欧洲海风已上升为战略安全工程 为加强能源自主，欧洲多国加速海风开发。2026年初，英国、德国、法国、荷兰、丹麦等十个国家在德国汉堡签署新版《北海能源合作宣言》，提出到2050年将欧洲海上风电装机容量提升至300GW，其中至少100GW来自跨国联合开发项目，海上风电不再是能源转型，而是嵌入跨国能源系统的核心节点。2026年4月，英国政府宣布取消33项风电组件进口关税，旨在开放全球优质供应链，降低项目成本、加速海风建设，并提前启动第八轮差价合约分配。法国也于4月宣布将原本分开的AO9与AO10两轮海上风电招标合并，总规模达10GW，并将招标提前至2026年底到2027年初。欧洲多国出台相关政策，体现发展海风以加速能源转型的坚定决心。 目录C O N T E N T S 1欧洲海风有望加速，能源独立核心抓手23国内风电维持高景气，反内卷效果显著风险提示4绿色燃料元年，绿醇是氢能重要载体5推荐标的 3.1政策：氢能有望成为“十五五”时期新兴支柱产业 政策定调，氢能有望成为“十五五”时期新兴支柱产业。氢能在2019年首次被写入《政府工作报告》，2022年国家发改委与国家能源局联合印发的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确了氢能的能源属性与战略定位。2024年，氢能首次作为前沿新兴产业被写入政府工作报告，并正式纳入《中华人民共和国能源法》的能源范畴进行管理。2025年，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，推动氢能成为新的经济增长点，奠定了其战略性新兴产业的地位。2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》首次提出布局绿色氢氨醇，拓展氢能在交通、电力、工业多领域应用，明确氢能在新型能源体系、能源安全与“双碳”目标中的关键支撑作用。 3.2绿醇作为关键低碳载体，是绿色燃料重要分支 甲醇是重要的化工原料，在常温常压下呈液态，具有水溶性与生物可降解特性。相比传统燃料，其燃烧过程