风电设备行业投资策略：乘风而起，行业业绩与信心共振

核心观点与关键数据

• 国内风电装机量持续增长：在“双碳”目标和2035年36亿千瓦规划指引下，国内风电需求稳固，2024年新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增272.1GW，较“十三五”大幅提升。预计“十五五”期间国内风电年新增装机不低于120GW，其中海风不低于15GW，装机规模有望再上台阶。
• 陆上风电价格止跌回升：2023-2024年价格战导致行业盈利承压，但随着行业自律和开发商优化招标规则，2025年1-10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，行业告别恶性竞争，量稳利升。
• 海上风电发展提速：“十四五”海风规划存在较大缺口，但大量已招标项目未安装，储备丰富。江苏、广东等省份海风项目推进顺利，新一轮竞配规模超8GW，海上风电建设有望提速。
• 海外需求起量，企业加速出海：全球风能协会预测2025-2030年全球除中国外风电新增装机367GW，复合增长率12.4%。国内风机企业加速出海，2025年前三季度7家整机商合计中标海外订单19.28GW再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好。
• 欧洲海风需求高景气：2024年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订5个欧洲海工订单，有望全面受益于欧洲海风的高景气周期。

研究结论

• 国内风电装机有望维持高位，中标价止跌企稳，随着反内卷订单的陆续交付，风机企业利润将迎来整体修复。
• 海外需求正在起量，凭借成熟的供应链与大规模制造能力，国内企业中标的海外订单将持续高速增长，出海将打开风机企业长期成长天花板。
• 建议关注风机环节，受益标的：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。
• 推荐标的：大金重工。

风险提示

• 政策风险：海外市场存在贸易壁垒、关税政策变动及本地化率要求提升等不确定性；国内市场存在电价市场化等政策调整。
• 市场竞争风险：风电整机价格竞争激烈。
• 产品质量风险：风机通常需要保证20年稳定工作期限，重大质量事故会引发业主索赔、市场声誉受损等连锁反应。