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光伏行业2026年度中期投资策略：基本面底部已至，太空光伏志在星海

电气设备 2026-05-23 殷晟路开源证券高杨

核心观点

光伏基本面底部已至
- 2025年光伏产业链50家上市公司营收同比下滑15.06%，归母净利率为-6.17%，主产业链亏损严重，辅材与设备表现更优。
- 2026年一季度，主产业链营收同比下滑9.70%，盈利能力边际修复，除硅料外各环节毛利率回暖；辅材营收同比提升12.30%，盈利同步修复。
- 细分领域：金刚线、银浆环节毛利率同比大幅提升，光伏玻璃受售价拖累环比下滑，辅材赛道整体盈利稳中向好。
关注产业链结构性机会
- 产业链价格分化，国内装机低迷，海外成核心增量，关注结构性投资机会。
- 央国企集采转向高效组件，倒逼落后产能出清，优先关注高效组件龙头，推荐：爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等。
- 银价高企推动电池去银化，关注浆料分体企业，推荐：博迁新材、聚和材料、帝科股份等。
- 海外本土产能扩张利好设备及具备海外产能布局的辅材厂商，受益标的：拉普拉斯、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、福斯特、永臻股份、福莱特等。
太空光伏星辰大海
- 美国数据中心用电需求激增但受电网瓶颈制约，太空数据中长期具备成本优势。
- 当前低轨通讯卫星组网加速，轨道资源争夺激烈，天基算力网络逐步推进，后续有望快速放量。
- 关注p型HJT设备供应商以及电池制造商，及具备先发优势的太空光伏企业，受益标的：钧达股份、东方日升、迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电、聚和材料、帝科股份、福斯特等。