商业航天筑宏图，太空光伏耀星海

2026年03月03日机械 证券研究报告 商业航天筑宏图，太空光伏耀星海 投资评级领先大市-A维持评级 商业航天乘风而起，万亿蓝海市场发展可期： 2025年全球航天发射呈现中美主导格局，美国以193次发射（占比59.75%）占据主导，中国以92次发射（占比28.48%）位居第二，与美国相比，国内星座组网依然有较大发展空间。目前执行的千帆+GW星座计划约有3万颗卫星，申报总数超过25万颗，随着国内可回收火箭产业成熟，卫星发射数量有望提升。根据美国航天基金会2025年《航天报告》，2024年全球航天经济规模达6,120亿美元，其中商业航天收入贡献4,800亿美元，占比高达78%，2015至2024年间，全球商业航天市场规模年复合增长率达7.7%，产业正处于从顶层规划向规模化、低成本发射能力跨越的关键时期，未来发展可期。 首选股票目标价（元）评级 可回收火箭驱动成本革命，3D打印助力国产化降本增效： 海外以SpaceX为代表的可回收火箭技术已实现常态化复用，其单次发射成本在复用10次后可从约4500万美元降至1700万美元。国内卫星发射成本已从2020年的11.5万元/公斤降至2024年的7.5万元/公斤，随着可复用火箭的发展仍有一定下降空间。当前，国内朱雀三号、长征十二号甲等型号已进入密集试验期，2026年有望成为国产可回收火箭发射元年。发动机是火箭的核心成本构成之一，3D打印技术在发动机及箭体结构中的应用可实现减重50%并缩短研发周期，有望成为支撑高频次发射的底层技术。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 柔性太阳翼市场空间广阔，钙钛矿叠层电池有望成为未来方案： 卫星能源系统通常占低轨卫星成本的10%-15%，其中太阳翼是核心部件，主要由基板、电池片和展开机构构成。柔性太阳翼通过采用聚酰亚胺（PI）基膜等材料，在相同面积下可减重20%-40%，收纳体积缩小60%以上，支撑了卷绕式、折叠式等新型机构的部署。当前，砷化镓电池以其高效率（30%-35%）和高抗辐射性成为主流，但成本昂贵。太阳翼电池片技术演进方向正从砷化镓向晶硅（如HJT异质结）、钙钛矿发展。钙钛矿电池作为新兴技术，凭借10-30W/g的超高能质比、极强的耐辐照性及理论成本仅为晶硅1/3的优势，正处于在轨验证关键期，有望成为太空光伏电池发展方向。2025年钙钛矿产业化元年开启，GW级产线投产将加速其在太空算力中心及大功率卫星上的应用，重塑光伏产业竞争格局。 孙然分析师SAC执业证书编号：S1450525120006sunran@sdicsc.com.cn 阮丹宁分析师SAC执业证书编号：S1450525120005ruandn@sdicsc.com.cn 相关报告 商业航天专题三：关注3D打印全产业链+关键结构件发展机遇2026-02-13卫星规模化部署在即，太空光伏大有可为2026-01-25商业航天产业加速，关注3D打印服务商、关键结构件、太空光伏产业链2026-01-16燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利2026-01-11 投资建议：随着卫星的功率提升，能源系统的成本占比有望提升，建议关注太空光伏产业链相关标的：迈为股份、奥特维、钧达股份、高测股份、捷佳伟创、晶盛机电、双良节能等。 风险提示：技术研发不及预期；星座部署进度滞后；国际竞争加剧；市场需求波动 内容目录 1.商业航天重塑产业格局，低轨时代开启万亿征程.................................51.1.商业航天重塑产业逻辑，低轨资源是核心.................................51.2.顶层规划+产业建设并举，国内商业航天发展加速..........................61.3.从太空基建到应用生态，商业航天未来可期...............................72.可回收火箭竞速升级，航天产业迈入规模化.....................................92.1.可回收火箭时代，液体火箭为王.........................................92.2.发动机是火箭成本核心................................................112.3. 3D打印：商业航天降本核心技术........................................133.卫星规模化部署在即，太空光伏大有可为......................................163.1.商业航天迎爆发期，卫星产业驶入星辰大海..............................163.2.卫星性能逐步提升，太空算力可期......................................183.3.太阳翼市场加速扩容，产业前景广阔....................................204.投资建议..................................................................244.1.迈为股份：HJT整线设备头部供应商，积极布局太空光伏...................244.2.奥特维：光伏串焊机龙头，市场占有率超60%.............................264.3.钧达股份：转型企业的典范，前瞻布局太空能源..........................274.4.高测股份：切割设备与耗材领军者，深耕光伏切割全环节升级...............294.5.捷佳伟创：光伏电池设备龙头，量产型设备积极推动钙钛矿产业化...........304.6.帝尔激光：光伏激光设备龙头，助力太空光伏组件高效量产.................314.7.拉普拉斯：高端光伏及半导体热制程设备行业领先........................324.8.晶盛机电：光伏整线解决方案提供商，产品覆盖多个环节...................334.9.双良节能：装备制造与清洁能源龙头，获SpaceX换热器订单................345.风险提示..................................................................36 图表目录 图1.商业航天与传统航天对比..................................................5图2.各国发射物体数量对比....................................................6图3.建设中的海南商业航天发射场二期三号、四号工位............................7图4.2015-2024年全球商业航天市场规模(亿美元).................................7图5.2015-2024年中国商业航天市场规模（亿元）.................................7图6.中美航天发射情况对比....................................................8图7.火箭分类................................................................9图8.2020年以来国内火箭发射成本（千/kg）.....................................9图9.猎鹰9号成本随复用次数变化(万美元)......................................9图10.火箭可回收过程........................................................10图11.SpaceX猎鹰9号发展历程................................................10图12.国内六家头部商业航天公司在液体可回收火箭方面的进展....................11图13.商业航天火箭产业链....................................................11图14.全火箭成本（占比）....................................................12图15.商业火箭结构..........................................................13图16.液体火箭发动机内部结构................................................14图17.2026年2月7日任务中3D打印的核心技术类型及航天适配性.................14图18.“天都二号”3D打印铝合金贮箱一体化成型................................15图19.3D打印航空发动机叶轮（风扇叶片组件）.................................15 图20.风云四号气象卫星......................................................16图21.亚太通信卫星..........................................................16图22.GPS导航卫星...........................................................16图23.中国向ITU提交新增20.3万颗卫星申请...................................17图24.由大量卫星组成的“轨道数据中心”概念图................................17图25.轨道容量与故障率的关系................................................18图26.不同太阳活动背景下轨道卫星分布的平衡态解..............................18图27.卫星各系统成本占比....................................................18图28.卫星平台与载荷示意图..................................................18图29.国际空间站折叠式柔性太阳翼............................................19图30.Starlink第一阶段卫星激光星间链路最大通信范围..........................19图31.单个40兆瓦集群在太空中和陆地上运行10年的成本比较....................19图32.能源系统子系统成本分布................................................20图33.三种柔性太阳翼主要区别与应用案例......................................20图34.聚酰亚胺基复合材料的制备与热膨胀性能..................................21图35.多孔轻质聚酰亚胺薄膜的制备机理与综合性能..............................21图36.银河航天灵犀03星堆叠压紧状态..............................