新力量NewForce总第527期

调仓策略：

• 清仓ASML和LITE，因短期承压或获利了结；
• 新建MU仓位，看好存储+HBM细分领域；
• 计划减持剑桥科技，降低单一持仓集中度，回调后重建。

调仓逻辑：

• 中长期看好AI算力/存储/光通信硬件主线，但短期市场fomo导致回撤风险，故追击alpha并放大现金比例。

SpaceX估值分析：

• 火箭发射分部：
  • 2025年收入40.86亿（外部客户占比26%），隐含全年收入114亿；
  • 预计2026年收入140亿，估值2520亿（18xPS，含星舰乐观预期）。
• 星链分部：
  • 2025年收入113.87亿，净利润35亿；
  • 预计2026年收入150亿，净利润44亿，估值1700亿（38.6xPE，考虑国际化扩张和溢价）。
• AI分部：
  • 广告：2025年收入18.4亿，预计2025年23亿，估值160亿（7xPS）；
  • Grok+订阅：2025年5亿，预计2025年8亿，估值120亿（15xPS）；
  • 算力租赁：年化150亿，估值1050亿（7xPS）；
  • 太空数据中心：纯期权。
• SpaceX总计估值：
  • 2026年预期总收入5550亿，但未包含Starship、海外扩张等长期预期溢价，实际估值可能达1.75万亿，主要依赖“预期溢价”和“稀缺性溢价”。

特别说明：

• SpaceX采用双层股权结构，B类股股东有权选举董事会过半席位，马斯克权力极大。