行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新力量NewForce总第496期

2025-11-19 第一上海证券有梦想的人不睡觉

比亚迪电子（0285，买入）：全年业绩平稳，汽车电子业务增长，AI服务器和机器人产业链布局进展良好。2025年汽车电子收入规模预计250亿，增速25%。AI数据中心、机器人等新业务进展良好，液冷产品准备就绪，机器人原型机已推出。目标价50.1港元，买入评级。
哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK，买入）：AI工具显著提升广告投放效率，Non-GAAP净利润超预期。Q3广告收入同比增长22.7%，Non-GAAP净利润同比增长233.3%。广告业务保持同比20%增长，游戏业务短期承压，明年有望上线《三国百将牌》。目标价32.00美元/248.64港元，买入评级。
中芯国际 (981，买入）：供应链国产替代需求增长强劲，消费电子市场需求回暖。2025Q3公司收入同比增长9.7%，产能环比增长3.2万片。消费电子市场需求回暖，AI需求增速有望达10%以上。供应链国产替代需求增长强劲，全年资本开支同比持平。目标价90.00港元，买入评级。
腾讯（700，买入）：AI提效加速渗透，生态扩张驱动Q3稳健增长。2025Q3公司录得收入1930亿元人民币，同比增长15%；毛利1088亿元，同比增长22%；Non-IFRS归母净利润706亿元，同比增长18%。AI赋能多链路场景营销服务增长，视频号与小程序领跑广告增量。目标价790港元，买入评级。

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