新力量NewForce总第5002期

公司研究：Meta Platforms（META，买入）

Meta Platforms发布自研AI模型Muse Spark，嵌入核心APP以提升用户价值。公司25Q4总收入598.9亿美元，同比增长23.8%，其中广告收入581.4亿美元，同比增长24.3%。广告展示量同比增长18%，广告CPM同比增长6%。AI推荐系统推动广告转化率提升3%。目标价800美元，买入评级。AI效率提升推动未来三年年化复合增速21.7%，但资本开支增长将影响自由现金流及毛利率。

风险提示

宏观经济下行风险、AI发展不及预期风险、VR业务不及预期风险、用户数据监管风险。

行业评论：科技行业周报

中际旭创（300308）Q1业绩高速增长，验证行业景气度，打开光通信天花板。公司积极布局NPO、XPO等新品类，预计将实现非线性成长。建议关注光通信行业投资机会，包括光模块、光芯片、光器件。海外算力产业链中，CPU公司盈利能力有望提升。国内Token消耗爆发式增长，算力需求持续暴涨。推荐国产算力核心标的，包括寒武纪、海光信息、芯原股份、中芯国际等。关注IC载板产业链公司，如深南电路、鹏鼎控股等。电子行业上游提价蔓延，建议关注功率器件、模拟器件相关标的。