纸业周刊
GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 宏观速览 国内 1、中俄元首北京会晤，条约延期+ 20项合作（5.20）：普京访华，中俄续签《睦邻友好合作条约》，深化能源、经贸、科技合作；1–4月中俄贸易额852亿美元，同比增19.7%。 2、LPR连续12个月持平（5.20）：1年期3.0%、5年期以上3.5%，房贷利率维持低位。 3、国常会：推进统一大市场，审议央行法修订草案（5.21）：部署全国统一大市场建设，通过《现代化应急体系建设“十五五”规划》。 4、中美农业经贸达成共识（5.21）：美方解除对华乳制品、水产品限制；中方恢复美牛肉、禽类进口，深化农业双向贸易。成品油价上调（5.21）：每吨汽、柴油分别上调75元、70元，92号汽油每升涨0.06元。 国际 1、美联储纪要偏鹰，降息预期降温：4月会议纪要显示多数官员担忧通胀，不排除后续加息可能，市场推迟降息预期。 2、美伊谈判僵持，油价承压：巴基斯坦斡旋下分歧仍大，铀浓缩与霍尔木兹海峡管控为焦点；WTI原油跌至96.35美元/桶。 4、英伟达Q1净利暴增211%，回购800亿美元：财报超预期，科技股走强，美股纳指创阶段新高。 5、三星工会暂缓罢工：就利润分配达成初步协议，拟拿出**11.5%**运营利润发奖金，23–28日投票表决。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:月初至中旬的均价在1664-1686元/吨区间，本周有明显抬升。供应端因南方阴雨天气导致市场流通货源减少，整体偏紧；需求端因纸厂开工率回升，采购以按需为主。 箱板纸：本周呈小幅增长趋势，下游二级厂原纸库存偏中高位，采购意愿下降，导致纸企新增订单有限、出货放缓。同时，行业产量小幅下降，供应略有增长。 双胶纸：各地区主流价格维持稳定，70g高白双胶纸市场均价在4650元/吨左右，教材教辅订单短期支撑有限，社会面需求不佳。 纸浆：延续震荡偏弱走势。针叶浆现货均价5005元/吨（环比-0.5%），阔叶浆现货均价4580元/吨（环比-0.1%），高库存与下游刚需采购共同构成核心矛盾，市场延续供大于求的弱势探底格局。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：本周价格偏强运行，浙江地区A级废黄板纸收购均价自5月17日的1766元/吨进一步上涨4.74%至5月21日的1849.7元/吨。月初至中旬的均价在1664-1686元/吨区间，本周有明显抬升。 供需：呈现“供小于求”格局。供应端因南方阴雨天气导致市场流通货源减少，整体偏紧；需求端因纸厂开工率回升，采购以按需为主。 库存：纸企废纸库存天数环比下降1.75%至7.03天，库存处于消耗状态，侧面印证了到货量增长有限。 利润：利润承压但阶段性修复。供应偏紧是本轮废纸价格上涨的核心驱动力，市场运行偏强。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 结论：亏损压力与僵持的供需格局并存，纸企虽有意挺价但实际效果有限，出货主要依赖刚需，市场弱势整理。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 结论：高库存与下游刚需采购共同构成核心矛盾，市场延续供大于求的弱势探底格局。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）、蒋毅（投资咨询编号：Z0023814）、陈强（投资咨询编号：Z0023825）、鹿席（投资咨询编号：Z0023839）、纪海滨（投资咨询编号：Z0021708）】