钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期盘面下跌的逻辑是前期上涨逻辑的转向或弱化，一是海外通胀开始反应油价上涨，引发货币政策收紧预期升温，欧元区6月加息概率升至80-90%，美联储年内加息次数的预期增至0.5%，外加沃什就职后的不确定性，海外长债利率持续上行，市场风险偏好承压，宏观情绪由强转弱，间接利空黑色；二是海外钢价出现回落，虽跌幅不大，但前期国内钢价上涨主要是跟随海外，伴随内外价差收窄后海外价格回落，内盘钢价也随之承压。从基本面看，目前内需仍难寻亮点，4月新增中长期人民币和企业贷款均同比较弱，房地产、基建、消费数据均明显承压，相比一季度进一步走弱，使得政策宽松的预期上升，从高频数据看，上周Mysteel口径下的螺纹表需略降，季节性表现好于去年同期，同比降幅收窄，不过在利润持续好转后，产量开始回升，在此之下去库放缓，6月以后淡季影响加大，届时将进一步考验需求承接能力，而在旺季需求一般的情况下，关注淡季走弱程度。综合而言，无论是前期上涨还是近期调整，和国内基本面关联度均偏低，主要是宏观情绪及海外市场带动，在此之下短期螺纹可能仍承压偏弱，但跌幅受海外钢价制约。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月22日星期五 海外通胀上行引发货币政策收紧预期下，宏观情绪走弱，外加海外钢价也小幅下跌，短期国内螺纹价格承压偏弱，不过外盘钢价仍较高且能源成本端的支撑仍在，可能限制跌幅。螺纹10合约压力3250-3300元，支撑3130-3150元。操作上，短期回落至3150以下空单考虑先行减仓，少量空单跟踪海外钢价走势。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 对于近期热卷下跌，主要在于前期上涨逻辑的转向或减弱，一是海外通胀数据上行后，货币政策收紧预期升温，欧元区6月加息概率升至80-90%，美联储27年一季度降息概率也上升，海外长债利率上行，市场风险偏好承压，间接利空黑色；二是海外钢价开始回落，内外价差收窄后，国内钢材出口价下跌，拖累内盘钢价，短期看宏观情绪波动仍较大，国内钢价下跌后，关注出口接单改善情况。基本面看，上周热卷表需环比下降，同比降幅持稳，产量略增且小口径社库再度增加，总库存增幅扩大至20%，基本面维持弱稳。4月国内经济数据整体回落，继续压制钢材内需，出口增速较高，其中机电产品出口同比增20%，钢材间接出口维持强韧性，钢材半成品出口则较强，对应的是4月海外制造业PMI整体回升，原油供给的不确定使海外有赶工行为，服务业PMI及消费者信心指数下滑，表明高油价影响已有显现，只是在制造业回落前，钢材外需可能仍存韧性，目前已公布的日本5月制造业PMI环比下降，不过仍在50%以上。整体看，短期热卷压力来自通胀回升带来的货币政策收紧预期，以及海外钢价由强转弱，因此阶段性可能仍承压，但与前期上 期货研究院 涨阶段一样，下跌空间也需关注海外钢价回落的持续性及幅度，同时山西矿难预计带动煤价走强，从成本端支撑短期热卷价格。【交易策略】 短期宏观情绪走弱及海外价格下跌利空盘面，不过外盘钢价仍较高且外需走弱与否还需跟踪，同时山西矿难预计带动煤价走强，从成本端对热卷有一定支撑。10合约压力3500-3550元，支撑3300-3320元。操作上，短期空单离场，轻仓多配。 铁矿石： 【市场逻辑】 对于前期上涨与近期调整，与铁矿石自身基本面关联度偏低，主要是市场风险偏好变化及运费、能源供应和价格等问题的带动，上周以来在美欧通胀数据回升并引发货币政策收紧预期后，伴随海外长债利率上行，市场情绪走弱，权益资产下跌，利空黑色系整体交投情绪，至于铁矿石自身基本面，倾向于维持近月有韧性但不强，远月因西芒杜发运有所加快，供应宽松预期延续的状态，但海运费本周虽环比下跌但仍较冲突前高5-13美元，同时美伊谈判持续，霍尔木兹海峡通航恢复程度一般，也使柴油供给等问题对外矿生产的不确定影响延续。国内钢厂盈利率持续上升，钢材目前仍在降库阶段，钢厂压力有限，故生铁产量重回240万吨，负反馈压力还不大，巴西发运恢复，全球发运量重回前期高位，但同比略降，6月仍有冲量预期，故在出现矿山因燃料供给而减产的消息前，铁矿石还是存在基本面走弱，国内累库的可能。综合而言，宏观情绪走弱压制短期铁矿估值，其自身则仍面临海运费等成本抬升及海外矿山供给不确定的潜在利多，故跌幅可能受限，后期向下空间打开，需要钢材负反馈压力加大或能源供给恢复后，海运费等成本下移。 【交易策略】 宏观情绪走弱压制短期铁矿价格，不过其向下空间打开，可能需要钢材负反馈压力加大，或能源供给恢复后，海运费等成本下移带动。2609合约压力关注820-830元，支撑760-770元。操作上，短期空单逢低减仓，进一步下行后可尝试多配，套利关注9-1正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................2三、期现市场回顾....................................................................................................................................3四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................11（四）成本利润.....................................................................................................................................13（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................5图3：铁矿石期货主连.........................................................................................................................................................