核心观点与市场分析
- 中期趋势：电解铝期货品种呈现中期偏强震荡格局，近期以宽幅震荡为主。宏观指引偏弱，但基本面有所改善，整体高位宽幅震荡。
- 市场逻辑：美联储加息预期升温与国内社库去化，市场等待进一步方向指引。几内亚、澳大利亚铝土矿报价维持稳定，下游氧化铝企业按需采购；动力煤高位震荡，供需紧平衡叠加政策博弈。
重要产业环节价格与库存变化
- 铝土矿：港口库存持续累库，国内铝土矿处于近年最高位。
- 氧化铝：社会库存继续累库，港口库存快速增加；电解铝厂库高位稳增，但氧化铝厂库存去化明显。截至5月21日铝社会库存约140.8万吨，较上周减约2%，较去年同期高约153%；电解铝厂库存处于近年低位。
- 海外库存：LME铝库存延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。
供需情况与行业利润
- 国内铝产业利润：氧化铝行业完全成本约2850元/吨，理论现货亏损约170元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约7300元/吨。
- 下游开工率：铝下游加工龙头企业开工率升至64.4%，铝线缆行业开工率升至67.6%，得益于出口订单回暖、储能需求爆发及基建类订单修复。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-2350元/吨，处于近年中轴，对电解铝影响偏中性。
- ADC12现货与上期所铸造合金价差：约3450元/吨，基差处于近年高位，合金现货偏紧。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸稳中小增，整体处于2018年来高位，市场容易出现宽幅波动。
- 上期所电解铝：主要席位净空头寸小幅削减，主力资金对短期走势略偏多，但并不坚定。
交易策略建议
- 中线策略：偏强震荡格局下，回调适量建立多单，持有适量现货库存。
- 现货企业套期保值建议：观望。
