核心观点
5月21日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价探底回升，承压于5日均线；豆二期价跌幅超1%，承压于40日均线，跌破10日和20日均线；豆粕期价承压于10日均线，下探40日均线支撑；油脂期价整体回落，豆油跌破20和40日均线，下探5日和10日均线；棕榈油承压于20日和40日均线，跌破5日、10和60日均线；菜籽油期价震荡偏弱，跌破20日均线，下探5日和10日均线交汇支撑。资金变化不大，豆粕减仓8.7万手，豆油减仓2.5万手，棕榈油和菜籽油减仓1.5万手。
产业动态
- 中国大豆进口：4月中国从美国进口大豆333万吨，同比增长141.3%，总量848万吨，同比增长40%。前四个月美国大豆进口670万吨，同比降48%；巴西大豆进口1270万吨，同比增39.6%。中美元首会晤确认2026-2028年每年购买2500万吨美国大豆，5月-12月将至少采购1830万吨。
- 巴西大豆出口与产量：ANEC预计2026年5月巴西大豆出口1613万吨，高于预估；1-5月出口5945万吨，同比增10.8%。ABIOVE调高2026年巴西大豆加工量至6250万吨，产量1.8013亿吨，出口1.141亿吨，期末库存预计824.5万吨，同比增21.9%。
- 美国大豆出口销售：市场预期截至5月14日当周美国大豆净销售15-60万吨。
- 油厂压榨利润：数据来源iFinD、宝城期货研究所（具体数据未列出）。
研究结论
- 豆类市场：巴西大豆出口与产量双增，国内进口集中到港推高油厂开工率，豆粕供应宽松，基差疲软，期价缺乏产业链驱动。菜粕短期随豆粕走势，维持区间震荡。
- 油脂市场：马棕出口延续弱势，ITS、AmSpec数据显示5月1-20日出口环比降13.9%-20.5%。印尼新政对远月供应形成潜在约束。国内豆油逐步累库，但远月出口合同支撑外需。棕榈油进口利润倒挂修复，但远月采购偏缓，库存高企制约上行空间。短期供需压力大，上方空间有限，远月利好预期仍存，地缘政治和原油波动影响，短期油脂板块维持宽幅震荡。
