核心观点
12月8日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价承压于5日均线压力，期价冲高回落，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，期价承压于5日和30日均线压力，跌破60日均线支撑，近月01资金继续移仓远月05；菜粕期价跌幅超2%，表现弱于豆粕，期价承压于多条均线压力，跌破60日均线支撑，资金移仓远月05合约。油脂期价震荡偏弱，豆油期价高位回落，期价向下跌破5日、20日和60日均线支撑，下方暂获10日均线支撑，资金小幅减仓移仓远月；棕榈油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，下探30日均线支撑，伴随减仓2.5万手；菜籽油期价跌幅扩大至1.5%，期价承压于5日均线压力，资金小幅减仓。
近期市场分析
近期豆类市场呈现“近强远弱”格局，豆粕主力2605合约大幅下挫并跌破前期震荡区间，主要受国际与国内多重利空因素共同驱动。尽管中美贸易关系有所缓和，但美豆对华实际出口进度远低于预期，市场“缺少中国买盘的提振”。市场预期即将发布的12月USDA报告将上调美国大豆期末库存，报告前市场预期利空，美豆价格跌破1100美分/蒲式耳的关键心理关口。美豆走弱令国内豆类期价的成本支撑减弱，市场预期在远月05合约上得到释放。同时，国内产业链表现疲软，下游饲料厂和贸易商对明年一季度供应持谨慎态度，拿货积极性不高，豆粕基差持续承压。此外，近期美豆粕出口销售数据环比大幅下降65.6%，也强化了全球豆粕需求疲软、供应过剩的预期，进一步打压市场情绪。短期在USDA报告落地前，市场偏悲观预期影响下，豆粕05合约将维持震荡偏弱运行。
油脂市场分析
油脂市场整体震荡下挫，呈现分化走势。其中，菜油领跌，主要受到加拿大菜籽产量创纪录且价格持续回落带来的看空情绪拖累。豆油跟随美豆及美豆油走弱，市场预期美国大豆期末库存上调，供应前景宽松，也给豆油期价带来额外压力。相比之下，棕榈油期价相对抗跌，但同样受到外部食用油市场下跌及马币走强的压力。市场关注即将发布的MPOB月度数据，由于产量增长而出口放缓，市场普遍预期11月底马来西亚棕榈油库存可能攀升至六年半高位。整体来看，国内油脂市场整体供应充裕，短期走势震荡偏弱，维持外强内弱格局。
产业动态
- 美国农业部供需报告：市场普遍认为2025/26年度美国小麦、玉米和大豆的期末库存将会温和调整。玉米库存预期下调，大豆库存预期略有上调。
- 美国农业参赞报告：预测2025/26年度中国大豆进口量预计为1.06亿吨，较上年的1.07亿吨小幅减少100万吨。中国2025/26年度大豆产量预计达到1990万吨。
- 美国寒潮：一股北极寒流席卷美国中部和东部大部分地区，气温远低于往年同期水平。
- 巴西降雨：下周巴西南部地区将迎来降雨，气象预测显示下周巴西全境都将出现降雨。
- 美国2026年播种面积：美国2026年8种主要大田作物总播种面积将小幅缩减至2.4755亿英亩，大豆播种面积将大幅回升至8500万英亩。
- 巴西大豆出口：11月份巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平，11月1至30日，巴西大豆出口量为419.7万吨。
- 阿根廷大豆播种：截至12月3日，阿根廷2025/26年度大豆进度达到44.7%，同比落后9%，比五年均值落后1.1%。
