豆类油脂日报：市场情绪偏弱 豆类油脂转为震荡

豆类油脂 市场情绪偏弱豆类油脂转为震荡 豆类油脂 核心观点 4月18日，豆一补跌，两粕油脂震荡。豆一期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随减仓2万手；豆二期价震荡偏强，期价承压于5日、10日、20日多条均线交汇压力，资金变化不大；豆粕期价盘整运行，期价承压于多条均线压力，伴随减仓4.5万手；菜粕期价震荡，期价反弹承压于5日均线，伴随减仓7000手。油脂期价震荡，豆油期价窄幅震荡，期价承压于20日和60日均线交汇压力，获得5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日均线交汇，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价跌破5日、10日、20日、30日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着产区再现地储拍卖，豆一期价应声下跌。目前贸易商有挺价控量意愿，集中压价出货概率不大，制约价格下跌空间。关注拍卖成交情况。豆二、两粕期价波幅明显收窄。随着市场情绪达到峰值出现回落，供应改善预期渐强，市场交易逻辑逐渐向产业链逻辑过渡。5月份以后进口大豆的到港压力逐渐增加，五一假期前部分油厂仍有停机计划，短期油厂开工率难有大幅上升，豆粕供应恢复仍需时日，短期供应压力难以持续累积。在事件真空期，豆类期价转为震荡。 油脂市场震荡运行，前期领涨的菜籽油今日跌幅扩大。随着关税事件对市场情绪的影响达到峰值出现回落，直接受到关税政策影响的豆油和菜籽油期价明显偏弱，此前强势领涨的菜籽油更是出现领跌，油脂板块累积的风险溢价有所回吐。虽然棕榈油受到关税政策影响不大，但由于棕榈油市场自身驱动不强，棕榈油期价同样徘徊不前。整体来看，在市场情绪降温，关税政策扰动持续，生柴政策预期落空的背景下，油脂板块近期宽幅震荡为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟委员会修改后的反砍伐森林法将从12月起生效实施，届时企业遵守该法规所需的文书工作将会减少。该法规将禁止进口与森林破坏相关的大豆、牛肉、可可和棕榈油等商品。由于巴西、印度尼西亚和美国前拜登政府等行业和贸易伙伴的投诉，布鲁塞尔将该政策的实施时间推迟了一年。欧盟委员会本周二晚些时候发布的规则变更显示，企业必须每年提交一份尽职调查声明，而不是为每批投放到欧盟市场的货物提交一份声明。欧盟今年6月底将把国家分为高风险、标准风险和低风险，低风险国家的进口产品将面临更宽松的合规要求。欧盟环境专员杰西卡·罗斯沃尔表示，目标是维护法规的同时，减轻企业行政负担。 2）行业分析机构以及消息人士称，目前中国对巴西大豆的需求异常强劲，以减少对美国大豆的依赖。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，目前中国对巴西大豆的采购量异常庞大，采购量甚至包括2026年1月/2月装运的巴西大豆，此举旨在减少对美国大豆的依赖。油世界称，过去两周中国采购了大量大豆，目前正大幅增加4月/6月的大豆进口量，以补充因1月/3月大豆进口量低而减少的库存。近年来中国大豆进口结构发生显著变化，巴西已取代美国成为中国头号供应国。2024年中国大豆进口中，巴西占比超过70%，远超美国的18%份额。2025年4月上旬，中国进口商从巴西采购了约40船（约240万吨）大豆，预计集中在5月至7月装运，这一采购量相当于中国月均进口量的三分之一，显示出中国对巴西大豆的强烈需求。 3）德国汉堡的行业刊物《油世界称》2024/25年度头7个月，全球六个主要大豆供应国的大豆压榨量达到创纪录的1.852亿吨，比去年同期高出惊人的1030万吨。3月份，6个主要大豆供应国的大豆压榨量和净出口量同比增长380万吨或13%，扭转了2月份的颓势，这一增长逆转了2月份的颓势，显示全球大豆加工和出口市场活跃。驱动压榨量增长的因素包括，全球对大豆及其制品依赖度高，尤其因葵花籽和油菜籽供应不足，推动大豆压榨需求增加。其次，价格竞争力和供应充足使得大豆加工企业扩大压榨规模，提升产量和出口能力。第三，季节性因素带动压榨和出口的季节性增长，符合全球市场需求节奏。就出口需求而言，巴西2024/25年度大豆产量创纪录，出口量大幅增加，满足全球尤其是中国市场的需求。阿根廷在暂时降低出口税后，大豆出口销售回升，出口活跃度提升。中国作为最大进口国，持续扩大从巴西和阿根廷的大豆采购，推动全球大豆出口增长。美国大豆出口受关税影响份额下降，但仍保持一定出口量。与此同时，加拿大油菜籽出口量也大幅增长，带动相关油籽产品出口创四年新高，间接影响大豆市场结构。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，表明总体干旱程度加重。其中美国中西部大部分地区和平原地区天气干燥。截至 2025年4月15日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为128,一周前是126，去年同期63。干旱地区人口9,300万，上周9,729万。截至4月15日的一周，中西部除了美加边境附近地区和肯塔基州部分地区外，其他大部分地区天气干燥。密西西比河以东地区的气温大多低于正常水平，尤其是在俄亥俄州和肯塔基州东部，气温比正常水平低6至12摄氏度。明尼苏达州、衣阿华州和密苏里州西部地区的气温接近正常水平或比正常高3至6摄氏度。明尼苏达州南部、威斯康星州北部森林地区和密歇根州上半岛西部的干旱范围缩小因为过去几周来的土壤墒情和降水不足情况有所改善。密苏里州东北部和衣阿华州东南部的反常干燥和中度干旱略有扩大，因为短期降水量不足增加，土壤墒情下降。 5）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐加快，因为预期比索将会贬值。阿根廷农业部称，截至4月9日，阿根廷农户预售1046万吨2024/25年度大豆，比一周前高出107万吨，去年同期销售量是1053万吨。作为对比，上周销售43万吨。农户还销售3,984万吨2023/24年度大豆，比一周前高出11万吨，去年同期2,034万吨。作为对比，之前一周销售18万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大，反映市场对比索贬值的预期增强。当预期比索贬值时，农户通常放慢销售，因为推迟销售可以获取更多本地货币计价的收入。截至2025年4月9日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为289，一周前232；3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。近期阿根廷政府降低出口税，以鼓励销售加快。1月27日到6月30日期间，大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油的出口税从31%降至24.5%。 6）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天的干燥天气将有助于农户加快收获大豆。阿根廷3月和4月初出现强降雨，导致田地被淹，农民无法收割作物。交易所表示，一股风暴系统将穿过该国的农业中心地带，但低湿度意味着降雨稀少或没有降雨。经过几天的阳光照射，道路和田地已经开始干燥。截至周三，阿根廷大豆收割进度已完成5%，比五年平均水平落后2.6个百分点。迄今为止的大豆单产高于预期，达到每公顷3.9吨。交易所估计大豆总产量为4860万吨。2024/25年度阿根廷玉米收割工作仍在进行中，迄今已完成28%。交易所表示，玉米单产出人意料地高，玉米产量可能超过最初的预期。目前该交易所预计玉米产量为4900万吨。 7）巴西植物油行业协会（ABIOVE）周四发布报告，将2025年巴西大豆出口量预测上调至创纪录的1.085亿吨，较3月份预测的1.061亿吨调高了240万吨，因为受益于主要竞争对手美国与全球头号大豆进口国中国之间不断升级的贸易战。由于需求强劲，ABIOVE本月将2025年巴西大豆期末库存大幅调低至540万吨，较3月份预测的910万吨调低了370万吨或40.6%。ABIOVE维持2025年巴西大豆压榨预期不变，仍为创纪录的5750万吨，同比增长近3%。2025年巴西大豆综合产品（包括大豆、豆粕和豆油）的出口收入估计为527.8亿美元，高于3月份预测的515.7亿美元，但是低于去年的539亿美元，反映出大豆供应充足导致价格下跌。ABIOVE本月预测巴西大豆 产量达到1.696亿吨，比3月份预测的1.709亿吨低了130万吨或0.8%，但仍创历史新高。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。