每周财富管理策略

2026年5月19日 報告重點: •港股：恒指上周失守二萬六水平•基金：黃金白銀配置價值顯現•債券：中東局勢推升通脹壓力;中國3月減持410億美元美債•貨幣市場：美國通脹創近三年來最高英國政治不穩定因素升溫 上 周 回 顧 美股走勢 美股三大指數按周走勢分化 •道指一周跌約0.17%，報49,526點•標指一周升約0.13%，報7,408點•納指一周跌約0.08%，報26,225點 港股走勢 港股上周走弱 •恒指一周跌約1.63%，報25,962點•國指一周跌約2.23%，報8,691點•科指一周跌約3.17%，報4,941點 商品市場表現 紐約期油按周回升 •紐約期油一周升約10.48%，收報每桶105.42美元•紐約期金一周跌約3.57%，收報每盎司4,561.90美元 美 國 能 源 資 訊 局(EIA)預計 ， 與 伊 朗 戰 爭 相 關 的 原 油停 產 規 模 ， 將 在5月 達 到 峰值，約 每 日1,080萬 桶。EIA在 月 度 短 期 能 源 展 望 報 告 中表 示 ， 受 美 國 封 鎖 等 因 素 影響 ， 伊 朗 將 不 得 不 削 減 原 油產 量 。 即 使 在 霍 爾 木 茲 海 峽恢 復 通 航 後 ， 產 量 和 貿 易 格局 也 要 到2026年 底 或2027年 初 ， 才 能 恢 復 至 衝 突 前 的水 平。 ⚫美 國4月 零 售 銷 售 按 月 增 加0.5%，符 合 市 場 預 期，但 部分 增 幅 可 能 源 於 通 脹 加 劇 ，因 為 與 伊朗 的 衝 突 推 高 了 能源 產 品 及 其 他 大 宗 商 品 的 價格 。 期 內 ， 扣 除 汽 車 的 零 售銷 售 按 月 增 加0.7%，預 期 為增 加0.6%。 ⚫諮詢公司BenchmarkMineral Intelligence(BMI)公 布 數 據 顯 示 ， 隨 着 汽 油 價格 高 企 持 續 促 使 消 費 者 遠離 燃 油 車 ，4月 全 球 電 動 汽車 需 求 連 續 第 二 個 月 增長 ； 儘 管 歐 盟 徵 收 關 稅 ， 中國 品 牌 在 歐 洲 市 場 的 份 額仍 在 提 升 。中 國 製 造 商 在4月 份 電 動 汽 車 出 口 量 便 已超 過40萬 輛 ， 今 年 首4個月 的 汽 車 總 出 口 量 達 到 近140萬 輛 ， 是 上 年 同 期 的 兩倍 多 。 ⚫中 國4月 新 增 貸 款 時 隔9個月 再 轉 負 ， 社 融 增 量 亦 遠 遜預 期 。 中 國 人民 銀 行 主 管 的《 金 融 時 報 》 發 表 文 章 認為 ， 從 發 展 基 數 來 看 ， 貸 款增 速 放 緩 是 自 然 現 象 ， 且 正成 為 中 長 期 常 態 ， 同 時 經 濟結 構 向 更 為 輕 型 的 轉 型 過程 中 ， 會 伴 隨 信 貸 需 求 趨 於減 少。 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2026年5月15日） 2026年5月19日 港股 重點板塊 技術分析 ⚫随著AI算 力 爆 發 導 致 電 力 需 求 猛 增 ，AI數 據 中心 需 要 極 度 穩 定 之 電 力 供 應 ， 而 燃 氣 輪 機 作 爲 在用 電 高 峰 時 能 快 速 補 足 電 力 缺 口 ， 穩 定 電 網 運 行的 優 質 調 峰 電 源， 已 成 數 據 中 心 的 重 要 設 備 。投資 者宜 多 加 留 意電力設 備股 板 塊的潛 在 機 遇。 ⚫大 市 上 周 走 勢 偏 軟，上 周 五 收 報25,962點 收 市 ，按 周 累 跌430點 或1.63%， 失 守 二 萬 六 大 關 水平 。 由 於 市 場 憂 慮 中 東 局 勢 有 機 會 再 度 轉 為 緊張 ， 引 致 美 國 債 息 上 升 ， 港 股 今周 初 維 持 偏 軟。 ⚫從 技 術 走 勢來看，投 資 者 需 要 關 注 恒 指 在25,500點 至25,600點 附 近 ， 即 是 接 近250天 移 動 平 均線 水 平 能 否 出 現 承 托 ， 此 也 是 上 月 港 股 調 整 的 低位 支 持 。 若 完 全 失 守 相 關 水 平 ， 不 排 除 市 況 有 可能 作 進 一 步 調 整 ， 投 資 者 宜 保 持 高 度 警 惕 。 ⚫全 球 對 燃 氣 輪 機 需 求 殷 切 ， 燃 氣 電 力 設 備 訂 單 及預 留 容 量 急 增 ，不 少 龍 頭 生 產 商更 上 調 全 年 預測。我 們 認 為由 於 多 家 國 際廠 商在未 來 數 年 產 能趨 近飽 和，需 求 有 機 會 因 而 流 向 內 地 的燃 氣 輪 機生 產 商， 以 吸 納 更 多海 外 客 戶，並 有 助 帶 動相 關內 地 廠 商 的 銷 量 得 以 提 升。 本周走勢前瞻 概念股： ⚫東 方 電 氣 （1072.HK） ⚫內 地將5月 一 年 期 及 五 年 期 貸 款 市 場 報 價 利 率 ⚫美國 將 公 佈5月 密 歇 根 大 學 消 費 者 信 心 指 數 終值、5月 費 城 聯 儲 製 造 業 指 數等 數 據 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2026年5月19日 基金 新興市場 成熟市場 •4月中 國規 模 以 上 工 業 增 加 值 按 年 增 長4.1%，遜於 市 場 預 期 增 長6%。首4月，規 模 以 上 工 業 增 加值 按 年 增 長5.6%。 •美 國 截 至5月9日 止 當 周 ， 首 次 申 請 失 業 救 濟 人數21.1萬 人，按 周 增 加1.2萬 人，市 場 預 期 為20.5萬 人 ； 前 值 修 訂 為19.9萬 人 。•美 國4月 零 售 銷 售 按 月 增 加0.5%， 符 合 市 場 預期 ， 但 部 分 增 幅 可 能 源 於 通 脹 加 劇 ， 因 為 與 伊 朗的 衝 突 推 高 了 能 源 產 品 及 其 他 大 宗 商 品 的 價 格 。 •中 國首4個 月 ， 新 建 商 品 房 銷 售 額2.3萬 億 元 人民 幣，按 年 下 降14.6%，降 幅 收 窄2.1個 百 分 點 ；其 中 住 宅 銷 售 額 下 降15.7%。 本周策略-黃金白銀配置價值顯現 •近 期 國 際 貴 金 屬 市 場 明 顯 轉 強， 在 宏 觀 經 濟、利 率 預 期 及 地 緣 政 治 多 重 因 素 交 織 下，黃 金 與 白 銀 價 格 同 步上 行 ， 市 場 關 注 度 持 續 升 溫 。 其 中 ， 黃 金 技 術 性 突 破 關 鍵 阻 力 位 ， 成 為 本 輪 行 情 的 重 要 轉 折 信 號 ， 而 白 銀則 在 工 業 需 求 帶 動 下 展 現 更 高 彈 性 。 從 價 格 走 勢 觀 察 ， 黃 金 近 日 成 功 突 破50日 均 線 阻 力 ， 並 曾 經 穩 站 於每 盎 司4,760美 元 水 平 之 上 ，確 認 短 線 趨 勢 由 弱 轉 強 。此 前 市 場 逐 步 構 築「 雙 底」形 態 ， 顯 示 下 方 支 撐 力度 增 強 ， 市 場 賣 壓 逐 步 消 化 。技 術 面 上 ， 雙 底 完 成 往 往 意 味 着 新 一 輪 升 勢 的 起 點 ， 加 上 均 線 突 破 帶 動 趨 勢型 資 金 重 新 入 場 ， 為 金 價 提 供 進 一 步 上 行 動 能 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2026年4月15日至2026年5月15日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2026年5月19日 債券 中東局勢推升通脹壓力;中國3月減持410億美元美債⚫⚫ 財 政 部 公 布，3月 外 國 持 有 美 債 規 模 按 月 減 少1,384億 美 元，主 要 是 由 於 短 期 國 債 遭 到 拋 售， 淨 賣 出166億 美 元， 同 期 增加135億 美 元 的 長 期 國 債。日 本 繼 續 是 美 債 最 大 境 外 持 有國，3月 減 持477億 美 元 至1.19萬 億 美 元。持 倉 規 模 居 第 二位 的 英 國 增 加297億 美 元 至9,269億 美 元。而 第 三 大 持 有 國的 中 國 ，3月 減 持 約410億 美 元 至6,523億 美 元 ， 為2008年 以 來 最 低 水 平。 中 東 僵 局 持 續 ， 國 際 油 價 高 企 ， 加 上 美 國4月PPI及CPI數據 均 大 幅 高 於 預 期 ， 通 脹 壓 力 加 劇 ， 引 發 債 市 拋 售 潮 。 美 國公 債 殖 利 率18日 高 位 震 盪 ，10年 期 國 債 孳 息 率 升 破4.6%水 平 。 根 據CNBC報 價 ， 紐 約 債 市18日 尾 盤 時 ，30年 期 國債 孳 息 率 微 升 約1基 點 至5.133%，10年 期 國 債 孳 息 率 上 升約1基 點 至4.601%，2年 期 國 債 孳 息 率 則 下 滑 逾1基 點至4.065%。iShares 20年 期 以 上 美 國國債ETF (TLT.US)近 期表 現 疲 弱 ， 過 去 一 個 月 累 跌4%。本周精選債券 重要聲明及風險披露 貨幣市場 美國通脹創近三年來最高英國政治不穩定因素升溫 •美 國4月 通 脹 創 下 近3年 新 高 ， 美 匯 指 數 上 週 連 升4個 交 易 日 並 重 返99水 平 ， 週 五 收 報99.284•英 國 長 債 收 益 率 創 下1998年 以 來 的 最 高 ， 英 鎊 兌 美 元 一 度 低 見1.3303， 創 下 一 個 多 月 來 的 新 低 美：美 國4月 消 費者物 價 指 數(CPI)按 年 升3.8%， 創 下 近3年 新 高 ，市 場 原 本預 期 為 漲3.7%。 期 內 ，核 心通 脹按 年 升2.8%，亦 高 過 市 場預 期的漲2.7%。上 週 受 中 美 元 首 會 晤 影 響，市 場 憧 憬 兩 國 貿 易 關 係有 望 轉 暖 ， 美 匯 指 數 上 週 連 升4個 交 易 日並 重 返99水 平 ，週 五 收 市 報99.284。 英：英 國