螺纹钢
市场逻辑
- 周三螺纹出口价小幅下跌，海外钢价涨势放缓但未明显调整，外部支撑仍偏强。
- 国内煤炭受消息影响走弱，对成材价格有小幅拖累。
- 螺纹基本面延续表需同比偏弱，但产量较低，去库速度尚可，总库存高于去年但增幅未继续走扩，给予现货市场压力有限。
- 钢厂半成品出口接单较好，降低国内钢材供给压力。
- 螺纹价格涨势在电炉平电成本后估值已不低，趋势由强转弱短期也难看到，后期拐点可能出现在：一、国内成材产量增加；二、海外钢价持续回落；三、海外制造业PMI环比下降。
- 短期因外盘钢价走平且部分地区回落，对国内价格有所拖累，但跌幅可能还难走扩。
交易策略
- 持续上涨后估值中性偏高，煤炭受利空消息影响回落，拖累螺纹价格，但海外钢价偏高，炉料支撑偏强，螺纹短期维持高位整理。
- 螺纹10合约压力3250-3300，支撑3180-3200元。
- 操作上，依托近期高点短线空配，但跌幅可能有限。
热轧卷板
市场逻辑
- 热卷短期估值快速回升，海外钢价开始走平且部分地区回落，内外价差收窄后对国内价格有一定压制，权益市场反应的宏观情绪波动加大，对热卷利多也相应减弱。
- 需求仍是海外强于国内，假期后伴随价格反弹，现货成交改善，热卷表需回升，产量则继续下降，故去库加快，但目前需求同比仍较弱，总库存也维持高位，故压力延续。
- 冷轧、中厚板需求偏强，4月中国出口增速较高，机电产品出口同比增20%，高于3月，钢材间接出口维持强韧性，直接出口环比增加同比继续下降，半成品出口预计仍较强。
- 4月海外制造业PMI整体回升，服务业PMI及消费者信心指数下滑，表明高油价影响已有显现，只是在制造业回落前，钢材外需可能仍存韧性。
- 总需求仍偏弱下，黑色系正反馈持续性并不乐观，只是海外需求走弱迹象不明显，国内在基本面走弱前，预计仍以跟随外盘走势为主，热卷高位偏强运行，但继续上涨空间也要看海外市场表现。
交易策略
- 钢材外需韧性较强同时海外钢价维持高位，外加原料受能源上涨及供给扰动下整体偏强，使短期热卷价格跌幅受限。
- 10合约压力3500-3550元，支撑3300-3350元。
- 操作上，轻仓偏空操作，但谨慎看待短期跌幅。
铁矿石
市场逻辑
- 五一后走势偏强，钢厂高利润及对外矿供给的担忧是资金看多的主要原因。
- 即期基本面看，铁矿石呈现有韧性但不强的状态，远月因西芒杜发运有所加快，故供应宽松预期仍延续，但铁矿仍涨至110美元以上。
- 巴西-青岛运价相比冲突前涨了11美元，加上矿山开采成本，使冲突前100美元以下的价格，叠加美伊冲突后成本抬升的幅度后，确实和目前价格相近，同时供给不确定性也给予一定溢价。
- 钢厂盈利率大幅增加，钢材正常去库，钢厂压力有限，5月生铁产量也难立刻下降。
- 供应端，上周外矿发运因巴西降雨环比下降，5-6月处于季节性旺季，预计到港量随发运回升，港口去库可能放缓。
- 综合而言，铁矿基本面存在走弱压力，但海运费维持高位、市场对通胀的情绪较强以及矿山燃料断供担忧的作用下，限制短期回落空间，高位偏强震荡运行，进一步上涨空间打开，可能要见到供给端一些利多消息。
交易策略
- 5-6月铁矿石基本面可能环比走弱，但海运费等成本大幅上升，以及对燃料“断供”担忧的延续，对短期价格形成偏强支撑，而进一步向上也需一些供给利多出现。
- 2609合约压力关注830-850元，支撑760-770元。
- 操作上，单边暂时观望或轻仓空，中期考虑多9-1价差。
