华泰证券：26Q1全业务线高增，扩表与科技构筑长期优势
公司2026Q1业绩表现强劲，营业收入104.2亿元，同比增长41.5%；净利润48.0亿元，同比增长31.8%。净利润增速略低于营收，主要因所得税率上升6.1pct。总资产规模增长13.7%至1.23万亿元，经营杠杆倍数提升至4.4倍，推动年化ROE大幅提升至10.4%，同比提升2.0pct。关键监管指标稳健，风险覆盖率为310.5%，净稳定资金率为152.6%。
业务线表现：
- 经纪业务：净收入29.1亿元，同比增长50.5%，市场份额稳定。
- 投行业务：净收入8.6亿元，同比增长58.9%，香港IPO承销规模达130.5亿港元，市场份额位列行业第二。
- 资产管理业务：净收入4.8亿元，同比增长13.0%，主要得益于资产管理规模增长。
- 自营投资业务：投资收益47.7亿元，同比增长42.7%，成为核心增长驱动力。
- 利息净收入：10.7亿元，同比增长11.0%，主要得益于融出资金规模扩张。
研究结论：
公司坚定推进“All in AI”战略，自研大模型深度赋能核心环节，有望持续降本增效并重塑业务模式。国际化布局成效显著，海外收入贡献稳步提升。预计2026-2028年归母净利润分别为212.6/270.0/318.1亿元，复合增速22.3%。目标价26.12港元（对应2026年PB约1倍），维持“买入”评级。
重要风险：
- 市场系统性风险；2) 政策监管风险；3) 经营与改革风险。
特斯拉（TSLA）：周报
- 埃隆·马斯克将陪同特朗普访问中国：计划于5月13日至15日访华，商界和科技界高管将随行。
- Robotaxi：特斯拉在迈阿密海滩展出Cybercab，迈阿密被列入上半年拓展无人驾驶出租车业务城市名单。
- FSD：
- 爱尔兰加速FSD审批，参考荷兰测试数据简化流程。
- 特斯拉将于5月21日起停止一次性永久购买FSD软件，转而推行月度订阅模式，荷兰提前至5月15日执行。
- 丹·伯克兰团队使用FSDv14.3.2完成全程零干预跨美之旅，全程50小时。
- 储能：特斯拉在英国推出可再生能源捆绑套餐，包括太阳能板及Powerwall 3电池系统。
- 电动车：
- Model Y通过NHTSA全新高级驾驶辅助系统测试。
- 加州新规允许制造商在全州范围内测试并部署重型自动驾驶车辆。
- WattEV宣布采购370辆特斯拉Semi，首批50辆将于2026年交付。
- 特斯拉中国4月交付数据：批发79,478辆，环比下降7%但同比上升36%；内销量27,335辆，同比下降10%；出口量53,522辆，同比上升80%。
第一上海——First Call组合策略更新
- 调仓策略：清仓HOOD和03858，加仓ASML/DRAM/QCOM，新建LITE做硬件buy dip，现金比例升至7.72%。
- CPI数据：核心CPI0.4%在预期上沿，energy 3.8%、airline fares 2.8%、transport 0.3%低于预期，油价传导被证伪；房租0.6%非趋势性因素。
