光期宏观：股指期货策略周报20260510

股 指 期 货 策 略周 报 股指期货：一季报表现亮眼，指数放量冲高 26Q1财报意义重大，全市场剔除金融后营收同比增速5.12%，自2023年以后首次大幅超过主要资金利率，标志着全市场层面上市公司资产收益率超过负债成本，通胀逻辑可能成为权益资产估值新的锚定。但另一方面，无论是营收同比增速还是净利润同比增速，均体现出明显的结构分化，境外收入占比高的企业爆发式增长，而内需型企业和小市值公司则仍在筑底阶段。此外，全市场ROE和PPI数据呈现明显分化，或与输入型通胀有关。板块间财务指标呈现明显分化。有色金属、国防军工、电子、电力设备等板块在多个维度表现靠前；而房地产业链、消费等板块相对偏弱。考虑到未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。 股指期货 指数层面，与成长性相关的指标表现超出预期，中小盘指数营收同比大幅多增，带动指数估值持续走高；但ROE相关的盈利能力则小幅下滑。纵向来看，创业板指主要指标仍在各指数中名列前茅，具有高增长，高盈利，低估值的特点。受此影响，股指市场节后放量冲高，Wind全A上涨3.09%，日均成交额3.16万亿元。中证1000上涨4.29%，中证500上涨4.13%，沪深300指数上涨1.34%，上证50上涨0.61%。交易层面，当前指数估值偏高，但基本面支撑同样较强，不易发生趋势性行情，预计偏强震荡为主。 1：股指放量冲高，市场情绪较强 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢节后，全球股指市场冲高，Wind全A上涨3.09%，日均成交额3.16万亿元。➢中证1000上涨4.29%，中证500上涨4.13%，沪深300指数上涨1.34%，上证50上涨0.61%。 2：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 3：不同分类营收同比差异明显 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：不同分类净利润同比差异明显 资料来源：Wind，光大期货研究所 6：非金融板块中石油石化、有色等板块盈利占比明显提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 7：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 8：ROE杜邦分析 资料来源：Wind，光大期货研究所 9：部分二级行业营收同比及ROE表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 10：现金流量表 资料来源：Wind，光大期货研究所 11：融资周期 资料来源：Wind，光大期货研究所 12：库存周期 资料来源：Wind，光大期货研究所 13：各指数成长与盈利指标分化 14：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 15：小盘指数指数估值偏高 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。