大类资产配置周报（2026年5月10日）
摘要
大类资产配置需关注美伊局势与通胀预期。美伊局势近一周处于有限军事行动与谈判并行状态，市场对和谈预期仍偏强，油价反弹空间有限。美国4月非农就业数据强劲，强化美联储“按兵不动”预期，年内降息可能性降温，但就业市场呈现“K型分化”隐忧。美联储降息预期大幅降温，市场押注推迟至2027年，政策焦点转向控制通胀。海外股市延续反弹，板块间差异明显；美债收益率走强，美元指数偏弱但存在底部支撑；商品表现震荡分化。
海外宏观
- 美伊局势：近一周美伊局势“边打边谈”，以施压争取筹码，未实质性破裂，市场对和谈预期仍偏强，油价反弹空间有限。
- 美国就业数据：4月非农新增就业11.5万人，远超预期，失业率持稳于4.3%，强化美联储“按兵不动”预期，年内降息可能性降温。但全职岗位空缺锐减，薪资增长放缓，就业市场呈“K型分化”特征。
- 美联储政策：降息预期大幅降温，市场押注推迟至2027年，政策焦点转向控制通胀。静待美联储主席交棒，若沃什首次发言偏鹰，或继续打压宽松预期。
大类资产表现
- 债市：美债收益率走高，30年期美债收益率一度突破5%，市场预期利率将维持高位，降息预期推迟。国内债市受外盘走强和国内经济复苏压制，整体偏空运行，后续大概率维持偏弱震荡格局。
- 汇率：美元指数震荡收跌，日央行加息预期和日元走强支撑美元，但流动性宽松限制冲击。短期美国经济数据强劲和贸易协议提振美元，但美元重回走弱趋势为时尚早。
- 股指：海外股市普涨，科技股领涨，日股因套利交易逆转资金流入，欧洲因加息预期强化承压。市场交易核心围绕科技与通胀预期，波动较大，警惕回撤。
- 原油：价格宽幅震荡下行，美伊局势反复和全球原油库存下降是主要驱动因素。特朗普访华或提振中东降温预期。
- 贵金属：地缘风险溢价回落，油价下跌减轻美联储加息压力，美元走弱和央行购金提供支撑，但地缘扰动和通胀预期仍存，金价仍有反复可能。
下周关注重点
大类资产配置策略
- 短期关注美伊局势、美国通胀数据和美联储主席交接，市场交易核心围绕科技与通胀预期，警惕回撤可能。
- 债市维持偏弱震荡格局，汇率短期美元偏弱但存在底部支撑，商品板块分化，贵金属金价仍有反复可能。
