光期宏观：股指期货策略周报20260426

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：指数高位震荡，大盘强于小盘 上周，股指冲高回落，Wind全A上涨28%，日均成交额2.62亿元。中证1000下跌0.04%，中证500上涨0.41%，沪深300指数上涨0.86%，上证50上涨1.17%。股债市场继续同步走强，截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.74%，Wind全A估值涨至23.82倍。资金情绪较好，融资余额周度上涨551亿元；期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于24.95%，300IV收于17.13%。经过4月的修复，主要指数均已回到美伊冲突前的中枢高位，小盘指数估值偏高，后续继续冲高需要进一步的催化因素，因此周内大盘指数表现由于小盘。 美伊冲突在经历了4月的平静期后，5月可能存在变数，伊朗方面表态偏向强硬，美方也不断向中东增加投放军事力量。由于五一节日临近，建议做好仓位管理和对冲工作，以防短期内指数大幅波动。此前美国经济尚未受到冲突带来的直接冲击，而是预期波动为主。如果后续冲突时间继续延长，可能带来实质性滞涨或衰退风险，需要关注海外需求减弱对于我国出口的影响。 4月24日，为落实中国证监会《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所正式发布首批4件配套业务规则，包括修订的《创业板股票上市规则》《交易规则》《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，以及新制定的《发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》。创业板新规落地预计将加速优质科技创新和未来技术领域的小型公司上市的步伐，在未来一段时间内为A股市场带来相对充裕的流动性，推动指数偏强振荡。 近期重点政策及数据 ➢2025年9月29日起，人民日报连续发表8篇“仲才文”署名文章，介绍十八大以来的成就以及当下我国的战略环境和比较优势。 ➢10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。 ➢1月14日，沪深交易所调整融资买入保证金比例。 ➢1月15，央行结构性降息25BP。 ➢2月28日，美伊冲突爆发。 ➢3月5日，“两会”召开，2026年政府工作报告发布。 ➢3月18日，美联储召开议息会议，维持3.5%-3.75%利率水平不变。点阵图显示，2026年降息概率仅为1次。 ➢3月31日，3月制造业PMI录得50.4%，比上月增加1.4%，其中生产指数51.4%，新订单指数51.6%。 ➢4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所相应的修订了《创业板股票上市规则》。 ➢4月16日，中国一季度GDP录得5%。 3月金融数据：M2同比8.5%，前值9%；M1同比5.1%，前值5.9%。 1.1：指数高位震荡，大盘超额显著 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，冲高回落，Wind全A上涨28%，日均成交额2.62亿元。➢中证1000下跌0.04%，中证500上涨0.41%，沪深300指数上涨0.86%，上证50上涨1.17%。 1.2：股债周内齐涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.74%，Wind全A估值涨至23.82倍。 1.3：小盘指数估值小幅回升 1.4：融资余额明显回升，指数IV小幅回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢融资余额周度上涨551亿元；➢期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于24.95%，300IV收于17.13%。 2.1：电子表现继续强势，医药生物、有色金属回调 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主力合约基差贴水幅度明显收敛 2.3：小盘指数净空头小幅回升 图表： 3.1：中证1000指数周度下跌0.04%，基差贴水年化收于10%至11%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度上涨0.41%，基差贴水年化收于7%至9%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度上涨0.86%，基差贴水年化位于6%至8%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度上涨1.17%，基差贴水收于3%至5%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融Q3营收累计同比0.74% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融Q3净利润累计同比1.89% 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。➢规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点。 3：金融净利润占比仍然较高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢银行33%，非银13%，合计46%。其他行业Q3累计净利润占比全A如上图。 4：科技题材进入盈利兑现期 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块的Q3净利润累计同比如上图。 5：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 6：ROE杜邦分析 资料来源：Wind，光大期货研究所 7：各指数主要指标全部收涨 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。