光期宏观：股指期货策略周报20260419

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：股指放量冲高，市场情绪修复 股指上周震荡上涨，波动率逐渐回落，市场情绪得到修复，Wind全A上涨2.74%，日均成交额2.36亿元。中证1000上涨3.87%，中证500上涨3.07%，沪深300指数上涨1.99%，上证50上涨0.39%。国内资产受到青睐，股债齐涨，10年国债活跃券收益率至1.78%，Wind全A估值跌至23.6倍，离岸人民币兑美元周内一度突破6.81。融资余额周度上涨586亿元；1000IV回落至24.71%。市场回暖是多方利好共振的结果，既包括我国资本市场制度性改革的内部因素，也包含美伊局势缓和等外部条件。 中国证监会发布《关于深化创业板改革、更好服务新质生产力发展的意见》（简称《意见》），对于进一步突出创业板功能定位，更好服务实体经济高质量发展做出多项改革要求，主要内容围绕“上市、融资、交易、监管”等多个方面。其中，增设创业板第四套上市标准最为引人瞩目。相关标准取消了对于盈利的硬性要求，聚焦企业市场份额的增长和研发投入的比例，使得早期科创企业能够聚力创新、大胆研发，也会引导资本市场资金流向，推动板块估值的整体提升。受此影响，创业板刷新10年新高，流动性相对充裕。 股指期货 地缘局势上，美伊双方均对继续升级冲突保持了极大的克制，未来大概率会相向而行。市场开始计价美伊冲突对权益市场的冲击告一段落，工业金属价格回升，美元指数回落。未来，美联储的货币政策可能对于主导全球权益市场走势发挥更重要作用。目前市场计价年内美联储降息一次25BP，如果随着原油和能化产业链供给端的修复，美国核心PCE回归至预期水平，美联储降息预期抬升，则权益市场可能受到更进一步的利好推动。 近期重点政策及数据 ➢2025年9月29日起，人民日报连续发表8篇“仲才文”署名文章，介绍十八大以来的成就以及当下我国的战略环境和比较优势。 ➢10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。 ➢1月14日，沪深交易所调整融资买入保证金比例。 ➢1月15，央行结构性降息25BP。 ➢2月28日，美伊冲突爆发。 ➢3月5日，“两会”召开，2026年政府工作报告发布。 ➢3月18日，美联储召开议息会议，维持3.5%-3.75%利率水平不变。点阵图显示，2026年降息概率仅为1次。 ➢3月31日，3月制造业PMI录得50.4%，比上月增加1.4%，其中生产指数51.4%，新订单指数51.6%。 ➢4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所相应的修订了《创业板股票上市规则》。 ➢4月16日，中国一季度GDP录得5%。 ➢3月经济数据：官方制造业PMI 49；PPI同比-0.9%，前值-1.4%；CPI同比1.3%，前值0.2%；1至3月固定资产投资累计同比1.7%，房地产投资累计同比-11.2%，规模以上工业增加值同比6.1%，社会消费品零售总额同比2.4%。3月，按美元计，进口同比27.8%；出口同比2.5%。 3月金融数据：M2同比8.5%，前值9%；M1同比5.1%，前值5.9%。 1.1：指数放量冲高，情绪普遍乐观 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，股票市场放量上涨，Wind全A上涨2.74%，日均成交额2.36亿元。➢中证1000上涨3.87%，中证500上涨3.07%，沪深300指数上涨1.99%，上证50上涨0.39%。 1.2：股债周内齐涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率涨至1.78%，Wind全A估值跌至23.6倍。 1.3：小盘指数估值小幅回升 1.4：融资余额明显回升，指数IV小幅回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢融资余额周度上涨586亿元；➢期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于24.71%，300IV收于17.79%。 2.1：电子、通信、电力设备明显反弹拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主力合约基差贴水幅度明显收敛 2.3：小盘指数净空头小幅回升 3.1：中证1000指数周度上涨3.87%，基差贴水年化收于10%至13%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度上涨3.07%，基差贴水年化收于6%至9%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度上涨1.99%，基差贴水年化位于7%至8%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度上涨0.39%，基差贴水收于1%至5%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融Q3营收累计同比0.74% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融Q3净利润累计同比1.89% 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。➢规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点。 3：金融净利润占比仍然较高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢银行33%，非银13%，合计46%。其他行业Q3累计净利润占比全A如上图。 4：科技题材进入盈利兑现期 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块的Q3净利润累计同比如上图。 5：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 6：ROE杜邦分析 资料来源：Wind，光大期货研究所 7：各指数主要指标全部收涨 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。