钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 五一假期过后，钢材延续涨势，假期以来并无新增利多消息，不过全球资产价格普遍偏强，市场情绪较好，能源上涨再度提振炉料价格，同时海外钢价前期涨幅较大，利多国内热卷价格，卷螺差走扩，也间接带动螺纹上涨。基本面数据看，假期影响下，螺纹上周表需环比下降，但同比降幅收窄，产量同步大幅下降，使得五一期间库存仍小幅下降，表现好于去年同期，总库存同比增幅收窄，基本面维持供需双弱及正常去库状态，给予现货的压力也有限，不过在钢材总需求同比偏弱下，从产业链自身看黑色系正反馈驱动也仍不强，目前螺纹盘面涨至电炉平电成本附近，在产能充裕、供给端暂无政策限制之下，估值已经不低，但趋势由强转弱短期也难看到，一是利润好转后钢厂还未增产，另外海外钢价仍稳中偏强，在此之下，螺纹短期维持高位略偏强运行，进一步上行空间也需关注海外涨势能否延续。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月08日星期五 螺纹基本面弱稳，负反馈风险不大，短期内盘钢价仍受海外市场走强带动，但进一步向上高度也要看海外需求承接能力。短期10合约短期压力3250-3300，支撑3150-3200元。操作上，短期谨慎追高，但现有空单也不建议加仓。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷在全球市场情绪均较强，同时海外钢价前期大幅上涨之下，近期内盘走势明显偏强，盘面上探至接近出口价。从需求看，假期一周表需环比回落，同比降幅维持4%附近，但产量同比下降，使假期累库幅度低于去年，总库存同比增幅收窄，库销比高位持稳，基本面不强，但也没超季节性转弱，使得对现货市场的利空较小。外需仍是关键，目前外需是有韧性但谈不上非常强，钢材直接出口已经同比下降，4月以来环比回升，钢坯出口则较强，成为出口亮点，间接出口整体尚可但行业间出现分化，目前能看到4月欧洲、日本、印度制造业PMI均明显偏强、美国及东南亚部分新兴国家则持稳偏弱，欧日强势背后可能是因原油供给减量导致企业加快生产，对短期钢材需求仍有支撑，不过服务业PMI走弱，表明油价上涨对其国内消费已有影响，使得制造业强势的持续性有待观察。整体看，钢材目前没有供给政策、需求偏弱下，实际上自身缺乏正反馈驱动，但海外因成本上升及中东供给减量，故钢价偏强，间接利多国内钢价，热卷跟涨的动力可能仍存在，但这也使价格继续上涨空间要看海外钢价涨幅。【交易策略】 目前钢材基本面显然不支持正反馈，但海外钢价因成本抬升及供给减量而偏强，间接利多国内钢价，热卷短期可能仍有跟涨动力，不过涨幅要看海外市场表现。10合约短期压力3500-3550元，支撑关注3260-3300元。操作上，谨慎追高，但有空单的情况也不建议加 期货研究院 仓。 铁矿石： 【市场逻辑】 如果近几周钢材走势较强可以用海外成本抬升、供给下降后海外钢价大幅上涨，进而通过出口带动国内钢价走强解释，那铁矿的强势与基本面的关联度较低，铁矿基本面一直都是近月有韧性但不强（高供应、高库存、需求同比略降），同时远期宽松预期未变的状态，但铁矿仍重回110美元以上，从运费角度看，巴西-青岛运价相比冲突前涨了11美元，加上矿山开采成本，则冲突前100美元以下的价格，加上运费确实和目前价格相近，另外市场对原油供给下降可能影响矿山生产的担忧依然存在，给予铁矿一定溢价，所以从绝对价格看，铁矿处于近两年高位，但从影响因素看，中东地缘冲突确实抬升了估值，也使目前难言非常高估，更多是特殊情景下的状态。国内需求持稳，上周高炉开工率环比持平，钢厂盈利率大幅增加，钢材正常去库，钢厂压力有限，故5月生铁产量也难立刻下降，外矿发运量环比继续增加，同比偏强，5月到港量预计回升，港口去库可能放缓。综合看，铁矿基本面可能会逐步走弱，但到岸成本增加、市场对通胀的情绪较强、矿山燃料断供担忧之下，限制短期回落空间，短期高位震荡运行。【交易策略】 在发运及到港增加及生铁可能见顶之下，铁矿基本面环比可能走弱，但运费等成本上升、燃料“断供”担忧，使短期价格也难有较大跌幅。2609合约压力关注820-840元，支撑760-770元。操作上，从估值上尝试轻仓空，但不建议加仓，套利逢低多焦煤铁矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................2三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）....................................