2025年报及2026年一季报点评报告新兴业务开始兑现，迈入高速成长新阶段

2026-05-07 华龙证券 SoftGreen

核心观点：斯瑞新材依托先进铜基新材料技术积累，在航空航天、AI算力及高端医疗等新兴业务领域实现突破，步入高质量成长期。公司转型为核心零部件系统解决方案提供商，聚焦商业航天、高端医疗与光通信、全球化市场三大增长极。
关键数据：
- 2025年业绩：营业收入15.72亿元（同比增长18.19%），归母净利润1.48亿元（同比增长29.20%），扣非归母净利润1.39亿元（同比增长34.74%），主营业务综合毛利率25.44%。
- 新兴业务表现：光模块芯片基座/壳体收入7381万元（同比增长208.29%），毛利率38.39%；医疗影像零组件收入增长46.43%，毛利率优化至35.75%；高强高导铜合金板块增长18.24%。
- 2026年一季度：营业收入4.43亿元（同比增长28.75%），归母净利润4307.64万元（同比增长33.24%）。
研究结论：
- 公司通过定向融资支持新业务落地，预计2026年业绩将持续向上。
- 盈利预测上调：2026-2028年归母净利润分别为2.1/2.61/3.15亿元，对应PE分别为157/126.5/104.8倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：铜价波动、新业务拓展不确定性、关税政策变化、汇率波动、宏观经济不及预期、数据引用风险。