中原内配2025年业绩实现翻倍增长，主要得益于产品结构优化和高毛利产品放量。2025年公司营收39.22亿元，同比增长18.49%，归母净利润4.09亿元，同比增长100.75%。Q4单季度收入创历史新高10.55亿元，但利润环比下降9.63%，主要受季节性费用增加影响。
2026Q1业绩超预期，内生外延共同驱动。公司实现营收11.92亿元，同比增长25.40%，归母净利润1.98亿元，同比增长78.66%。业绩增长主要来自内生增长（核心业务稳健）和对外收购（河南中原吉凯恩气缸套有限公司剩余股权，确认非经常性投资收益7256万元）。
产品升级叠加费用管控，盈利能力大幅提升。2025年公司毛利率27.36%，同比+1.62pct，主要产品毛利率均提升；净利率11.95%，同比+4.86pct；期间费用率13.19%，同比-1.35pct，各项费用率均下降。
传统主业受益AIDC浪潮与海外拓展，增长动能强劲。内燃机零部件板块稳步增长，主要来自AIDC备用电源需求强劲（大缸径气缸套、活塞需求爆发）、活塞业务进入放量期（销量同比增长64.2%）、全球化布局深化（泰国工厂投产）。
制动鼓业务持续爆发，占据行业领先地位。2025年制动鼓/盘产品营收6.61亿元，同比增长76.7%，销量161.54万只，同比增长79.6%，毛利率提升2.77个百分点至23.66%。主要得益于重卡市场复苏、新能源重卡渗透率提升，公司已实现对国内主流重卡车桥公司的全覆盖并批量供应海外市场。
汽车电子稳步推进，前瞻布局人形机器人新赛道。电控执行器业务稳步增长，全年实现营收3.43亿元，同比增长15.1%。公司积极拓展新兴领域，与宁波普智签署战略合作协议，共同开发适配人形机器人的关节模组，正式切入人形机器人核心零部件赛道。
氢能及其他业务战略储备，提供长期看点。公司在氢能领域已构建起五大产业布局，燃料电池发动机、空压机已实现量产销售，氢气循环泵具备小批量产条件，金属双极板中试产线建成。此外，超硬刀具等业务也保持良好增长。
首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。预计2026年、2027年、2028年公司可实现归母净利润分别为5.56亿元、6.87亿元、8.23亿元，对应EPS分别为0.95元、1.17元、1.40元，对应PE分别为17.11倍、13.86倍、11.57倍。公司主业持续放量、新业务加速突破、全球化布局提速，AIDC行业景气度上行和人形机器人等高成长赛道布局有望带动公司长期发展。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、原材料价格大幅波动。
