2025年报及2026年一季报点评：业绩承压，积极布局新兴赛道

尚品宅配(300616)[Table_Industry]林纸产品/原材料 尚品宅配公司2025年报及2026年一季报点评 本报告导读： 业绩承压，积极布局AI、3D打印、适老家居三大新兴赛道。 投资要点： 地产压力持续传导，业绩承压。2025年公司营业总收入35.52亿元，同比-6.2%；2026Q1公司营业总收入5.98亿元，同比-19.4%；收入下滑系受房地产市场持续低迷的传导效应拖累，家居行业整体需求端持续承压。2025年公司归母净利润-2.48亿元，同比-15.3%；扣非净利润-2.63亿元，同比-14.9%。2026Q1归母净利润-0.97亿元，同比-149.8%；扣非净利润-1.03亿元，同比-130.4%。 积极布局AI、3D打印、适老家居三大新兴赛道。公司携手生态合作伙伴深度探索家居消费新场景，加速向科技家居生活方案提供商转型升级。公司持续迭代优化自研“AI+尚品宅配”多智能体平台，升级动作编排引擎，大幅提升内部AI应用开发效率。2025年，公司着力突破3D打印家居入户应用的核心壁垒，跳出传统货架思维，以家居场景思维重构3D打印应用逻辑，依托自研设计系统与AI技术，实现设计方案与3D打印无缝协同。公司还打造3D打印实景体验展区，全屋星级定制为3D打印提供成熟落地场景。 坚守定制主业，赋能多元场景生活。公司借力数字技术，卡位智能生态入口，AI技术研发持续创新突破，提升设计与智能制造核心能力。构建新型加盟关系。做强自营城市，在自营城市稳步推进“1+N”渠道模型落地，打造加盟城市标杆，优化组织管理，推动一线赋能增效。同时，提升产品品质，优化交付流程效率，强化经营能力，深耕存量客户价值。 风险提示：住宅房地产市场持续欠景气，原材料价格上涨超预期。 外部困境致业绩承压，AI赋能提升竞争2025.05.08 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号