豆粕观点
- 国内市场：春节后油厂逐步开机，一季度进口供应充足，饲料企业库存尚可，大豆及豆粕供应预计充足。短期供应形势良好，下游饲料需求季节性走弱，现货价格预计维持偏弱运行，弱基差状态延续。
- 国际市场：巴西大豆丰产且产量不断调增，阿根廷作物报告表现良好，但巴西收割进度慢且降雨较多或影响大豆质量，阿根廷未来降雨不足或影响产量，南美端存在潜在利多可能。美豆市场，新季种植面积预计大幅增加，但美生柴乐观预期抵消市场情绪。豆粕主力合约已跌至历史相对低位，短期下调空间有限，预计暂维持偏多震荡行情，关注南美天气及美生柴政策内容。
菜粕观点
- 全球供需：2月美国农业部报告显示全球菜籽产量及库存同比走高，但环比下降，压榨量小幅调增，全球期末库存环比略有下降，偏利多。中加会晤后对加籽的陆续采购缓和了市场担忧。
- 国内市场：沿海菜粕库存偏低，但由于消费淡季，影响有限。春季后现货市场出现价格松动，基本面偏弱，预计暂以跟随豆粕趋势运行为主，看多谨慎对待，关注3月中方对加籽的反倾销结论。
气象情况
- 全球处于气候中性状态，有80%概率维持至6月，61%概率在5月至7月发生厄尔尼诺，持续至年底，美豆产区可能呈现整体有利于大豆生长的特征，但局部涝渍风险仍存。
市场情况
- USDA4月报告：美豆播种面积、收割面积、单产、产量、期末库存均与3月持平；出口下调，压榨量上调。巴西大豆产量与3月持平，出口上调，阿根廷产量、出口与3月持平，中国进口与3月持平，全球产量上调，期末库存下调。全球豆粕产量上调，期末库存下修，出口上调。
- IGC预测：全球大豆产量同比下降，库存同比下降。
- USDA季度库存及种植意向报告：美国大豆库存总量同比增长10%，农场库存估计同比增长3%，农场外库存同比增长16%，大豆消费量同比下降1%。美国大豆种植面积预计同比增长4%。
- USDA每周作物生长报告：美国大豆种植率、出苗率均高于市场预期及去年同期。
- USDA向美农发放过渡性援助：已向近五十万名农民发放九十六亿美元援助款项。
- 巴西：收获尾声，本年度产量预期环比上调，创纪录丰产。大豆出口良好，4月出口量预计为1587万吨，豆粕出口量预计为275万吨。推进B20生柴测试，大豆种植面积预计同比继续增加。
- 阿根廷：大豆产量预计良好，高于预期，低于去年。大豆出口销售进度好于去年。
国内市场情况
- 4月油厂开机缓慢恢复，大豆压榨预计高于去年同期，到港累积同比增加。巴西大豆逐步集中到港，5月国内豆粕预计进入累库阶段。
- 巴西对中国蛋白产品实施反倾销调查。
- 中美会晤前对峙摩擦仍存，美国多次挑衅，将中国恒力石化列入SDN清单，通过MATCH法案限制中国半导体企业。
库存及压榨情况
- 全国港口大豆库存同比增加，油厂大豆库存同比增加。压榨利润持续回落，进入亏损状态，但下游需求良好，豆粕未进入累库阶段。
- 全国油厂豆粕库存同比大幅增加，饲料企业豆粕物理库存同比增加。
- 豆粕现货成交及提货情况良好，表观消费量稳定。
- 豆粕注册仓单减少，基差进入负状态，19价差略有回落。
- 豆菜粕期现价差收缩，现货价差收缩明显。
全球菜籽市场
- 加籽新年度产量预计同比下降，期末库存同比下降。
- 欧盟3月供需报告同比偏紧，期末库存同比下降。
- 国内一季度水产产量同比增加，利于菜粕消费预期。
- 沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，压榨量环比下降。
- 加籽进口盘面及现货榨利整体不佳，国内即将迎来菜籽收获打压菜粕及菜油价格。
- 进口油厂菜粕库存及消费量稳定。
- 菜粕提货量及日成交量稳定，消费量稳定。
- 菜粕注册仓单减少，基差走弱，1-9价差回落。
- 豆菜粕价差收缩，现货价差收缩明显。
国内下游市场情况
- 全国工业饲料产量同比增长，配合饲料、添加剂预混合饲料同比增长，浓缩饲料同比减少。
- 全国能繁母猪及生猪存栏处于高位，饲料需求预计稳定。
- 养殖利润亏损或影响豆粕采购积极性，但5月豆粕饲料需求预计继续高于去年同期。
- 蛋鸡存栏量稳定，白羽肉鸡需求稳定。
总结
- 国内豆粕供应充足，短期价格预计维持偏弱运行，但南美大豆产量存在潜在利多可能，预计暂维持偏多震荡行情。
- 菜粕基本面偏弱，预计暂以跟随豆粕趋势运行为主。
- 下游饲料需求预计稳定，但养殖利润亏损或影响豆粕采购积极性。
- 关注南美天气、美生柴政策内容、3月美农报告、3月中方对加籽的反倾销结论。
