双粕：基本面趋弱vs原油气候扰动 偏弱中震荡加剧

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026.04.24 国内市场： 本周港口及油厂大豆库存环比量增加，油厂豆粕库存环比微幅下降，主要是受到合同执行提货。本周豆粕快速拉升后，引发现货成交环比放量。但远月成交表现一般。饲料企业豆粕库存仍在去库状态下，但同比偏高。市场静待巴西大豆到港的采购，预计4月底及5月初有望逐步迎来累库。 本周美伊局势对峙持续，且霍尔木兹海峡的封锁曾再度引发原油单日超5%的反弹，在成本预期催动下，豆粕快速大幅拉升。美豆种植进展顺利，同比播种速度要更快。且未来十五天的天气预报方面，暂无降雨不足的影响。巴西产量预期乐观，阿根廷大豆进入收获阶段，且产量预期良好，布交所产量预估维持不变。 国际市场：1、美豆种植开启，进度快于去年同期。但目前降雨良好，未对种植造成影响； 2、南美天气整体尚可，巴西及阿根廷大豆作物情况暂时良好。 综合来看，国内豆粕短期基本面趋弱。但原油端引发的成本影响以及厄尔尼诺天气可能带来的产量影响，刺激市场资金炒作热情。近一到两周内，在累库预期下，豆粕追多需要谨慎，仍暂以偏空震荡式行情对待。但由于成本及天气因素支撑，短期下调空间有限。关注美伊局势下的原油扰动，以及5月中美会晤结果，国内豆粕累库情况。 1、加籽种植进度尚未开启，国际菜籽市场相对平静；2、截止上周末，菜粕库存环比下降，但本周菜籽压榨环比小幅回升，或缓解去库状态。国内菜籽面临集中收获上市 阶段。短期供应冲击预期仍存，但盘面利空进入兑现尾声阶段。消费方面，水产消费旺季临近，5月菜粕成交预计好转。 观点：综合来看，原油市场间接扰动菜粕短线波动。国内菜籽集中收获上市冲击尚未结束，短期偏弱震荡式行情对待，可关注下跌后低位技术企稳看多机会。近一周菜粕行情波动相对有限，下周一警惕豆粕端若累库或出现跟随调整的风险。关注国内菜籽收获以及菜粕累库情况。 4月9日美国气候预测中心：当下全球处于气候中性状态，并有80%的概率会维持至6月。在5月至7月期间，有61%的概率会发生厄尔尼诺，并持续至年底。国家气候中心：预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形 成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。 美国农场局联合会：汇编的数据显示，美国农业部已向全美近五十万名农民发放了九十六亿美元的过渡性援助款项，其中玉米种植者占据四十二亿美元份额，大豆种植者分获二十四亿美元，艾奥瓦州农民以八点五七亿美元的总接收额位居各州之首。USDA出口销售报告：截至4月16日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增36.4633万吨，豆粕出口销售净增 16.2339万吨，豆油出口销售净增1526吨。其中，对中国大陆净销售1.1161万吨。截至4月16日当周，美国大豆出口装船76.8051万吨，较此前四周均值减少12%，其中，对中国大陆出口装船44.6161万吨。美国农业部（USDA）公布的周度出口检验报告显示，截至2026年4月16日当周，美国大豆出口检验量为748678吨， 前一周修正后为738786吨，去年同期美国大豆出口检验量为560009吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为32,171,954吨，上一年度同期为42,706,516吨。美国大豆的市场年度自9月1日开始。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2026年04月17日的一周，美国大豆压榨利润为4.34美元/蒲式耳，前一周为 3.71美元/蒲式耳，环比增幅16.98%；去年同期为2.12美元/蒲式耳，同比增幅104.72%。伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为68.83美分/磅，环比涨幅2.43%；去年同期为45.13美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为343.33美元/短吨，环比涨幅4.80%；去年同期为302.05美元/短吨。同期1号黄大豆每卡车价格为11.76美元/蒲式耳，前一周为11.84美元/蒲式耳；去年同期10.50美元/蒲式耳。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年4月19日当周，美国大豆种植率为12%，符合市场预期， 此前一周为6%，去年同期为7%，五年均值为5%。 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年4月18日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为88.1%，此前一周为85.7%，上年同期为92.7%，五年均值为88.7%。据农业咨询机构Safras&Mercado，巴西2025/26年度大豆产量预计较上一年度增加3.7%，至1.7811亿吨，较此前预测 的1.7772亿吨略有上调。该机构预计，巴西大豆种植面积将扩大1.8%，达到4848万公顷(1.1980亿英亩)，上一年度种植面积为4764万公顷。尽管产量提高，但巴西2026年大豆出口量预计将有所下降，出口量预计为1.05亿吨，较2025年的1.0818亿吨下降3%。据外媒报道，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达92%。 巴西全国谷物出口商协会(Anec)周三公布的数据显示，巴西4月大豆出口量预计为1640万吨，上周预估1667万吨。4 月豆粕出口量预计306万吨，前一周预估310万吨。玛乌亚理工学院(Maua Institute of Technology)车辆部门负责人表示，该院巴西研究人员将在5月启动测试，研究将柴 油中生物柴油掺混比例提升至20%的可行性。 据外媒报道，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将该国2025/2026年度大豆产量预估上调10万吨，原因是单产高于预期，尽管该作物的预估种植面积有所减少。该交易所预测，本年度大豆产量将达到4860万吨，高于此前预测的4850万吨。交易所表示，自2月中旬以来，布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦主要产区降雨改善，推动大豆单产高于预期。尽管该交易所将种植面积预估下调了40万公顷至1720万公顷，但仍上调了收成预测。目前，生产者已收割完成播种面积的10.2%。近期的降雨推迟了玉米的收获进度。目前玉米收获已完成26.5%，产量预计将达到创纪录的6100万吨。阿根廷农业部：2026年第15周阿根廷农户销售新季大豆的步伐显著放慢。截至2026年4月15日，阿根廷农户预售1,160万吨2025/26 年度大豆，比一周前高出39万吨，去年同期1,102万吨。阿根廷农户还销售了4,475万吨2024/25年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期销售量是3,989万吨。 外媒报道，由于部分卡车司机发起抗议活动，阿根廷克肯港至少有18艘散货船在装载谷物和油籽时遭遇严重延误。根据截至本周三的港口更新数据，目前受阻船只正在等待装载的货物包括葵花籽15.90万吨、10.90玉米万吨、大麦9.90万吨、小麦9.20万吨。出口目的地涵盖了越南、中国、巴西、马来西亚以及西班牙等主要需求国。克肯码头承担阿根廷20%的大豆出口份额。 阿根廷农牧渔业国秘处：3月大豆压榨量323.3092万吨，豆油产量64.6985万吨，豆粕产量237.3001万吨。截至4月1日，阿根廷工厂大豆库存89.2588万吨，豆油库存22.1067万吨，豆粕库存50.5517万吨。阿根廷国家统计与人口普查研究所：最新公布的数据显示，该国3月出口大豆4150.56吨，豆油456468.60吨，豆粕2031529.41吨。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2026年04月17日，全国港口大豆库存587.6万吨，环比上周增加50.50万吨；同比去年增加117.10万吨。全国油厂大豆库存大豆库存546.89万吨，较上周增加31.47万吨，增幅6.11%，同比去年增加120.98万吨，增幅28.41%； 截止4月24日，张家港地区现货压榨利润-48.8元/吨；4月11日至4月17日，国内油厂大豆实际压榨量176.56万吨，较上一周实际压榨量增32.94万吨，较预估压榨量高0.01 万吨；实际开机率为48.62%。预估第17周（4月18日至4月24日）国内油厂预估压榨量175.39万吨，较本周实际压榨量低1.17万吨；预估开机率为48.3%，较本周实际开机率低0.32个百分点。 来源:中辉期货有限公司 截至2026年4月17日，全国油厂豆粕库存61.38万吨，较上周减少0.67万吨，减幅1.08%，同比去年增加48.83万吨，增幅389.08%； 全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至4月17日（2026年第16周），全国饲料企业豆粕物理库存8.43天，较上一期减0.38天，较去年同期增2.51天。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截止4月24日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-44元/吨，1-9价差为39元/吨，上周五各数据分别为-18元/吨，-20元/吨 加籽市场情况加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至4月19日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少51.4%至13.82万吨，之前一 周为28.41万吨。自2025年8月1日至2026年4月19日，加拿大油菜籽出口量为601.18万吨，较上一年度同期的752.24万吨减少20.1%。截至4月19日，加拿大油菜籽商业库存为125.76万吨。 国内市场国据农业农村部发布《农产品供需形势分析月报》，预计国内油料价格以稳为主，食用植物油价格偏强震荡。国内 市场：近期气温开始升高不利于储存，农户将加快出售存量不多的油菜籽、花生，一定程度上缓解当前供给偏紧格局，预计国内油料价格以稳为主。据国家统计局数据，一季度国内水产品产量1547.1万吨，同比增长4.3%。 油菜籽库存及压榨情况 截至4月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.1万吨，环比上周减少2.9万吨；4月11日-4月17日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.4万吨，本周开机率11.73%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预 估5.1万吨，下周开机率预估13.59%。 截止4月24日，14.9%关税下加拿大菜籽进口盘面榨利为-63元/吨，现货榨利为-68元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 截至2026年4月22日，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.20万吨；华东地区菜粕库存6.56万吨，较上周减少1.20万吨；华南地区菜粕库存为13.7万吨，较上周减少1.00万吨；华北地区菜粕库存为4.63万吨，较上周增加0.03万吨；全国主要地区菜粕库存总计26.89万吨，较上周减少2.37万吨 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止4月24日，南通地区菜粕09合约基差为129元/吨，菜粕1-9价差为-50元/吨，上周五各项数据为170元/吨，20元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止4月24日，豆菜粕期货09合约及现货价差分别为613元/吨，480元/吨，上周五分别为638元/吨，480元/吨。 国内下游市场情况-饲料产量 全国饲料协会：2026年1——2月，全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长4.0%、3.8%，浓缩饲料同比减少10.6%。主要饲料产品出厂价格同比涨跌互现，与上年12月份相比，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为46.9%，比上年12月份增长1.0个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.0%，比上年12月份减少0.7个百分点。据国家统计局数据，一季度猪牛羊禽肉产量2662万吨，同比增长4.8%；牛奶产量922万吨，增长3.4%。国内水产品产量1547.1万吨，同比增长4.3%。 全国能繁母猪及生猪