国内市场
- 大豆供应：巴西大豆集中到港，6月-8月每月进口预计上千万吨，但同比去年实际进口量下降400多万吨。短期供应集中，但压力低于去年。
- 下游需求：6月生猪存栏维持偏高位，禽类养殖利润良好，饲料需求预计良好。
- 进口成本：美豆种植成本上升，新年度供需表收紧，美豆高位运行增加国内进口成本。中美会晤显示未来美豆进口关税可能下调。
- 库存与价格：国内6月豆粕预计进入累库阶段，市场偏空，豆粕大区间行情对待，可关注逢低企稳短多机会。风险点关注美豆6月底种植面积报告。
国际市场
- 菜籽供需：美国农业部报告调低全球菜籽期末库存，偏利多。欧盟菜籽遭遇低温干旱，产量存在下调风险，压榨量同比增加，供需平衡表收紧。加拿大方面，前期低温导致种植进度落后，减产风险担忧仍存。
- 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺导致澳大利亚西部地区存在降雨不足的风险担忧。
- 菜粕价格：国内菜粕短期承压，但加籽进口利润下滑及全球菜籽供应收紧，菜粕持续调整空间有限。
关键数据与研究结论
- 美豆：2026/27年度产量预期44.35亿蒲式耳，压榨量27.5亿蒲式耳，出口量16.3亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳。种植进展顺利，但需警惕天气升水炒作风险。压榨利润良好，美生柴政策推动下，美豆压榨情况整体良好。
- 巴西大豆：本年度产量预期环比上调，至1.8013亿吨，出口量预计创纪录的1.16亿吨，期末库存调高到1030万吨。
- 阿根廷大豆：产量预计达到5010万吨，高于此前预测。
- 加拿大菜籽：新年度产量预计为1920万吨，环比持平，出口量预计为750万吨，期末库存环比调增。
- 欧盟菜籽：下年度产量预计为2078.6万吨，压榨量预计为2574.4万吨，期末库存维持72.2万吨不变。
- 国内库存与价格：全国港口大豆库存747.7万吨，同比增加；油厂大豆库存630.89万吨，同比增加。豆粕库存31.18万吨，同比增加。豆粕基差偏弱运行，1-9价差回升。
- 下游市场：饲料产量环比下降，但同比增长。能繁母猪存栏目标调减至3750万头。生猪存栏高位压制生猪价格，但饲料消费预期良好。
总结
综合来看，美豆种植天气及原油高位引发的生柴消费和种植成本的上升，一定程度上支撑了美豆价格重心。国内豆粕市场短期累库，市场偏空，豆粕大区间行情对待。菜粕短期承压，但继续下行空间受限。关注国际菜籽种植天气对菜粕带来的升水炒作可能。水产消费旺季开启，但国内短期菜粕边际供应增加，菜粕阶段性看空宜逐步转入观望。关注国际菜籽种植天气情况，以及厄尔尼诺对国内南方降雨增多的风险。
