2026年5月光期研究见微知著
1. 2026一季报概述
- A股一季报亮眼：26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值，代表我国实体经济进入新的通胀阶段；全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复。
- A股板块分化严重：以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛，国防军工营收同比增超40%，有色金属超35%，电子超28%；房地产业链、农林牧渔、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱。
- 政策端加码：未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。
2. 月度数据跟踪
- 财务指标分化：石油石化、有色等板块盈利占比明显提升，ROE仍处于底部震荡区间。
- 各指数成长与盈利指标分化：中证1000、中证500、沪深300、上证50等指数营收和净利润同比大幅上涨，但估值偏高。
- 科技题材仍是主线：A股科技指数当前存在溢价，但自2025年以来，A股科技题材与海外科技股相关性较高，容易受到全球流动性冲击。
3. 股指策略分析
- 指数走势：4月Wind全A再次冲高，月度涨幅8.69%，日均成交额2.36万亿元；中证1000、中证500、沪深300、上证50月度涨幅分别为10%、9.61%、8.03%、5.64%。
- 基差与交易滑点：中证1000、中证500、沪深300、上证50指数及合约基差年化小幅下降或窄幅震荡，交易滑点在合理范围内。
4. 研究结论
- 短期展望：随着创业板上市新规的落地，资金对于科技题材的关注预计仍将持续，相关指数和板块预计仍将偏强震荡。
- 风险提示：在地缘风险未完全消退的背景下，建议做好衍生品对冲工作，不易盲目追高。
