光期有色：镍&不锈钢策略报告月报202605

镍&不锈钢月度策略报告 镍&不锈钢：供给收窄库存压力显著 镍&不锈钢：供给收窄库存压力显著 总结 1、供给：印尼镍矿内贸价格高位维稳；国内港口库存处五年内同期低位水平。政策出台，原料价格走强，镍铁报价转涨，近期钢厂采购价格上移至1150元/镍。5月精炼镍产量预计环比减少6.5%至34700吨。 2、需求：根据多家咨询机构数据来看，锂电产业链5月排产环比超预期环增，电池排产增长约10%，正极材料口径环比增长5%左右。终端，据乘联会，4月1日~26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；初步推算4月狭义乘用车总市场约为142万辆，其中新能源零售可达86万左右，渗透率突破60%。不锈钢方面，不锈钢价格快速走强，钢厂利润增幅明显，5月不锈钢300系排产预计环比增幅3.8%，5月海外不锈钢产量预计环比持平；库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.1万吨，周环比增加0.4%，其中300系环比增加7510吨至68.2万吨。 3、库存：周内LME库存减少150吨至277398吨；沪镍库存增加2312吨至71184吨，社会库存增加3196吨至100638吨，保税区库存维持1700吨 4、观点：一方面，政策出台后，镍铁价格转涨，成交价格重心上移，边界火法成本支撑走强，且叠加硫磺价格问题，湿法矿成本进一步抬升；另一方面，镍矿配额问题引发的镍矿停产维护，同时华飞镍业因硫磺等问题停产检修，5月电解镍产量环比下滑。短期仍然可关注低多机会，但当前需要注意一级镍库存压力仍然较大，供给端减产或将逐步带动库存去化，届时将给价格正反馈，但目前没有明显的反馈出来，仍需价差进一步打开空间促进消化。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放，警惕宏观扰动。 目录 4.1新能源：据乘联会，4月1日~26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；初步推算4月狭义乘用车总市场约为142万辆，其中新能源零售可达86万左右，渗透率突破60% 1.1价格：政策托底、供给端扰动，镍价快速走强 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存减少150吨至277398吨；沪镍库存增加2312吨至71184吨，社会库存增加3196吨至100638吨，保税区库存维持1700吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：印尼镍矿内贸价格高位维稳；国内港口库存处五年内同期低位水平 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：5月精炼镍产量预计环比减少6.5%至34700吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：政策出台，原料价格走强，镍铁报价转涨，近期钢厂采购价格上移至1150元/镍 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4 MHP：MHP折扣系数维持 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5高冰镍：高冰镍折扣系数维持 3.6硫酸镍：4月硫酸镍产量预计环比下降1%至34640镍吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.7废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体：4月预计三元前驱体产量环比下降3%至82710吨 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.1需求端-动力电芯 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2锂电及新能源汽车：据乘联会，4月1日~26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；初步推算4月狭义乘用车总市场约为142万辆，其中新能源零售可达86万左右，渗透率突破60% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1价格：周度期货价格震荡走弱，月差收至-45元/吨，交割品升水走弱 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.1万吨，周环比增加0.4%，其中300系环比增加7510吨至68.2万吨 4.2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.2国内供给：5月不锈钢300系排产预计环比增幅3.8% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2海外供给：5月海外不锈钢产量预计环比持平 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2成本利润：不锈钢价格快速走强，钢厂利润增幅明显 资料来源：Mysteel、SMM,光大期货研究所 4.2不锈钢消费 4.2不锈钢消费 资料来源：Ifind、产业在线、光大期货研究所 4.2不锈钢消费 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2不锈钢供需平衡 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 5镍供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。