碳酸锂：基本面持续偏强股商共振上涨
总结
- 供给：周度社会库存环比增加123吨至103593吨，其中下游库存环比下降2295吨至42202吨，其他环节库存环比增加1950吨至42560吨，上游库存环比增加468吨至18831吨。5月预计供应端可能面临一定减量，但由于价格走强会刺激其他原料提锂增量和其他项目爬坡，总体增量空间预计不大。
- 需求：锂电产业链5月排产环比超预期环增，其中电池排产增长约10%、磷酸铁锂排产增长5%、电解液排产增长约7%。
- 库存：周度社会库存环比增加123吨至103593吨，其中下游库存环比下降2295吨至42202吨，其他环节库存环比增加1950吨至42560吨，上游库存环比增加468吨至18831吨。
- 观点：全年供需平衡表显示，尽管资源端不断扰动，但对供给量影响不大，价格走强或可激发更多原料提锂动力。5-6月可能面临阶段性重回去库节奏，7月关注津巴布韦发运进展，8-10月或因供给端增量而转为累库，11-12月需关注年底抢出口节点前需求是否超预期增长。短期需关注江西地区项目可能因换证停产导致的锂盐端降负荷运转，以及津巴布韦发运暂停引起的锂辉石提锂减量。交易逻辑或由供给端扰动切换至基本面偏强运行，市场表现股商共振，期货价格短期或仍震荡偏强运行。
- 风险提示：津巴布韦发运提前、江西锂矿项目复产、需求不及预期。
- 关键数据：
- 碳酸锂：周度产量环比增加81吨至26028吨，4月产量环比增加4%至110950吨。
- 氢氧化锂：4月预计产量环比下降2%至29800吨。
- 六氟磷酸锂：4月预计产量环比增加9%至27140吨。
- 三元前驱体：4月预计产量环比下降3%至82710吨。
- 三元材料：4月预计产量环比下降4%至80970吨。
- 磷酸铁锂：4月预计产量环比增加6%至45万吨。
- 钴酸锂：4月预计产量环比下降6%至8320吨。
- 锰酸锂：4月预计产量环比增加14%至12160吨。
- 终端需求：
- 新能源汽车：4月1日~26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；初步推算4月狭义乘用车总市场约为142万辆，其中新能源零售可达86万左右，渗透率突破60%。
- 储能：2026年3月，新型储能新增装机功率规模同比下降6%，一季度新增装机总规模同比增长59%，市场整体呈快速增长趋势。3月以下特征：短期回调，长期向好，源网侧主导增量市场，独立储能平均时长同比提升32%，拉动3月平均储能时长增长。
- 价格/价差：月度期货价格先跌后涨，月涨幅6.2%。
- 期货指标/仓单/波动率：当前市场波动率自3月回落。
- 供需平衡：5-6月或面临阶段性重回去库节奏，7月关注津巴布韦发运进展，8-10月或因供给端增量而转为累库，11-12月需关注年底抢出口节点前需求是否超预期增长。
