光期有色：镍&不锈钢策略月报202603

镍&不锈钢月度策略报告 镍&不锈钢：成本推升需求好转 镍&不锈钢：成本推升需求好转 总结 1、供给：镍矿方面，印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨；镍铁方面，市场主流报价集中在1080-1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130-1150元/镍；中间品方面，折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降。 2、需求：新能源方面，周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%。 3、库存：周内LME库存增加270吨至287976吨；沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨4、观点：镍矿配额收紧，镍矿供应紧缺现实和预期下，镍矿升水逐渐走强至35-40美元/湿吨，镍铁价格同样走强，镍价火法支撑上移。节后进入传统旺季，需求环比好转：不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺；新能源方面，根三方数据来看，3月三元材料排产环比亦有增加。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。 目录 4.1新能源：周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 4.2不锈钢：本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱。 1.1价格：2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存增加270吨至287976吨；沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：市场主流报价集中在1080-1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130-1150元/镍 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4 MHP：折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4高冰镍：折扣环比小幅下降，现货价格走弱 3.5硫酸镍 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.1需求端-动力电芯：周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-锂电及新能源汽车：乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2不锈钢价格：本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强 4.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨 4.2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.2国内供给：Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2海外供给 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2成本利润：原料强于成品，即期利润小幅走弱 资料来源：Mysteel、SMM,光大期货研究所 4.2不锈钢消费 4.2不锈钢消费 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.2不锈钢消费 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.2不锈钢供需平衡 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 5镍供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind光大期货研究所 6期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。