光期资源品：铁合金策略月报202605

2026-05-06 光大期货一抹朝阳

供应：受成本抬升、利润挤压影响，锰硅周产量同比下降。截至4月24日当周，锰硅周产量为17.36万吨，周环比增加3.3%，但同比下降6.7%。内蒙古、宁夏、贵州地区锰硅生产企业开工率明显回升，但整体开工率低于去年同期。
需求：钢厂锰硅需求量当周值环比持续增加，但绝对值仍然偏低，4月钢厂锰硅库存可用天数环比微降。截至4月24日当周，样本钢厂锰硅需求量12.38万吨，环比增加0.89%；4月钢厂锰硅库存可用天数17.03天，月环比下降0.29天。
库存：样本企业库存持续刷近年来同期新高。截至4月24日，63家样本企业库存37.7万吨，环比增加0.27%，同比增加约19.5万吨。4月钢厂锰硅库存可用天数环比微降。
成本与利润：锰矿先升后降，南方地区生产利润受到压缩。截至4月30日，天津港澳矿约40元/吨度，加蓬矿约43.8元/吨度，南非半碳酸约42.5元/吨度，月环比下降8-10%。南方大区锰硅生产即期利润-393元/吨，月环比下降153.92元/吨。
总结：成本支撑减弱，基本面驱动有限，关注外部扰动。锰硅期价震荡走弱，现货重心环比下移，基差震荡走弱，9-1价差位于近年来同期偏低水平，硅铁-锰硅价差月环比走强。短期锰硅期价仍震荡运行为主，关注市场情绪变化。

供应：硅铁周产量高于去年同期水平。截至4月24日当周，硅铁周产量11.3万吨，周环比增加1.07%，同比增加14.26%。3月全国硅铁产量44.3万吨，环比增加12.5%，同比下降11.86%，4月产量预计同比增加。
需求：钢厂硅铁需求量当周值环比持续增加，但绝对值仍然偏低，4月钢厂硅铁库存可用天数环比微降。截至4月24日当周，样本钢厂硅铁需求量2.02万吨，环比增加1%，同比下降1.9%；4月钢厂硅铁库存可用天数为16.77天，环比下降0.05天，同比增加1.33天。
库存：硅铁样本企业库存环比小幅下降，库存水平不高。截至4月24日，60家硅铁样本企业库存为57220吨，环比下降2330吨，同比下降26450吨。4月硅铁库存可用天数环比微降。
成本：生产成本涨跌不一。陕西地区兰炭小料价格周环比下降45元/吨至725元/吨。内蒙古、宁夏地区硅铁生产成本环比增加40-60元/吨，甘肃、青海、陕西地区生产成本有不同成本下降。
总结：基本面整体驱动有限。硅铁期价震荡走弱，现货重心环比下移，基差震荡走弱，9-1价差位于近年来同期偏低水平，硅铁-锰硅价差月环比走强。基本面并无较大矛盾，驱动有限，预计短期硅铁期价维持震荡走势。

锰硅：周产量17.36万吨（环比+3.3%，同比-6.7%），库存37.7万吨（环比+0.27%，同比+19.5万吨），南方即期利润-393元/吨（环比-153.92元/吨）。
硅铁：周产量11.3万吨（环比+1.07%，同比+14.26%），库存57220吨（环比-2330吨，同比-26450吨），兰炭小料价格725元/吨（环比-45元/吨）。