光期黑色：铁矿石策略月报202605

铁矿石：铁水高位支撑现货补库需求，5月关注下游需求情况 1.1价格：4月铁矿石主力合约i2609价格有所上涨，30日收盘于796元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 备注：以超特粉品牌、元素升贴水总计-152元/吨、PB粉品牌、元素升贴水总计29.2元/吨计算基差 1.3价格：铁矿石9-1价差收窄0.5元 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货价格涨跌不一 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉价差扩大，高中品价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：4月全球发运量明显增加，澳大利亚、非主流国家发运量有所增加，巴西发运量环比下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：4月力拓、BHP周均发运量有所增加，FMG、VALE周均发运量环比有所下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：4月45港周均到港量先增后降，目前低于去年同期水平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.4供应：3月中国进口铁矿砂及其精矿10474万吨，较上月增加711万吨，3月国产矿产量2262万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.4供应：1-3月累计进口铁矿砂及其精矿3.15亿吨，同比增长10.3% 资料来源：海关数据，Mysteel，光大期货研究所 2.6供应：4月内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所累库 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：4月高炉开工率、产能利用率有所增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：4月钢厂铁水产量先增后降，较月初增加1.51万吨至238.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：4月疏港量、港口成交量有所增加 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：4月块矿、球团矿入炉配比有所下降，烧结矿入炉配比有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.5海外需求：3月海外粗钢及生铁日均产量分别为235.1万吨和112.1万吨 资料来源：世界钢协，Mysteel,光大期货研究所 3.6钢厂利润：4月高炉利润面临亏损格局，短流程亏损有所修复 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 3.7废钢：4月废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.1库存：4月港口库存有所去库，总体较月初下降519万吨，压港减少9条船 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：4月澳矿环比去库178万吨，巴西矿库存环比去库247万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：4月45港粗粉环比去库385万吨，球团库存环比去库22万吨，块矿库存去库166万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：4月247家钢厂库存较月初累库331万吨，进口矿库消比31.43 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.5进口成本 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6、供需平衡表 铁矿石：铁水高位支撑现货补库需求，5月关注下游需求情况 总结 供应端，4月全球发运量明显增加，澳大利亚、非主流国家发运量有所增加，巴西发运量环比下降。分矿山来看，力拓、BHP周均发运量有所增加，FMG、VALE周均发运量环比有所下降。4月45港周均到港量先增后降，目前低于去年同期水平内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所累库。 需求端，海外需求方面，3月海外生铁日均产量有所增加，3月海外粗钢及生铁日均产量分别为235.1万吨和112.1万吨。环保限产影响解除后，4月整体钢厂是加速复产，钢厂铁水产量先增后降，月中增长至239万吨以上的水平，月末较月初增加1.51万吨至238.9万吨，目前铁水基本见顶。虽然高炉利润面临亏损格局，但4月疏港量、港口成交量有所增加，高铁水产量下支撑现货补库需求，需要关注下游需求情况。 库存端，港口库存有所去库，总体较月初下降519万吨，压港减少9条船。247家钢厂库存较月初累库331万吨，进口矿库消比31.43天。 4月铁矿石价格先跌后涨，下旬价格有所反弹，前面下跌主要因为宏观情绪扰动以及现货长协谈判有了进展。当前铁水高位支撑现货补库需求，高库存也逐步降库，对于价格有所支撑。展望5月，海外发运预计持续增加，且到港量预计有所回升。需求端，铁水基本见顶，需要关注下游需求情况。港口库存预计先去库后累库。多空交织下，预计4月矿价呈现震荡整理走势，关注终端需求情况。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。