螺纹钢
- 市场逻辑：临近五一假期，资金可能有离场意愿，螺纹钢现阶段仍以跟随为主。反内卷预期上升后，热卷获得资金流入，带动螺纹走强。原料再度交易能源成本上升及潜在的供给减量可能，故震荡偏强。成本抬升支撑螺纹价格，钢坯出口可能受限的消息有待验证。4月底政治局会议重提“反内卷”和城市更新，对钢材有一定利多，但并非新的利多因素。基本面看，螺纹去库有所加快，总库存同比增幅持稳，目前基本面虽不强但矛盾也有限，难以引发较强的正负反馈。钢厂盈利改善后，5月可能会继续复产，届时需关注去库速度。短期估值有一定修复，黑色系整体均缺乏正反馈驱动，继续向上可能要看海外钢价能否继续上涨，因此节前高位区间波动为主。
- 交易策略：受供给侧消息及炉料走强带动，螺纹震荡偏强，但需求难支持正反馈，使得继续上涨空间，需要关注供给端有无更明确的利多。短期10合约短期压力3200-3250，支撑3120-3150元。操作上，节前谨慎追高，有库存压力可考虑卖保。
热轧卷板
- 市场逻辑：市场有消息称可能限制钢坯出口，黑色系阶段性调整，但利空消息有待验证。节前情绪尚可，热卷目前主要是海外价格偏强，故跌幅有限。伴随周三权益资产走强，市场情绪回升，热卷也随之反弹。4月底的政治局会议政策延续之前思路，未有新增利多，后续预计以抓落实为主。会议重提“反内卷”和城市更新，对钢材而言，关键还看后期能否落地。现实方面，热卷上周表需改善有限，同比降幅维持4%，产量回升后去库放缓。3月间接出口整体尚可但行业间出现分化。前期建议跟踪海外PMI，目前能看到4月欧洲、日本、印度制造业PMI均明显偏强，虽然背后可能是因原油供给减量导致企业加快生产，但对短期钢材需求仍有支撑。直接出口同比继续回落，不过钢坯出口较高，海外钢材价格偏强，内外价差走扩支撑国内钢价。因此，现阶段钢材需求实际仍不支持板块出现正反馈，但市场整体情绪偏强、反内卷预期上升、外加海外钢价较高，使国内热卷价格也跟随走强，只是继续上行空间需关注上述逻辑能否强化，特别是内外价差收窄后。
- 交易策略：热卷期货已接近出口价格，短期利多影响虽仍存在，但在内需偏弱下，进一步上行需要看供给端有无进一步利多消息配合。10合约短期压力3400-3450元，支撑关注3260-3280元。操作上，节前建议谨慎追高。
铁矿石
- 市场逻辑：受BHP相关品种库存释放及钢坯出口可能受限的消息带动，铁矿阶段性调整，但节前买盘偏强，且利空消息真实性有待跟踪，故盘面未进一步调整。周二召开4月政治局会议，政策延续之前路径，后续更偏向落实，因此增量利多有限，不过对市场情绪仍有所提振。从基本面看，上周高炉开工率转降，受钢材需求及季节性检修影响，后续高炉开工继续上升空间可能受限，但也很难快速由增转降。供应方面，4月份外矿发运在3月下降情况下，环比表现超季节性，近期因到港下降及高炉复产，国内港口库存继续下降，5月到港量预计回升，伴随生铁逐步见顶，港口去库可能放缓。成本端，国外柴油价格仍明显高于冲突前，同时海运费近期继续上涨，铁矿到岸成本也确实抬升，成为目前主要支撑。市场仍担忧因柴油供应问题而导致矿山减产，目前主流矿山未有此种迹象，关键仍是供给中断的持续时间。
- 交易策略：对柴油供给不足的担忧以及五一前钢厂补库需求，利多铁矿，不过目前外矿发运相对正常，同时钢材弱需求可能限制涨幅。2609合约压力关注790-800元，支撑750-760元。操作上，轻仓偏空，但短期调整空间可能有限，套利逢低多焦煤铁矿比。
