方正中期钢矿日度策略报告（2025年06月19日）
螺纹钢
- 市场逻辑：中东冲突短期支撑螺纹钢成本和通胀预期，但霍尔木兹海峡通航情况是关键。美联储维持利率不变，缩表节奏不变，年内降息预期增加，但经济滞涨预期上升。螺纹需求进入淡季，产量回升，库存持续去库但同比仍低，板材需求好转减轻黑色系压力。钢材直接出口有望维持偏强状态，间接出口可能走弱，国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速不强。中期看，钢材总需求弱预期未扭转，铁水产量存在回落空间，但基本面走弱程度不显著，导致铁水回落较慢，成本下行不如之前顺畅，螺纹短期向下空间受限。
- 交易策略：能源类成本抬升短期利多螺纹，但需求预期未扭转，反弹高度偏谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，接近压力位附近空配，同时涨至3050-3100后，可考虑买入2800元看跌期权，卷螺价差短期看缩。
热轧卷板
- 市场逻辑：中东冲突和能源价格波动短期影响热卷价格，但潜在影响量级低于俄乌冲突，霍尔木兹海峡通航情况是关键。美联储维持利率不变，缩表节奏不变，年内降息预期增加，但经济滞涨预期上升。热卷本周表需回升，产量持稳，库存转降，冷轧连续4周去库，近3周表需同比正增，板材需求走弱势头放缓，对黑色系整体利空减弱。但全球制造业PMI持续回落，及美国进口下降，后期外需将逐步下行，内需可能走弱，热卷基本面走弱预期未变，但近期煤炭有所止跌以及原油受战争影响走强，阶段性支撑热卷价格，外加钢材基本面转差程度不够，还难以带来黑色系整体的深度负反馈。
- 交易策略：需求走弱势头放缓，外加能源类商品仍在走强，对短期热卷价格有一定支撑。操作上，逢高偏空配，短期10合约压力3160-3200元，支撑2950-3000元。
铁矿石
- 市场逻辑：中东冲突和能源价格波动短期影响铁矿石价格，但潜在影响量级低于俄乌冲突，霍尔木兹海峡通航情况是关键。铁矿石基本面继续走弱，但发运上周回升放缓，同比略降，6月剩余两周关注能否维持偏高发运。铁水回落速度较慢，钢联日均产量维持240万吨以上，钢材基本面也在走弱不过尚不足以引发钢厂主动减产，支撑短期铁矿石需求。但现货近期走弱更明显，普氏指数逐步接近90美元，基差回落，对铁矿盘面支撑也减弱，考虑到09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值不高，因此仍需关注基本面进一步走差程度。
- 交易策略：铁矿石基本面继续走弱，但短期盘面估值不高，故向下空间需要看基本面进一步走差程度。操作上，反弹偏空配，并结合入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740-750元看涨期权。
策略参考
- 螺纹钢：短期观望，若跟随能源价格明显反弹，可考虑逢高卖保3050-3100元，支撑2850-2900元。逻辑：螺纹产需弱稳，自身矛盾不大；短期原料端因铁水回落较慢，外加部分品种供应不论是因顶库还是前期下跌过快而减少，因此成本端对螺纹有所支撑；中东战争使能源走强，再通胀交易升温，相对利多短期螺纹价格；板材需求下滑趋势延续，黑色整体仍存在因钢材需求下滑而带来的负反馈压力，螺纹向上反弹空间也可能受限。
- 热轧卷板：逢高卖保，短期考虑能源价格波动，建议轻仓，压力3160-3200元，支撑2950-3000元。逻辑：热卷基本面继续走弱，但近期煤炭有所止跌以及原油受战争影响走强，阶段性支撑热卷价格；外加钢材基本面转差程度不够，还难以带来黑色系整体的深度负反馈。
- 铁矿石：短期区间操作，中期仍偏向逢高空配，压力720-740元，短期支撑680-690元，中期支撑640-650元。逻辑：铁矿石维持供增需降的状态，发运仍较高，但6月本来就是发运大月，故单周数据较高的利空还不强；铁水回落较慢，钢厂目前盈利偏高，钢厂自身压力较小，主动减产意愿不强，使得高铁水维持，并支撑铁矿需求；铁矿石基本面走弱程度还不大，外加今年以来基差和月差一直偏高，使得盘面若进一步下行需要现货带动，而现货跌破90美元则需要基本面进一步走差，短期未见到，故盘面向下空间还难以打开。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套：短期现货压力不大，基差较高，支撑近月，不过后期一旦累库，月差或转向反套，短期暂时观望。
- 卷螺价差区间操作：短期低买，压力150元，支撑90元。逻辑：热卷短期需求改善，重新去库，螺纹去库放缓，使得卷螺差短期收缩的驱动减弱，暂时维持震荡结构。
- 铁矿石9-1正套：压力45元，支撑25元。逻辑：发运增加及到港增加后，现货近期明显走弱，基差收窄，使得9-1价差回落，但从供应预期看，三季度仍小于四季度，且四季度粗钢存在产量继续下降的可能，因此对9-1价差不过于看空。
