钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 从本周数据看，螺纹旺季未至，表需环比略降，同比降幅扩大，产量同步回落，累库收窄，同比增幅扩大，库销比偏高，从房地产和基建的情况看，螺纹需求改善幅度可能有限，但目前的需求仍低于预期，可能要观望国庆后需求表现。从终端情况看，8月中国出口增速回落但仍不低，其中钢材直接出口量降至950万吨，近3个月波动不大，月均值在960万吨附近，仍在高位，下游部分行业出口也存在韧性，汽车、船舶、机电产品同比表现较好，家电同比继续下降，在内需因缺乏新政策刺激短期上行空间有限的情况下，外需仍是决定黑色系走势的关键，在外需明显转弱前，铁水回落空间有限，成本对钢价有一定支撑。整体看，螺纹在当前产量下后期库存同比增幅或继续扩大，价格在黑色系中偏弱，不过热卷相对偏强、外加原料供应尚未明显增加，可能从成本端限制螺纹价格向下空间。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月11日星期四 短期基本面偏弱，使螺纹价格继续承压，但目前利润偏低，同时热卷及原料供需情况尚可，一定程度可能支撑螺纹价格，短期不宜过度看空。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，10合约反弹偏空配，01合约若接近区间高位也尝试空配，10-1反套暂时持有。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 从终端看，8月钢材直接和间接出口仍具韧性，直接出口环比略降，维持950万吨以上，近3个月均值960万吨，处于历年偏高位，下游行业方面，汽车出口增速仍较高，家电出口继续下降，船舶出口转增，8月中国对美出口降幅较大，不过对欧洲、东盟增速较好， 全球制造业PMI整体回升，欧元区增至50%以上，东盟增至51%，支撑钢材间接出口，在内需缺乏政策刺激，向上空间有限甚至可能环比回落的情况下，出口偏强使钢材整体矛盾仍有限，进而支撑铁水产量。从微观基本看，热卷表需回升、同比转增，产量在环保限产过后也明显增加，库存小幅下降，同比降幅收窄，基本面存在韧性，冷轧从库存及需求看则弱于热卷，表明终端承接能力可能不强，而五大品种材整体产量增速继续大于需求，库存转增，对生铁产量或有拖累，因此热卷自身供需压力不大，使其在黑色中相对偏强，但在钢材整体需求好转前，热卷价格也将受到拖累。【交易策略】 热卷自身基本面矛盾不大，支撑短期价格，不过钢材其他品种压力有所加大，使热卷独自上涨驱动不强。01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元，短期回落至区间低位多配，谨慎追高。 期货研究院 铁矿石： 【市场逻辑】 周二以来受西芒杜及巴西港口火灾的消息影响，铁矿石持续上行，巴西已恢复发运，对供应影响不大，西芒杜消息有待验证，但对年内供应影响可能有限。铁矿石偏强除消息带动外，主要还是基本面矛盾未能明显加大，港口累库偏缓，背后是供应增量不足。阶段性供需扰动后，铁矿或重回供需双强的状态，8月以来发运虽不低，但国内港口库存同比较低，在铁水进入下降趋势前，铁矿石基本面压力还不突出。对于铁水产量，从中国8月出口数据看，钢材外需仍有韧性，直接出口环比略降，但维持在相对高位，间接出口方面，汽车、船舶、机电产品同比偏强，走弱趋势还不明显，同时欧洲、东南亚经济数据回升对中国出口有所利好。因此，现阶段铁水产量可能仍有支撑，对铁矿形成利多，不过钢材基本面仍偏弱，旺季需求并不明朗，而在铁水有进一步上升前，铁矿石在供应回升趋势延续的情况下，对铁矿进一步上涨空间预期谨慎。【交易策略】 短期铁矿港口累库幅度有限，铁水尚未进入回落趋势，对价格形成支撑，不过钢材基本面目前偏弱，对铁水上升高度及铁矿上涨空间可能有限制。01合约关注730-750元支撑，压力800-820元，1-5正套逢低参与，单边区间高点轻仓试空，带止损操作。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价...................................................................................