摘要
螺纹钢：旺季未至，表需环比略降，同比降幅扩大，产量同步回落，累库收窄，同比增幅扩大，库销比偏高。房地产和基建需求改善幅度有限，终端需求仍低于预期，可能观望国庆后需求表现。钢材直接出口量维持在950万吨高位，外需仍是决定黑色系走势的关键。铁水回落空间有限，成本对钢价有一定支撑。螺纹后期库存同比增幅或继续扩大，价格在黑色系中偏弱，但热卷相对偏强，外加原料供应尚未明显增加，可能从成本端限制螺纹价格向下空间。短期基本面偏弱，但利润偏低，热卷及原料供需情况尚可，短期不宜过度看空。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，10合约反弹偏空配，01合约若接近区间高位也尝试空配，10-1反套暂时持有。
热轧卷板：终端钢材直接和间接出口仍具韧性，直接出口维持950万吨以上，下游行业汽车出口增速较高，家电出口下降，船舶出口转增。全球制造业PMI回升支撑钢材间接出口。内需缺乏政策刺激，向上空间有限，出口偏强使钢材整体矛盾仍有限，支撑铁水产量。热卷表需回升、同比转增，产量增加，库存小幅下降，基本面存在韧性。冷轧需求弱于热卷，五大品种材整体产量增速大于需求，库存转增，对生铁产量或有拖累。热卷自身供需压力不大，使其在黑色中相对偏强，但在钢材整体需求好转前，价格也将受到拖累。短期基本面矛盾不大，支撑短期价格，但独自上涨驱动不强。01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元，短期回落至区间低位多配，谨慎追高。
铁矿石：受西芒杜及巴西港口火灾消息影响持续上行，巴西已恢复发运，对供应影响不大，西芒杜消息有待验证，但对年内供应影响可能有限。铁矿石偏强除消息带动外，主要还是基本面矛盾未能明显加大，港口累库偏缓，背后是供应增量不足。阶段性供需扰动后，铁矿或重回供需双强的状态，8月以来发运虽不低，但国内港口库存同比较低，在铁水进入下降趋势前，铁矿石基本面压力还不突出。钢材外需仍有韧性，直接出口环比略降，但维持在相对高位，间接出口方面，汽车、船舶、机电产品同比偏强，走弱趋势还不明显，同时欧洲、东南亚经济数据回升对中国出口有所利好。现阶段铁水产量可能仍有支撑，对铁矿形成利多，但钢材基本面仍偏弱，旺季需求不明朗，而在铁水有进一步上升前，铁矿石在供应回升趋势延续的情况下，对铁矿进一步上涨空间预期谨慎。短期港口累库幅度有限，铁水尚未进入回落趋势，对价格形成支撑，但钢材基本面目前偏弱，对铁水上升高度及铁矿上涨空间可能有限制。01合约关注730-750元支撑，压力800-820元，1-5正套逢低参与，单边区间高点轻仓试空，带止损操作。
